Du kan få adgang til begge vores platforme via en enkelt Saxo Bank-konto.
Investering i teknologi og en gennemgang af indtjeningen
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
Oversigt: Teknologisektoren er i fremdrift, og virksomheder inden for sundhedspleje, IT og kommunikationstjenester investerer massivt i anlægsinvesteringer og R&D (forskning og udvikling). Det er et tegn på forbedrede vækstudsigter og et potentielt løft i produktiviteten. Netflix og ASML rapporterede begge om en solid indtjening i denne uge, hvor Netflix overgik estimaterne for deres abonnementsvækst, og ASML rapporterede om en kraftig ordreindgang. ASML's CEO sagde, at halvlederindustrien har nået bunden og er på vej ind i en opsvingsfase, og at omsætningen vil være flad i 2024. Han sagde dog også, at 2025 vil blive et vigtigt år for virksomheden, og at det såkaldte AI-boom ikke kan finde sted uden ASML.
Det teknologiske opsving er et faktum
Som vi forklarede i vores preview i mandags, har Nasdaq 100-virksomhederne oplevet et betydeligt opsving i driftsindtjeningen i løbet af de sidste to kvartaler, hvilket understøtter det rally, vi har set i teknologiaktier. Opsvinget i teknologiaktierne har overhalet de seneste stigninger i driftsindtjeningen, og derfor er forventningerne i sig selv steget, så det er afgørende, at teknologivirksomhederne kan levere på indtjeningen i næste uge.
Men et understøttende bevis på, at vi oplever et meget anderledes miljø, er, at kapitaludgifter og R&D-udgifter i sundheds-, IT- og kommunikationsservicesektoren er vokset hurtigere siden begyndelsen af 2021 end i de foregående 10 år før pandemien. Denne betydelige stigning viser, at vækstudsigterne forbedres, og at det meget omtalte produktivitetsløft måske er reelt og vil komme i de kommende år. Hvis det er tilfældet, er det en opadgående tendens for realrenterne og noget, der vil forhindre renterne i at falde tilbage til de usædvanligt lave niveauer, der er set i den seneste tid.
Mange peger på manglende kapitaludgifter i den samlede amerikanske økonomi, men der er to overvejelser, man skal gøre sig i forbindelse med disse argumenter. For det første er det, der betyder noget for aktiemarkederne, den underliggende dynamik i de virksomheder og sektorer, der dominerer aktieindekserne. For det andet sidder økonomer, der kun fokuserer på kapitaludgifter, fast i den gamle produktionsverden. Den globale økonomi, og især værdiskabelsen blandt virksomheder, er i dag meget mere drevet af immaterielle aktiver, og derfor bør man ikke ignorere udgifter til forskning og udvikling. Hvis man ville gå et skridt videre, burde man faktisk tilføje markedsføringsudgifter til dette mål, da de opbygger brands og afspejler tillid til fremtiden, men disse udgifter er ikke lette at udlede.
Netflix og ASML
I vores preview af denne uges regnskaber fremhævede vi de tre vigtigste regnskaber i denne uge, nemlig Netflix, ASML og Tesla. Nu hvor de to første har rapporteret, vil vi hurtigt vurdere kvaliteten af deres regnskabsresultater, og i morgen vil vi følge op med vores syn på Teslas indtjening.
I vores optakt til Netflix' indtjening sagde vi: "I betragtning af fremdriften i Netflix' forretning er det vores opfattelse, at virksomheden er klar til at overgå estimaterne for 4. kvartal, hvilket vil løfte stemningen for teknologiaktier i denne uge.”
Netflix rapporterede Q4-resultater efter det amerikanske marked lukkede i går, og det overgik faktisk estimaterne ved at rapportere Q4 nettoændring i betalende abonnenter på 13,1 mio. mod forventet. 8,9 mio., mens omsætningen var en smule højere og indtjeningen pr. aktie en smule lavere. Men den egentlige drivkraft bag stigningen på 13,2 % i dag er udsigterne for 1. kvartal, hvor Netflix forventer en indtjening pr. aktie i 1. kvartal på 4,49 dollars mod forventet 4,09 dollars, når prisstigningerne og antallet af abonnenter slår igennem. Det eneste negative, der er at sige om resultaterne for 4. kvartal, er, at Netflix stadig ikke har fået styr på gaming delen på sin platform på trods af sin massive distributionsplatform. For de langsigtede investorer er denne mulighed stadig en vigtig og potentiel drivkraft for udviklingen set i et fremtidsperspektiv.
ASML rapporterede resultater for 4. kvartal, der viste en kraftig ordreindgang med bookinger på 9,2 mia. euro mod forventet 3,6 mia. euro, og CEO'en udtalte, at den samlede halvlederindustri har nået bunden og er på vej ind i ”rebound-fasen”. På trods af disse opmuntrende tegn er ASML fortsat konservativ med hensyn til forventningerne til FY24 og gentager deres udmelding fra for tre måneder siden om, at omsætningen vil være uændret i 2024. CEO'en havde andre interessante kommentarer, såsom at 2025 ser ud til at blive et vigtigt år for ASML, at Kinas andel af omsætningen vil falde, og at det generative AI-boom ikke kan ske uden ASML. Som vi skrev i vores preview, kræver avancerede AI-chips EUV-maskiner (extreme ultraviolet), og ASML har i øjeblikket en markedsandel på 100% inden for disse maskiner, så udsigterne for virksomheden ser positive ud. Aktierne er steget med 9,3 % i dag.