EBITDA

Hvordan beregnes EBITDA?

1. Du kan tilføje afskrivninger og afskrivninger til en virksomheds driftsindtægter.
2. Du kan tilføje afskrivninger, afskrivninger, renter og skat til en virksomheds nettoindkomst.

Eksempler på beregninger for EBITDA

Hvis virksomhed A havde en indtjening på 5 millioner euro, driftsomkostninger på 1 million euro og afskrivninger på i alt 250.000 euro, ville dens indtjening før renter og skat (EBIT) være 3,75 millioner euro. Hvis virksomhed A's renter udgjorde 200.000 euro, ville dens indtjening før skat være 3,55 millioner euro. Hvis den årlige skat er på 400.000 euro, er nettoindkomsten 3,15 millioner euro.

Ud fra disse tal kan vi starte med driftsresultatet på 3,75 millioner euro (bemærk, at EBIT og driftsresultat i nogle tilfælde kan være forskellige, men de svarer til hinanden i vores eksempel). Hvis man lægger afskrivninger og amortiseringer til, får man et EBITDA på 4 millioner euro.

Hvis vi i stedet bruger den anden beregning, tager vi nettoindtægten på 3,15 millioner euro og lægger skat (400.000 euro), renter (200.000 euro) og afskrivninger (250.000 euro) til for at få et EBITDA på 4 millioner euro.

Hvad er forskellen mellem EBITDA og pengestrømme fra drift?

EBITDA og pengestrømme fra driftsaktiviteter forveksles ofte med hinanden, når en virksomheds omsætning rapporteres. Folk bruger ofte EBITDA-værdien, når de taler om en virksomheds pengestrøm, men der er flere forskelle mellem de to.

I store træk repræsenterer pengestrømme fra drift de penge, der strømmer ind og ud af en virksomhed. Pengestrømme fra driftsaktiviteter opgøres ved at kombinere af- og nedskrivninger med nettoresultat, samtidig med at eventuelle reguleringer inden for kreditorer og tilgodehavender indregnes.

Mens EBITDA også tilføjer afskrivninger og afskrivninger tilbage i sine endelige beregninger, tager det ikke skatter eller renter med i ligningen. Disse er afgørende for pengestrømme fra driften, da de betragtes som pengestrømme.

Både EBITDA og pengestrømme fra drift er populære målinger til måling af, hvor effektiv en virksomhed er til at generere indkomst gennem sine primære tjenester. Det er vigtigt at vide, hvad der er inkluderet i det tal, du gennemgår, for at sikre, at du foretager informerede vurderinger, når du analyserer en virksomhed. 

EBITDA's historie og betydning

EBITDA blev først brugt af en iværksætter ved navn John C. Malone. En tidligere administrerende direktør og præsident for Tele-Communications Inc., Malone finpudset denne forretningsmåling for at vise telekommunikationsvirksomhedernes kontantgenererende potentiale.

Malone mente, at den bedste måde at optimere indtjeningen pr. aktie i hans virksomhed for aktionærerne fløj i lyset af hans teleselskabs ambition om at skalere. Efter Malones opfattelse førte større nettoindkomster til større beskatning. I stedet forsøgte han at minimere rapporteret indtjening og skat, så hans virksomhed kunne investere i vækst og engagere sig i fusioner og opkøb ved hjælp af pengestrømme før skat.

Derfor blev metrikken for EBITDA født: et "rent" indkomsttal for en virksomhed for at fremhæve dets pengegenererende potentiale.

Fordele og ulemper ved EBITDA

Hvad er nogle af fordele og ulemper ved at bruge EBITDA til at bestemme værdien og potentialet i de virksomheder, du overvejer at investere i?

Fordele ved EBITDA

• Sammenligner virksomheders rentabilitet
  Hvis du analyserer virksomheder at investere i, er EBITDA godt til at sammenligne indtægtsgenereringen mellem lignende virksomheder. Dette skyldes, at det er en simpel måling af den samlede præstation, der ikke tager højde for usikre/subjektive beregninger af afskrivninger og afskrivninger.
• Tilbyder en neutral tilgang til kapitalstruktur
  EBITDA er kendt som en "kapitalneutral" måling. Det skyldes, at det ikke indregner kapitalinvesteringer og andre gældsfinansieringsvariabler, men i stedet forsøger at vise en virksomheds overskud genereret af driften.
• Angiver, om der er en sund forretningsmodel
  De, der værdsætter EBITDA-målingen, siger, at den giver et rimeligt overblik over en virksomheds præstationer, og om dens forretningsmodel er rentabel og skalerbar. Det fokuserer helt og holdent på en virksomheds indtægtsgenererende kapaciteter.
• Faktorer i kun kritiske daglige udgifter
  EBITDA tegner sig kun for væsentlige daglige driftsudgifter for en virksomhed, hvilket hjælper med at holde denne måling så toplinje som muligt.

Ulemper ved EBITDA

• Tager ikke hensyn til ændringer i arbejdskapitalen
  En af de største ulemper ved EBITDA er, at det overser udsvingene i en virksomheds arbejdskapital. En virksomheds likviditet kan ændre sig af mange grunde, det være sig skatteregninger, renter eller kapitaludgifter.
• Afslører ikke høje renter på tilbagebetaling af gæld
  Da renter tilføjes tilbage på en virksomheds indtjening, er det udfordrende at få styr på en virksomheds gældsætning, når man kun ser på EBITDA. Nogle virksomheder kan bruge EBITDA til at dække over, at de har en betydelig gældsbyrde eller gæld til stigende renter.
• Anses af nogle kritikere for at være "vinduespynt" på virksomhedens regnskaber.
  Hvis vi holder os til "sløring", mener kritikere af EBITDA, at det også kan bruges på en uhæderlig måde. Ved at udelukke gæld siger nogle, at EBITDA er en form for facade, som forbedrer udseendet på overfladeniveau af en virksomheds regnskaber for at tiltrække investorer - hvoraf nogle måske ikke graver dybere ned i tallene, før de investerer.

Hvad betyder EBITDA for tradere og deres porteføljer?

Nogle investorer vil også se på en virksomheds virksomhedsværdi (EV) sammenlignet med dens EBITDA for at afgøre, om en aktie er undervurderet. EV/EBITDA vises som en værdiansættelsesmultipel for at definere en fair markedspris for en virksomhed. Historisk set er virksomheder med EV/EBITDA-multipler på mindre end ti attraktive for værdisøgende.