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Obligations de défense : risques et opportunités dans un environnement géopolitique et macroéconomique incertain
Bonds
Althea Spinozzi
Spécialiste du marché obligataire
Relevé: L'ajout d'une position dans le secteur de la défense pourrait offrir une stabilité à long terme et une compression des spreads à mesure que les inquiétudes en matière de sécurité mondiale s'intensifient. Cependant, depuis que la Russie a envahi l'Ukraine en 2022, les spreads des obligations de défense se sont considérablement resserrés, offrant une appréciation modeste ou même, dans le cas des obligations de défense de second ordre, négative par rapport aux obligations comparables. Nous analysons.
Les livres d'histoire rappelleront cette semaine que la Suède a levé son dernier obstacle à l'adhésion à l'OTAN après que le parlement hongrois a approuvé l'adhésion du pays nordique. L'invasion russe de l'Ukraine en 2022 a déclenché une série d'événements qui mettront fin à 200 ans de neutralité en Suède.
Depuis l'invasion russe de l'Ukraine, les gouvernements occidentaux ont considérablement augmenté leurs dépenses militaires, qui ont atteint le chiffre record de 240 milliards d'euros en Europe l'année dernière. Le portefeuille Invesco Aerospace & Defense (PPA:arcx) est en hausse de 37 % depuis février 2022 jusqu'à aujourd'hui, tandis que le VanEck Defense UCITS ETF (DFEN:xetra) est en hausse de 43 % depuis sa création (avril 2023).
Pourquoi envisager des obligations dans le secteur de la défense ?
Les tensions géopolitiques n'étant pas près de s'apaiser, le secteur de la défense continuera d'attirer les investissements, créant ainsi des opportunités pour les investisseurs en actions et en obligations.
La diversification d'un portefeuille dans le secteur de la défense peut s'avérer précieuse pour les raisons suivantes :
1. Il assure la stabilité. Le secteur de la défense est réputé pour sa stabilité, même en période de récession économique. Les gouvernements du monde entier consacrent une part importante de leur budget aux dépenses de défense, ce qui assure une source de revenus régulière aux entreprises de défense.
2. Le secteur est fortement soumis aux avancées technologiques. Le secteur de la défense est souvent à la pointe des développements technologiques. Les entreprises de défense investissent massivement dans la recherche et le développement pour mettre au point des technologies avancées telles que la cybersécurité, l'intelligence artificielle et les armes de pointe. Investir dans le secteur de la défense permet aux investisseurs de participer au potentiel de croissance de ces technologies innovantes.
3. Le secteur a un potentiel de compression à long terme en raison des besoins croissants en matière de sécurité mondiale. Alors que les pays modernisent leurs capacités de défense et s'adaptent aux nouvelles menaces, les entreprises de défense devraient bénéficier d'une demande soutenue pour leurs produits et services.
4. Les préoccupations en matière de sécurité mondiale s'intensifient. Les tensions géopolitiques en Ukraine et en Israël obligent les gouvernements à continuer d'investir dans les capacités de défense, ce qui en fait un sujet brûlant dans un portefeuille.
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Obligations d'entreprises de défense : menaces et opportunités
Au bas de cette page, vous trouverez une liste d'obligations d'entreprises défensives de qualité et à haut rendement disponibles sur la plateforme Saxo. En fonction de la notation de crédit, de l'échéance et du coupon de chaque obligation, le profil risque-rendement d'un instrument varie. Toutefois, lorsqu'il s'agit de choisir une obligation, il est important de garder à l'esprit les éléments suivants :
1. L'écart entre les obligations de défense à haut rendement et les bons du Trésor américain n'a jamais été aussi faible. Les obligations de défense à haut rendement paient 154 points de base de plus que leur référence, les US Treasuries. Cependant, la situation change radicalement si l'on compare les obligations de défense à haut rendement aux moyennes générales des obligations de pacotille. En effet, les obligations de défense à haut rendement en dollars américains paient -120 points de base de moins que la moyenne des obligations à haut rendement américaines, un niveau que nous n'avions pas vu avant la guerre en Ukraine depuis la crise financière mondiale (GFC). En d'autres termes, alors que les obligations de pacotille en dollars américains offrent un rendement moyen de 7,8 %, les obligations HY de la défense n'offrent qu'un rendement de 6,6 %. En revanche, les obligations de défense de qualité supérieure offrent un rendement moyen conforme à la moyenne IG, soit environ 5,4 %.
Le sentiment haussier à l'égard des obligations de défense à haut rendement pourrait être alimenté par l'amélioration des fondamentaux. Les obligations de défense américaines à haut rendement ont une couverture d'intérêts plus élevée que les obligations de défense de qualité supérieure et un effet de levier conforme à celui des obligations de qualité supérieure (voir le graphique ci-dessous).
2. Les échéances dans le secteur de la défense n'augmenteront qu'à partir du deuxième trimestre 2025. Cela signifie que ce secteur sera moins exposé au risque de refinancement. Alors que les banques centrales s'apprêtent à réduire les taux d'intérêt cette année, les entreprises pourraient être en mesure de refinancer leur dette existante à des conditions plus avantageuses qu'aujourd'hui, ce qui réduirait la pression sur leur bilan.
3. Le risque de taux d'intérêt reste une menace. Les évaluations des obligations d'entreprise comprennent un écart de taux d'intérêt et un écart d'entreprise. Alors que le différentiel de taux d'intérêt est lié à la santé d'une entreprise spécifique, les taux d'intérêt sont liés à la politique monétaire. Par conséquent, si les taux d'intérêt de référence augmentent, les positions en obligations d'entreprises peuvent subir des pertes même si le bilan d'une entreprise spécifique s'améliore, ce qui rend les écarts d'entreprises serrés. C'est exactement ce qui s'est passé ces dernières années : les spreads des obligations d'entreprise ont chuté, mais le cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale a exercé une pression à la hausse sur les rendements, entraînant des pertes dans l'ensemble de l'espace à revenu fixe. La bonne nouvelle est que le cycle de resserrement a atteint son apogée, selon les banques centrales des deux côtés de l'Atlantique. Cela devrait apporter un large soutien aux titres à revenu fixe.
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