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Ajouter des obligations au portefeuille : comment et pourquoi ?
Bonds 15 minutes de lecture
John J. Hardy
Responsable de la stratégie Forex
Relevé: Quelles opportunités les obligations peuvent-elles apporter à votre portefeuille ? Chez Saxo, vous avez accès à une grande variété d'obligations. En effet, il existe des obligations de toutes formes et de toutes tailles. Par exemple, en termes de maturité et de niveau de risque. Pour les investisseurs qui recherchent des rendements stables, les obligations valent la peine d'être prises en considération. Mais elles constituent également une alternative intéressante pour les investisseurs en actions à la recherche de diversification.
Level: Starter
Dans cet article, vous lirez
- Une brève introduction au monde des obligations, à leurs opportunités et à leurs risques.
- Quels sont les rendements auxquels vous pouvez vous attendre en investissant dans des obligations.
- Il existe des différences de rendement entre les titres d'État pratiquement sans risque, les obligations d'entreprise de qualité et les obligations d'entreprise à haut rendement. (Cette dernière catégorie dépasse le cadre de cet article).
- Exemples de différents types d'obligations
- Un modèle couramment utilisé pour calculer le pourcentage de votre portefeuille qui devrait être investi en obligations.
- Comment trouver des obligations sur la plateforme Saxo et comment passer des ordres ?
Qu'est-ce qu'une obligation ? Une brève introduction.
Les obligations sont des emprunts émis par les gouvernements et les entreprises qui versent généralement un coupon prédéterminé (lire : de l'argent) périodiquement aux détenteurs. À leur date d'émission, la plupart des obligations ont une date d'échéance. Il s'agit d'une date future à laquelle le détenteur de l'obligation est remboursé de la totalité du montant nominal de l'obligation.
Ce montant nominal à l'échéance est appelé pair et est exprimé par un prix de 100 pour l'obligation, c'est-à-dire 100 % du montant nominal. Une obligation peut se négocier soit (nettement) au-dessus du pair, soit nettement en dessous du pair. Cela dépend d'un certain nombre de facteurs, tels que la taille et le coupon par rapport au taux d'intérêt en vigueur, le moment du paiement du coupon et la qualité de crédit du gouvernement ou de la société qui émet l'obligation.
Il existe une variété infinie d'obligations. Par exemple, les obligations à coupon variable, les obligations indexées sur l'inflation, les titres à court terme émis au-dessous du pair qui ne paient pas de coupon mais arrivent à échéance au pair, etc. Tout cela peut sembler un peu déconcertant pour les investisseurs qui ne sont pas familiarisés avec les obligations, ou les "revenus fixes", comme les appellent les professionnels.
Pourtant, le marché obligataire, apparemment complexe, vaut bien la peine qu'on s'y attarde. En effet, pour un "investisseur ordinaire" à la recherche d'un revenu de base et d'une diversification de son portefeuille, la grande majorité des obligations présentent un profil risque/rendement relativement simple. Cela est particulièrement vrai dans le contexte actuel où la plupart des pays ont quitté l'ère des taux d'intérêt politiques nuls ou négatifs et où des taux d'intérêt positifs sont en place.
Quel type de rendement pouvez-vous attendre des obligations à échéance de 1 à 2 ans ?
Les rendements des obligations énumérées ci-dessous sont indicatifs et fluctuent en fonction des conditions du marché. Ils n'incluent pas les frais de transaction, qui dépendent du montant de la transaction et de la liquidité de l'obligation en question. Il convient de noter que le marché obligataire peut également être volatil. Des variations à court terme de 0,4 % à 0,8 % sont tout à fait possibles.
Remarque : tous les rendements ci-dessous sont un instantané de notre base de données au moment de la rédaction (fin juin 2023) et peuvent changer en fonction des fluctuations du marché. Nous indiquons ici le rendement effectif, c'est-à-dire le rendement que vous obtiendriez si vous conserviez l'obligation jusqu'à l'échéance. Par ailleurs, ce rendement ne comprend pas les frais de transaction et autres. Si vous investissez dans des obligations libellées dans d'autres devises, vous devrez également tenir compte des fluctuations de change (voir le risque de change plus loin dans cet article).
Rendements à 1 ou 2 ans pour les investisseurs en USD
Bons du Trésor américain sans risque : 4,3 % pour un bon du Trésor américain à 2 ans
Obligations d'entreprises américaines de qualité : environ 5 %.
Obligations à haut rendement : 6,5 % ou plus, en fonction de la tolérance au risque
Obligations à taux variable : actuellement (à partir du 30 janvier 2024), leur rendement est légèrement inférieur à celui des obligations à 1 ou 2 ans.
Rendements sur 1 à 2 ans pour les investisseurs en EUR
- Obligations de base sans risque de l'UE (Allemagne, France, etc.) : 2,45 % pour les obligations à 2 ans
- Obligations d'État italiennes ou BTP : 3,05 % pour les obligations à 2 ans
- Obligations d'entreprises européennes de qualité : 3 à 3,5 %.
- Obligations européennes à haut rendement : 4,5 % et plus, en fonction de la tolérance au risque
- Obligations à taux variable : actuellement (à partir du 30 janvier 2024), leur rendement est légèrement inférieur à celui des obligations à 1 ou 2 ans.
Trois choses à savoir si vous souhaitez ajouter des obligations à votre portefeuille
Étape 1 : Comprendre les risques
Les obligations d'État à court terme sont encore parfois qualifiées de "sans risque", car un défaut de paiement est considéré comme largement impensable. Mais l'investissement n'est jamais sans risque. Et "même" l'achat d'obligations d'État comporte des risques. Nous expliquons brièvement six d'entre eux.
Risque de crédit
Le risque de crédit est simplement le risque que l'émetteur (l'émetteur) de l'obligation n'effectue pas un paiement d'intérêts ou ne rembourse pas l'obligation à sa valeur nominale à l'échéance. Normalement, il n'y a pas de risque de crédit réel pour la dette souveraine émise dans la monnaie du gouvernement. (L'exception théorique de tous les pays de l'UE faisant partie de l'union monétaire est importante, en particulier les pays non essentiels ou "périphériques" de la zone euro tels que l'Italie et la Grèce. En effet, les pays de l'UE faisant partie de l'union monétaire n'ont pas leur propre banque centrale et sont théoriquement plus à risque que la dette émise directement par l'UE elle-même).
Le risque de crédit est beaucoup plus élevé pour les pays qui émettent des obligations dans une devise autre que la leur, comme les marchés émergents. De même, le risque de crédit des obligations émises par les entreprises est plus élevé que celui des obligations d'État. Cela peut aller d'une petite prime par rapport au papier d'État (plus ou moins) sans risque à une prime importante si la solvabilité de l'entreprise est moins bien notée. L'illustration ci-dessous montre la notation de risque des trois principales agences de notation.
Le rendement de la dette la moins risquée (papier d'État) dans une devise donnée reflète généralement le niveau de risque de crédit d'une entreprise ou d'un pays. L'ancienneté doit également être prise en compte, car non seulement les détenteurs d'obligations sont payés plus tôt que les actionnaires en cas de faillite ou de liquidation, mais les entreprises peuvent avoir deux ou plusieurs niveaux d'ancienneté dans leur structure d'endettement, la dette la plus ancienne étant payée en premier.
Risque de taux d'intérêt
Il s'agit du risque que les taux d'intérêt augmentent après l'achat de l'obligation et que la valeur de marché de l'obligation diminue, ce qui pourrait entraîner une perte en capital au moment de la vente.
Supposons que vous achetiez une obligation d'État aléatoire à un an de l'échéance avec un rendement effectif de 3,00 %. Si les taux d'intérêt généraux devaient passer de 3 à 5 % en trois mois, votre obligation vaudrait environ 0,7 % de moins.
En effet, cette obligation ne peut trouver un acheteur que si elle offre un rendement annualisé de 5 % jusqu'à l'échéance. Si l'obligation est conservée jusqu'à l'échéance, elle sera toujours remboursée au pair, soit 100 % de sa valeur nominale, et vous obtiendrez un rendement effectif de 3 %. Cependant, vous auriez gagné davantage si vous aviez attendu d'acheter l'obligation à 1 an lorsque le niveau général des taux d'intérêt était plus élevé.
Plus l'échéance est longue, plus la valeur de marché est affectée par le risque de taux d'intérêt. Étant donné qu'au moment où nous écrivons ces lignes, les rendements les plus élevés sont disponibles pour les obligations à court terme (dont l'échéance est inférieure à deux ans), la plupart des investisseurs voudront bloquer ces rendements et éviter ainsi les valeurs aberrantes potentiellement plus importantes des obligations à long terme. Le fait que les rendements à court terme soient plus élevés que les rendements à long terme s'appelle une structure de taux d'intérêt inverse.
Risque d'inflation
Il s'agit du risque que l'inflation augmente et affecte le rendement réel de l'investissement obligataire. Le rendement réel est le rendement effectif moins le taux d'inflation. L'inflation ayant été très élevée au cours de l'année écoulée, la plupart des rendements réels des obligations sont négatifs, mais si l'inflation diminue suffisamment au cours des six prochains mois, les rendements réels des obligations peuvent rapidement redevenir positifs. Si l'inflation augmente après la date d'achat, le rendement réel de l'obligation diminuera.
Par ailleurs, les prévisions actuelles d'inflation à moyen et long terme sont inférieures aux rendements obligataires, mais il existe un risque que l'inflation ne diminue pas à court terme et reste élevée à plus long terme.)
Risque de liquidité
Il s'agit du risque qu'il soit difficile et/ou coûteux de trouver un acheteur pour l'obligation que vous détenez. Ce n'est généralement pas un problème pour les obligations d'État très liquides, mais devient un problème plus important pour les obligations plus risquées et les obligations illiquides qui sont rarement négociées. Le risque de liquidité de l'obligation se reflète généralement dans l'ampleur de l'écart entre les cours acheteur et vendeur. Il est donc important d'utiliser des ordres limités.
Risque de change
Le risque de change est totalement évitable pour les investisseurs qui détiennent des obligations émises dans leur monnaie nationale. Cependant, si vous choisissez d'acheter des obligations dans une autre devise, vous serez confronté à ce risque. Les fluctuations monétaires s'avèrent souvent beaucoup plus volatiles que le rendement d'une obligation, de sorte que le risque de change doit généralement être évité. Sauf si l'investisseur a une idée précise de la devise de l'obligation.
Risque d'appel
Certaines obligations (principalement des obligations de sociétés, mais aussi quelques obligations à taux variable émises par l'État) peuvent être remboursées plus tôt au pair (100 %).
Étape 2 : Quel pourcentage de vos actifs allouer aux obligations ?
Il n'existe pas de solution unique pour déterminer le pourcentage d'obligations qui doit composer un portefeuille. La bonne répartition dépend d'un certain nombre de facteurs, notamment les objectifs, la tolérance au risque, l'horizon temporel de l'investisseur et les conditions actuelles du marché.
Mais il existe une règle empirique largement répandue parmi les conseillers financiers pour déterminer la part appropriée d'obligations. L'âge est le pourcentage que vous investissez en obligations. Pour les jeunes, il s'agit d'un pourcentage faible et plus l'âge augmente, plus cette proportion s'accroît
Par exemple, un investisseur de 30 ans peut investir environ 70 % de son portefeuille en actions et 30 % en obligations. Au fur et à mesure que l'investisseur vieillit et s'approche de la retraite, la part des obligations augmente progressivement, afin de réduire le risque global et la volatilité du portefeuille.
Il est important de noter que cette règle empirique n'est qu'une approche pour déterminer une allocation appropriée aux obligations et qu'elle peut ne pas convenir à tous les investisseurs. Décidez donc du pourcentage de vos actifs que vous souhaitez allouer aux obligations et choisissez une stratégie adaptée à votre horizon d'investissement, à votre situation personnelle et à vos préférences.
En outre, gardez à l'esprit qu'il existe actuellement une courbe de rendement inversée. Cela signifie que les obligations à court terme rapportent plus que les obligations à long terme. Normalement, c'est l'inverse. C'est donc l'occasion d'investir dans des obligations à court terme offrant des rendements attrayants.
Étape 3 : Comment sélectionner vos obligations.
Si vous ne considérez que les obligations présentant le risque le plus faible jusqu'à présent - en raison de la structure inverse des taux d'intérêt - vous pouvez choisir des échéances courtes de 1 à 2 ans. Des échéances encore plus courtes sont disponibles pour les investisseurs qui s'attendent à ce que les taux d'intérêt augmentent encore..
Notre outil de sélection pratique facilite la recherche d'obligations. Apprenez ici comment il fonctionne. Obligation trouvée et prête à être déposée ? Découvrez ici comment passer un ordre à travers de SaxoInvestor.
Que faut-il acheter si vous envisagez d'acheter des obligations à rendement légèrement plus élevé, mais de qualité "investment grade".
Ceux qui peuvent et veulent prendre un peu plus de risques peuvent envisager des obligations d'entreprise de qualité et plus risquées, en plus des obligations d'État ordinaires. Les obligations d'entreprise sont disponibles auprès d'une grande variété de sociétés. Le terme "investment grade" fait référence aux obligations d'entreprise qui ont reçu une note de crédit supérieure à un certain niveau de la part des principales agences de notation des obligations, telles que Moody's et S&P. Les agences de notation représentent le risque de crédit, d'où le rendement (légèrement) plus élevé par rapport aux obligations d'État.
Les obligations d'entreprise AAA les mieux notées rapportent à peine plus que les obligations d'État. Le rendement augmente au fur et à mesure que la note de risque diminue. Une transition importante dans la notation du risque est "Investment Grade" et "Non Investment Grade". En particulier, les obligations qui peuvent encore être simplement qualifiées d'Investment Grade peuvent être risquées car certains investisseurs (institutionnels) ne sont pas autorisés à détenir des obligations non-investment grade.
Que faut-il acheter si l'on recherche des obligations à haut rendement ?
Investir dans des obligations à haut rendement dépasse le cadre de cet article. Formellement, les obligations d'entreprises à haut rendement sont des obligations dont la notation est inférieure à celle d'un investissement (investment grade) par les agences de notation des obligations.
Lorsque les perspectives économiques s'améliorent ou que les rendements baissent et que les marchés du crédit se stabilisent ou s'améliorent, les obligations à haut rendement peuvent offrir des rendements bien supérieurs à ceux des obligations mieux notées. En revanche, elles sont généralement plus risquées et le sont encore plus lorsque l'économie entre dans une période difficile ou de récession. Le risque de défaillance augmente et les détenteurs d'obligations peuvent ne récupérer qu'une partie de leur investissement initial
Les obligations à haut rendement dont l'échéance est plus longue (cinq ans ou plus) peuvent être extrêmement volatiles et fluctuer de 10 % en l'espace d'un mois. Les investisseurs prêts à prendre des risques peuvent envisager d'investir dans des obligations à haut rendement, mais ils devront bien comprendre les risques liés à l'investissement dans ce secteur. Pour ce faire, ils doivent comprendre le risque de crédit d'une entreprise avant d'acheter des obligations.