Aperçu du marché mondial : Europe - 18 août 2023

Quel est notre objectif de négociation ?

Actions américaines (US500.I et USNAS100.I) : La faiblesse de la Chine continue de peser sur les actions

Les actions américaines ont continué à chuter hier, les contrats à terme du S&P 500 se rapprochant des niveaux de soutien clés autour de 4 370. Ce matin, les contrats à terme de l'indice s'échangeaient autour du niveau de 4 387, mais le sentiment reste fragile en raison des résultats négatifs de la Chine, avec de nouvelles inquiétudes concernant le système bancaire parallèle chinois et la défense la plus intense contre le yuan de l'histoire récente. La Chine exhorte également les banques à intervenir sur le marché. Les entreprises solides devraient racheter leurs propres actions pour maintenir le sentiment sur le marché.

Actions de Hong Kong et de Chine (HK50.I & 02846:xhkg) : les marchés continuent de chuter

L'indice Hang Seng et le CSI300 sont restés faibles au cours de la nuit en raison des inquiétudes persistantes concernant les secteurs de l'immobilier et de la banque parallèle en Chine. China Evergrande a demandé la protection du chapitre 15 auprès d'un tribunal de New York. L'indice Hang Seng Tech a chuté de près de 3 % après que les noms du secteur de la santé numérique ont plongé de plus de 10 % à la suite de la baisse du chiffre d'affaires de JD Health. Les noms d'EV ont perdu plus de 3%.

FX : La Chine tente de stimuler le yuan

L'USDCNH a rebondi d'un plus haut de 7,35 jeudi à 7,29 la nuit dernière après que la Chine a eu fait sa plus forte pression contre un yuan plus faible via son taux de change géré de référence quotidien, dans une tentative de restaurer la confiance dans un marché secoué par des données décevantes et des risques de crédit accrus. La Banque populaire de Chine a fixé son soi-disant fixing à 7,2006 pour un dollar, par rapport aux attentes de 7,3047, et il s'agit de la plus grande différence par rapport aux estimations depuis le lancement du sondage en 2018. Le yen s'est également raffermi, l'USDJPY tombant à 145,35 contre un plus haut de 146,56, après une demande particulièrement faible pour une vente aux enchères de JGB à 20 ans, avec des prix acceptés plus bas et la queue la plus large depuis 1987. Les gains constants des bons du Trésor ont encore soutenu le dollar et l'AUD et le NZD sont restés les moins performants du G10. AUDUSD teste la poignée de 0,64, alors qu'elle est proche de 0,59. La paire GBPUSD se maintient au-dessus de 1,27.

Pétrole brut : rebond dû aux signes de soutien des autorités chinoises

Le pétrole brut et d'autres matières premières axées sur la Chine ont rebondi jeudi après une correction de trois jours due aux inquiétudes concernant la demande chinoise, après que le yuan s’est stabilisé suite à l'intervention du gouvernement et que les stocks dans le monde aient continué à diminuer suite aux réductions de la production de l'OPEP+. Face aux perspectives à court terme d'un marché physique du pétrole tendu qui soutient les prix, les perspectives macroéconomiques restent assombries par l'incertitude. En effet, les inquiétudes concernant la Chine et le risque de nouvelles hausses des taux d'intérêt aux États-Unis affectent le sentiment et l'appétit pour le risque. Le tableau technique indique une consolidation, le Brent cherchant un soutien à 81,75 dollars et le WTI à 78 dollars.

L'or : la tendance baissière se poursuit malgré l'attention portée à la hausse des taux d'intérêt

Le prix de l'or reste dans un canal baissier qui offrira une résistance aujourd'hui à $1900 et un support à $1880. La quatrième baisse hebdomadaire consécutive est due à la hausse des rendements et à l'appréciation du dollar, alors que l'on s'attend à ce que le FOMC doive encore relever les taux d'intérêt, les nouvelles données économiques laissant présager une pression continue sur les prix. Tant que cela restera le point de mire, les gestionnaires d'actifs et autres grands investisseurs porteront leur attention ailleurs, étant donné le coût d'opportunité/de financement actuellement élevé de la détention d'or par rapport aux produits du marché monétaire à court terme.

La courbe des rendements américains s'accentue, apportant de la souffrance au marché des actions (2YYU3 ; 10YYU3, 30YYU3)

Le rendement à 30 ans a atteint son plus haut niveau depuis 2011 et le rendement à 10 ans teste la résistance à 4,32 %, ce qui donnerait à l'indice de référence son rendement le plus élevé depuis 2008. Toutefois, la partie avant de la courbe des taux restent ancrée par la chute des marchés boursiers. Le sentiment concernant les taux d'intérêt à long terme reste baissier, comme nous l'expliquons ici. Toutefois, l'indice de référence offrant des rendements plus élevés, le rapport risque/rendement devient plus intéressant. Nous nous attendons à ce que la courbe des taux continue à se pentifier, ce qui exercera une pression sur les marchés.

Les gilts britanniques augmentent pendant l'arrêt des taux d'intérêt mondiaux (IGLS:xlon, GLTS:xlon)

Les chiffres de l'indice des prix à la consommation de la semaine dernière et les chiffres de l'emploi et de l'indice des prix à la consommation de cette semaine ont montré qu'un plus grand resserrement était nécessaire au Royaume-Uni. L'attention se porte désormais sur les ventes au détail d'aujourd'hui. Les gilts à deux ans pourraient augmenter pour retester la résistance à 5,5 % et peut-être la dépasser. Une hausse des taux de 50 points de base pourrait être envisagée en septembre, mais cela dépend des chiffres de l'inflation et de l'emploi du mois d'août, qui sont publiés un jour avant la réunion de politique monétaire. Compte tenu de la détérioration de l'économie britannique, nous privilégions la qualité et une faible duration, d'où la partie avant de la courbe des Gilt.

Que se passe-t-il ?

Mauvaises ventes au détail au Royaume-Uni

La livre a chuté après que les ventes au détail britanniques hors carburant ont eu baissé de 1,2 % en juillet, contre une estimation de 0,6 %, les chiffres précédents ayant également été révisés à la baisse. Outre le temps pluvieux qui a déprimé les ventes de vêtements, les détaillants ont déclaré que l'augmentation du coût de la vie et des prix des denrées alimentaires continuait d'affecter les volumes de vente. Ces chiffres concluent une semaine difficile pour la BoE, avec une inflation persistante et des données salariales solides qui renforcent la nécessité d'augmenter les taux d'intérêt et de les maintenir à un niveau élevé plus longtemps.

La société européenne de paiements Adyen a plongé de 40 %.

L'entreprise néerlandaise de traitement des paiements Adyen a fait état d'une croissance de son chiffre d'affaires au premier semestre, la plus faible depuis son introduction en bourse, ce qui a suscité des inquiétudes quant à sa valorisation tendue et à ses fortes ventes (~40 %). Les investisseurs se sont également montrés prudents quant au recrutement d'Adyen et à la concurrence de ses rivaux américains tels que Stripe, dans un contexte de ralentissement de la croissance économique. Le chiffre d'affaires du premier semestre a augmenté de 21% à 739,1 millions d'euros, contre 754 millions d'euros attendus. La marge d'EBITDA pour le premier semestre s'est établie à 43 %, en dessous des 48,6 % et 59 % attendus l'année dernière.

Walmart relève ses prévisions de bénéfices

Le plus grand détaillant américain a annoncé des bénéfices et des ventes comparatives supérieurs aux prévisions pour le deuxième trimestre et a revu à la hausse ses prévisions de bénéfices pour l'exercice financier. Les consommateurs américains continuent de délaisser les détaillants plus chers au profit de Walmart, ce qui souligne la persistance de la stagflation dans l'économie américaine.

Baisse des demandes d'allocations de chômage aux États-Unis

Les demandes initiales d'allocations de chômage aux États-Unis sont passées de 250 000 à 239 000 la semaine précédente, soit un peu moins que les 240 000 attendus. Toutefois, la moyenne sur quatre semaines est passée de 232 000 à 234 000. Le nombre de demandes pour la semaine précédente est passé de 1,684 million à 1,716 million, ce qui est supérieur aux attentes de 1,7 million. Ces données indiquent que le marché du travail reste tendu.

L'IPC japonais pour le mois de juillet correspond aux attentes

Les chiffres de l'IPC japonais pour le mois de juillet n'ont pas montré de signes d'atténuation des pressions inflationnistes. Bien que les chiffres soient conformes aux attentes dans l'ensemble, l'IPC en glissement annuel est resté stable à 3,3 %, l'indice de base ayant légèrement baissé à 3,1 % contre 3,3 % en juin. La valeur de base, qui exclut les aliments frais et l'énergie, s'est établie à 4,3 % en glissement annuel, contre 4,2 % précédemment, ce qui souligne une fois de plus l'hypothèse de la BOJ selon laquelle l'inflation est transitoire.

Le marché des céréales se concentre sur les risques liés à la mer Noire et aux températures élevées, ainsi que sur les États-Unis

Le contrat de blé de décembre à Chicago a rebondi après avoir atteint son plus bas niveau depuis décembre 2020, pour donner suite à un rapport selon lequel un drone naval ukrainien a tenté d'attaquer deux navires de guerre de la flotte russe de la mer Noire, une nouvelle escalade des hostilités entre les deux nations dans l'importante voie navigable. En ce qui concerne le maïs et le soja, l'USDA a émis un avertissement concernant le temps chaud : "Une vague de chaleur dévastatrice touchera une grande partie du sud et du centre du pays, y compris l'ouest de la Corn Belt, où les températures approchantes ou atteignant 100 degrés Fahrenheit pourraient nuire au remplissage des cultures d'été", a déclaré l'USDA.

Quelle sera la prochaine étape ?

La semaine prochaine, l'attention se porte sur Jackson Hole

Le symposium de politique économique de la Réserve fédérale à Jackson Hole, dans le Wyoming, est prévu du 24 au 26 août. Le thème de cette année est "Les changements structurels dans l'économie mondiale" et le président de la Fed, Jerome Powell, devrait s'exprimer le 25 août à 10 heures (heure de l'Est). D'autres dirigeants de banques centrales sont également susceptibles d'être à l'ordre du jour. Les commentaires récents suggèrent que les banquiers centraux garderont la flexibilité nécessaire pour augmenter encore les taux d'intérêt, tout en évitant clairement de réduire les taux rapidement. Néanmoins, les réflexions sur la dynamique économique pourraient être importantes et les risques de crédit croissants pourraient justifier une certaine indulgence.

Secteurs cycliques et secteurs défensifs

L'écart de rendement entre les secteurs cycliques et défensifs a atteint un nouveau point bas pour le cycle, les secteurs cycliques étant désormais inférieurs de 7 % aux secteurs défensifs depuis le sommet atteint en juillet. Il est important de suivre ces mouvements car ils indiquent une rotation interne des actions et une diminution générale de l'appétit pour le risque chez les investisseurs.

Analyse technique

• S&P 500 : tendance à la baisse. Baisse probable jusqu'au support de 4 340
• Nasdaq 100 : tendance baissière. Clôturé en dessous du support à 14 750. Le prochain est à 14 254
• Hang Seng : tendance baissière. Teste à nouveau le support à 18 052. Poursuite probable de la baisse vers 17K
• DAX baissier. Rejeté à 16K.  Chute probable vers la zone de support de 15 482.
• AEX25 Baisse. Support à 735, mais pourrait chuter à 720-715
• CAC40 cassé baissier. Soutien autour de 7 083
• EURUSD Probablement lié à une fourchette entre 1,1065 et le support clé de 10833. Tendance baissière à court et moyen terme.
• L'indice du dollar est haussier mais il faut s'attendre à une correction vers 102,41.
• La paire GBPUSD peine à prendre de l'élan à la hausse. Support clé à 1,2590. En cas de clôture en dessous, une vente vers 1,23 est probable. RSI toujours haussier
• USDJPY a cassé la résistance à 145. 148 est le prochain objectif, mais il faut s'attendre à une petite correction à 143.
• EURJPY au-dessus d'une forte résistance à 158. Il pourrait atteindre 160,60, mais il faut s'attendre à une petite correction jusqu'à 157 avant la prochaine hausse.
• AUDUSD Fort soutien autour de 0,64. On s'attend à une correction vers 0,65 à partir de là.
• Or XAUUSD teste les plus bas de juin à 1,892. RSI baissier. L'axe 200 donne. La clôture hebdomadaire sera cruciale pour un certain soutien, mais pourrait chuter à 1,870.
• L'argent XAGUSD teste les plus bas de juin autour de 22,15.
• Cuivre en dessous de 370.  Prochain support à 360-356
• La correction du Brent trouve un support à 83. Chute possible jusqu'à 81,75 avant la reprise.
• Tendance haussière du gaz néerlandais.
• Le 10 ans américain a été rejeté au sommet de 4,32. On s'attend à une correction à 4,1%.

Chiffres à surveiller

Aujourd'hui, les résultats américains se concentrent sur Deere, qui publie ses résultats du troisième trimestre de l'exercice 2013 (se terminant le 31 juillet) avant l'ouverture des marchés américains. Les analystes s'attendent à ce que les ventes de 14,1 milliards de dollars restent inchangées par rapport à l'année précédente, alors que la baisse des prix des récoltes au cours de l'année écoulée commence à affecter la demande de machines agricoles.

• Aujourd'hui : Kingspan, Deere, Palo Alto Networks, Estee Lauder, XPeng

Calendrier économique pour aujourd'hui (GMT)

• 0900 - Indice des prix à la consommation de la zone euro pour le mois de juillet
• 1930 - Rapport hebdomadaire COT de la CFTC