Analyse de marché – 21 mars 2025

Analyse de marché – 21 mars 2025

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : prudence sur les actions américaines ; fortes baisses en Europe ; les inquiétudes liées aux droits de douane dominent le sentiment
• Volatilité : calme avant la triple échéance ; les volumes d’options 0DTE atteignent des niveaux record
• Actifs numériques : Bitcoin stable ; repli des altcoins ; réaction modérée au discours de Trump sur les cryptomonnaies
• Devises : le dollar américain se dirige vers un léger gain hebdomadaire
• Marché Obligataire : les rendements des bons du Trésor reculent après le ton accommodant de la Fed
• Matières premières : l’argent entraîne l’or à la baisse, le pétrole progresse face aux risques de sanctions
• Événements macro : confiance des consommateurs de la zone euro

L’Analyse de marché Saxo** est une opinion concise sur les marchés financiers, avec des références aux principales actualités et événements.**

Données macroéconomiques et actualités

• Le taux d’inflation du Japon est tombé à 3,7 % en février 2025 contre 4,0 % en janvier. L’inflation sous-jacente a baissé à 3,0 %, au-dessus des prévisions de 2,9 %, ralentissant par rapport à 3,2 % en janvier. Elle reste supérieure à l’objectif de 2 % de la BoJ pour le 35e mois consécutif, soutenant la nécessité de maintenir une trajectoire progressive de hausse des taux.
• La Banque d’Angleterre a voté à 8 contre 1 pour maintenir le taux directeur à 4,5 % en mars, invoquant une inflation persistante et des incertitudes mondiales. La banque a souligné une approche graduelle dans l’assouplissement de la politique monétaire.
• La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a mis en garde contre le risque que des représailles de l’UE face aux droits de douane américains affaiblissent la croissance, tout en minimisant les risques inflationnistes. Un droit de douane américain de 25 % pourrait réduire la croissance de la zone euro de 0,3 point de pourcentage, avec des contre-mesures pouvant aggraver la situation jusqu’à 0,5 pp. L’impact initial serait le plus fort, mais les pressions inflationnistes diminueraient, ce qui ne justifierait pas de hausse des taux.
• La BNS a réduit son taux directeur à 0,25 %, son plus bas niveau depuis septembre 2022. Bien qu’attendue, cette décision n’a pas été accompagnée d’un engagement clair sur l’orientation future de la politique. La banque a estimé que des coûts d’emprunt plus bas sont appropriés compte tenu de la faible pression inflationniste.
• Le président Donald Trump a signé un décret visant à renforcer la capacité des États-Unis à produire des minéraux critiques, potentiellement y compris le charbon, afin de réduire la dépendance aux importations pour au moins 15 minéraux critiques, dont 70 % proviennent actuellement de Chine.

Agenda macroéconomique (heures GMT)

07h45 – France : confiance dans l’industrie manufacturière (mars)
12h30 – Canada : ventes au détail (janvier)
15h00 – Zone euro : confiance des consommateurs (mars)

Résultats d’entreprises

• Vendredi : Carnival Cruise
• Semaine prochaine : Dollar Tree, Lululemon Athletica, Walgreen Boots

Actions

• États-Unis : Les actions américaines ont légèrement reculé jeudi, abandonnant une partie du rallye de mercredi, les marchés ayant mis en balance les données économiques et la politique de la Fed. Le S&P 500 a perdu 0,22 %, le Nasdaq -0,33 %, et le Dow Jones a terminé en légère baisse de 0,03 %. La prudence des investisseurs persiste après que la Fed a maintenu les taux d'intérêt inchangés tout en relevant ses prévisions d'inflation et en abaissant ses perspectives de croissance. Broadcom (-2 %) a mené les pertes dans le secteur technologique ; Accenture a chuté de 7,4 % après des annulations de contrats ; Nike et FedEx ont cédé environ 5 % en after hours en raison de résultats décevants. Les contrats à terme US ont ouvert en hausse mais se sont ensuite stabilisés autour de la ligne de flottaison, signalant un début de séance prudent, alors que le S&P 500 tente de clore sa première semaine dans le vert après quatre semaines consécutives de baisse.
• Europe : Les actions européennes ont fortement chuté jeudi, mettant fin à un rallye de quatre jours, les investisseurs ayant digéré les dernières annonces de politique monétaire et les avertissements de la BCE concernant les droits de douane américains. Le STOXX 50 a perdu 1 %, le STOXX 600 a reculé de 0,4 %. Le DAX (-1,2 %) et le CAC 40 (-0,95 %) ont été sous pression, affectés par les commentaires prudents de Christine Lagarde, qui a indiqué que les droits de douane américains pourraient réduire la croissance de la zone euro jusqu’à 0,5 %. Le secteur bancaire a mené les pertes, notamment Intesa Sanpaolo, BNP Paribas et BBVA (-3 %). Parmi les valeurs industrielles, Schneider Electric, Airbus et Stellantis ont perdu entre 1,7 % et 3 %. Eurofins Scientific a fait exception, progressant de 6,7 % après l’annonce d’un programme de rachat d’actions.
• Asie : Les marchés asiatiques ont faibli vendredi, sur fond d’inquiétudes liées aux droits de douane et de prises de bénéfices. L’indice Hang Seng de Hong Kong a chuté de 2,2 % jeudi et a poursuivi sa baisse aujourd’hui, les géants technologiques Tencent, Xiaomi et Alibaba enregistrant de fortes baisses liées aux prises de bénéfices. Le CSI 300 chinois a perdu 1,6 %. Le Nikkei japonais est resté stable (+0,1 %), soutenu par des données d’inflation légèrement meilleures que prévu. Le KOSPI sud-coréen a reculé de 0,11 %, les valeurs des batteries et de la sidérurgie ayant été en baisse, tandis que les poids lourds des semi-conducteurs, Samsung (+2 %) et SK Hynix (+4 %), ont progressé. Les marchés australiens ont légèrement gagné 0,4 %.

Volatilité

La volatilité est restée relativement modérée jeudi, avec le VIX en léger repli à 19,80 malgré le léger recul du SPX. L’attention des marchés reste centrée sur les actualités macroéconomiques et géopolitiques, avec la triple échéance d’aujourd’hui — expiration simultanée des options sur actions, options sur indices et contrats à terme — susceptible d’accentuer la volatilité, notamment en fin de séance. Par ailleurs, les volumes sur les options 0DTE (zéro jour à expiration) ont fortement augmenté en mars, reflétant une hausse des couvertures de risque et des positions spéculatives face à la volatilité induite par les droits de douane.

Actifs numériques

Les cryptomonnaies ont légèrement reculé vendredi, dans un contexte d’incertitudes économiques persistantes et de tensions commerciales. Le Bitcoin est resté autour de 84 180 $, l’Ethereum est passé sous les 2 000 $ (-0,5 %), et le XRP a cédé 1,15 %. Malgré la position favorable de Trump lors du sommet Blockworks Digital Asset, les marchés ont mal réagi à l’absence d’annonces pro-crypto significatives. Les actions liées aux cryptos ont affiché des performances contrastées ; Coinbase a légèrement progressé (+0,33 %), tandis que les sociétés minières Marathon, Riot et CleanSpark ont enregistré de légers replis.

Marché Obligataire
• Les rendements des bons du Trésor américain s’orientent vers une légère baisse hebdomadaire, dans un contexte de poursuite de la pentification de la courbe post-Fed, qui a vu l’écart 2 ans/10 ans s’élargir à 28 points de base, avec une surperformance de la partie courte de la courbe en raison du ton accommodant de la Réserve fédérale. Globalement, le rendement à 10 ans s’est stabilisé autour de 4,25 %.

Matières premières

• Le cuivre HG coté à New York est en repli, mais reste en hausse de plus de 4 % sur la semaine, tandis que les prix à Londres sont repassés sous la barre des 10 000 USD la tonne. Globalement, le marché reste instable, les menaces de droits de douane sur les importations américaines poussant les opérateurs à précipiter les livraisons vers les États-Unis, ce qui resserre l’offre dans le reste du monde.
• Un nouveau recul de l’argent, après une tentative infructueuse au-dessus des 34 USD l’once, a entraîné l’or à la baisse également. Les opérateurs semblent faire une pause après une semaine marquée par un franchissement des 3 000 USD l’once. Bien qu’une correction soit attendue de longue date, les investisseurs continuent de rechercher des valeurs refuges, dans un contexte d’inquiétudes sur le ralentissement de la croissance et les pressions inflationnistes liées aux droits de douane.
• Les prix du pétrole brut ont progressé pour atteindre un sommet de près de trois semaines, après que les États-Unis ont sanctionné une raffinerie chinoise accusée d’avoir acheté du pétrole iranien. Globalement, les risques de ralentissement économique continuent d’être contrebalancés par les risques sur l’offre provenant des pays visés par les sanctions américaines.

Devises

• Le dollar américain se dirige vers un léger gain hebdomadaire, rebondissant après avoir atteint un plus bas de cinq mois, et s’échange plus fermement face à la plupart de ses principales contreparties, notamment face au peso mexicain (MXN) et au yen japonais (JPY). Les exceptions notables qui montrent une certaine résistance sont le dollar canadien (CAD) et la couronne norvégienne (NOK).
• L’EURUSD est brièvement passé sous 1,0850, en baisse par rapport à son sommet de cinq mois à 1,0955 atteint le 18 mars, après que la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a mis en garde contre un affaiblissement de la croissance tout en minimisant les risques inflationnistes liés à d’éventuelles représailles européennes aux droits de douane américains. Elle a indiqué qu’un droit de douane américain de 25 % pourrait réduire la croissance de la zone euro de 0,3 point de pourcentage, et jusqu’à 0,5 pp avec des contre-mesures.
• Le GBPUSD est passé sous 1,30, en baisse par rapport à un plus haut de quatre mois, après que la Banque d’Angleterre a maintenu son taux directeur à 4,5 % et indiqué une approche prudente en matière d’assouplissement monétaire. Malgré des progrès sur la désinflation, les incertitudes commerciales ont augmenté en raison des droits de douane américains, ce qui pourrait accroître les pressions sur les prix.
• L’USDCAD a légèrement reculé à 1,4325 après avoir brièvement bondi à 1,44 jeudi, à la suite de rumeurs selon lesquelles le Premier ministre Carney pourrait annoncer des élections anticipées.