Analyse de marché – 7 avril 2025

Analyse de marché – 7 avril 2025

Facteurs de marché et catalyseurs

• Actions : Forte chute liée aux tarifs douaniers ; aggravation des craintes de récession ; lourdes pertes dans les secteurs technologique et financier ; résultats d’entreprises majeurs à venir
• Volatilité : Pic extrême du VIX ; les indicateurs à court terme signalent une panique ; données économiques cruciales attendues cette semaine
• Actifs numériques : Bitcoin sous les 80 000 $ ; forte baisse des altcoins ; actions crypto mitigées dans un contexte macroéconomique tendu
• Devises : Les devises pro-cycliques s’affaiblissent en raison de l’aversion au risque ; le JPY et le CHF se renforcent lors d’une séance nocturne agitée mais chutent fortement après avoir atteint leurs sommets
• Marché Obligataire : L’effondrement du sentiment de risque soutient les obligations souveraines, alors que les probabilités de baisse d’urgence des taux augmentent timidement
• Matières premières : Le choc de désendettement lié à la récession s’est prolongé lors de la séance de lundi, mené par le cuivre et le pétrole brut
• Événements macroéconomiques : Discours de Kugler (Fed), indice de confiance des entreprises NAB (Australie) pour mars

Le rapport trimestriel de Saxo est désormais publié et accessible sur SaxoTraderGO [ici] ou via le site web [ici].

Données macroéconomiques et actualités

• Le Premier ministre japonais Ishiba a déclaré qu’il chercherait à conclure un accord "global" avec les États-Unis sur le commerce, ce qui pourrait prendre du temps. Il prévoit de s’entretenir avec Donald Trump cette semaine. D’après les médias locaux, l’accord comprendrait le GNL, l’automobile, les produits agricoles et la sécurité nationale.
• Goldman Sachs a relevé la probabilité d’une récession à 45 % (contre 35 % auparavant) et abaissé sa prévision de croissance du PIB en glissement annuel pour le T4 2025 à 0,5 % (contre 1 %). Ils anticipent trois baisses de taux de 25 points de base par la Fed, pouvant aller jusqu’à 200 points de base en cas de récession. Cette révision fait suite à "un resserrement marqué des conditions financières, aux boycotts des consommateurs étrangers, et à une montée continue de l’incertitude politique, qui devrait peser davantage que prévu sur les investissements".
• Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré vendredi qu’il s’attendait à ce que les tarifs douaniers imposés par Donald Trump augmentent l’inflation. Toutefois, la banque centrale n’ajustera pas les taux d’intérêt tant qu’elle n’aura pas une vision plus claire des effets de ces tarifs.
• Le directeur du Conseil économique national américain, Kevin Hassett, prévoit que les chiffres de l’emploi varieront tant que les tarifs resteront en place. Plus de 50 pays ont contacté la Maison Blanche pour des négociations commerciales. Le président Trump a choisi de ne pas imposer de tarifs à la Russie en raison des négociations en cours sur la guerre en Ukraine.
• Trump renforce sa position sur les tarifs douaniers, indiquant qu’il n’est pas prêt à revenir en arrière malgré la chute des marchés. La Chine a déclaré qu’elle prendrait des "mesures fermes" pour défendre ses intérêts, notamment en limitant immédiatement l’exportation de sept types de terres rares. L’UE a également riposté en imposant des droits de douane sur 28 milliards de dollars de produits américains. Taïwan et le Vietnam ont proposé de réduire à 0 % leurs droits de douane sur les produits américains, le Vietnam demandant un report de la mise en œuvre des tarifs le concernant.

Principaux événements du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

• 14h30 : Discours de Kugler (Fed) sur la dynamique de l’inflation
• 19h00 : Crédit à la consommation (février, États-Unis)
• 00h30 : Confiance des consommateurs (avril, Westpac - Australie)
• 01h30 : Confiance des entreprises (mars, NAB - Australie)

Trimestrielles

• Mercredi : Delta Airlines
• Jeudi : Tesco, Progressive Corporation
• Vendredi : JP Morgan, Wells Fargo, Morgan Stanley, Blackrock, Bank of New York Mellon, Fastenal

Actions

• États-Unis : Les contrats à terme sur actions américaines ont fortement chuté lundi matin, prolongeant une sévère vague de ventes déclenchée par les tarifs agressifs imposés par l'administration Trump. Les futures indiquent Dow -4 %, S&P 500 -4 % et Nasdaq 100 -5 %, après des pertes la semaine dernière d’environ 7,9 %, 9,1 % et 10 % respectivement. Vendredi, le S&P 500 a clôturé à -5,97 %, le Nasdaq à -5,82 % et le Dow à -5,50 %, les géants technologiques comme Tesla (-10,42 %), Nvidia (-7,36 %) et Apple (-7,29 %) ayant subi de fortes pressions. Les tarifs de rétorsion de la Chine ainsi que les menaces similaires en provenance du Canada et de l’Union européenne accentuent les craintes de récession. L’énergie et les financières ont mené les pertes sectorielles, dans un contexte d’effondrement des prix du pétrole brut (-6 %), avec Chevron en baisse de -7,5 % et Exxon de -6,6 %.
• Europe : Les marchés européens se préparent à une nouvelle volatilité ce lundi, après des pertes importantes la semaine dernière liées aux tarifs américains. Le STOXX 50 a clôturé en baisse de -5,3 %, et le STOXX 600 de -5,1 %, enregistrant leur pire performance hebdomadaire depuis mars 2022. Le secteur bancaire a mené les baisses (-8,5 %), avec notamment Deutsche Bank (-10,1 %), Société Générale (-11 %) et Santander (-11 %). Le DAX allemand a perdu -4,95 %, affecté par Deutsche Bank (-9,77 %) et Infineon (-7,26 %). Le CAC 40 a reculé de -4,26 %, avec de fortes baisses pour Société Générale (-11 %) et ArcelorMittal (-9,18 %). Les dirigeants européens envisagent des contre-mesures, alors que les inquiétudes liées à la récession s’intensifient.
• Royaume-Uni : Le FTSE 100 a enregistré son pire recul hebdomadaire depuis mars 2020, chutant de -4,95 % rien que vendredi, dans un contexte de craintes croissantes autour de la guerre commerciale. Parmi les plus fortes baisses figurent Rolls-Royce (-10,78 %), Fresnillo (-10,37 %) et Glencore (-9,68 %). Les banques ont été particulièrement touchées, avec Barclays en baisse de -8,6 % et HSBC de -6,2 %. Les secteurs de l’énergie et des matières premières ont souffert de la chute du pétrole et des craintes de récession. La confiance des investisseurs reste fortement ébranlée, dans un contexte de tensions mondiales accrues.
• Asie : Les actions asiatiques ont enregistré de lourdes pertes lundi, prolongeant les reculs de vendredi dans un climat de tensions commerciales accrues. L’indice Nikkei au Japon a chuté d’environ -8,7 %, tandis que le Hang Seng de Hong Kong a dévissé de -12,64 %, plombé par les fortes baisses des valeurs technologiques et financières, dont HSBC (-13 %) et Standard Chartered (-16 %). L’indice CSI300 en Chine a également souffert, chutant de plus de -7 %. Le KOSPI sud-coréen a perdu -5,45 %, atteignant son plus bas niveau depuis novembre 2023. Les craintes d’une profonde récession mondiale s’intensifient, les marchés redoutant de nouvelles mesures de rétorsion.

Volatilité

La volatilité des marchés a explosé, avec le VIX atteignant 45,31 (+50,93 %) vendredi, son plus haut niveau depuis les débuts de la pandémie de COVID. Les indicateurs de volatilité à court terme se sont envolés, avec le VIX1D à 81,89 (+142,06 %) et le VIX9D à 57,17 (+67,65 %), reflétant une forte nervosité des marchés. Les contrats à terme restent fortement négatifs ce lundi matin, indiquant une panique persistante. Les investisseurs se préparent à la publication de données économiques clés cette semaine, notamment les chiffres de l’inflation (CPI) aux États-Unis, les demandes d’allocations chômage et les minutes de la réunion du FOMC, autant d’éléments susceptibles de générer une nouvelle volatilité. Les volumes d’échange ont fortement augmenté, notamment sur les options d’achat, soulignant les inquiétudes persistantes du marché.

Actifs numériques

Les cryptomonnaies ont subi de fortes pertes durant le week-end, dans un contexte global de désengagement du risque. Le Bitcoin a reculé de -3,43 % à 75 699 dollars, l’Ethereum a chuté de -4,64 % à 1 506 dollars, et le XRP de -11,70 %. Le Solana a perdu -5,50 %, signe d’une pression vendeuse généralisée. Les actions liées aux cryptoactifs ont évolué de manière contrastée : MicroStrategy (+4,01 %) et IBIT (+2,45 %) ont surperformé, tandis que Coinbase (-5,98 %) et Cipher Mining (-9,09 %) ont fortement reculé. Le marché crypto reste étroitement corrélé à la volatilité macroéconomique globale.

Marché Obligataire

• États-Unis et Japon : Les obligations souveraines américaines et japonaises ont fortement progressé dans la nuit, portées par une demande de valeurs refuges dans un contexte de détérioration continue du sentiment de risque. Les rendements ont inscrit de nouveaux plus bas locaux, le marché augmentant les probabilités d’une baisse des taux de la Fed plus tôt que prévu. Les mouvements restent amples et erratiques sur l’ensemble des marchés.
• Obligations à haut rendement US : Les junk bonds américaines ont poursuivi leur baisse vendredi, dans un contexte de faiblesse généralisée des actifs risqués. Un indice Bloomberg mesurant l’écart entre la dette à haut rendement et les obligations du Trésor américain s’est encore élargi de 40 points de base, atteignant 427 points de base, soit son niveau le plus élevé depuis fin 2023.

Matières Premières

• Le choc de désendettement provoqué par les craintes de récession s’est prolongé lors de la séance de lundi : le cuivre a brièvement chuté de 7 % et le WTI est passé sous les 60 USD avant de rebondir, alors que les actions américaines tentaient de récupérer après une baisse nocturne de 5 %.
• Le Bloomberg Commodity Index a chuté de 5,7 % la semaine dernière, soit sa pire performance hebdomadaire depuis juin 2022. Les matières premières les plus sensibles à la croissance ont enregistré des pertes à deux chiffres, avec en tête le WTI, le cuivre et l’argent.
• Bien que certaines de ces pertes semblent excessives, les épisodes de désendettement ignorent souvent les valorisations. Dans ce type d’environnement, les ventes forcées se poursuivent tant que les positions ne sont pas réduites à des niveaux plus gérables ou que la volatilité ne se stabilise.
• Les prix du pétrole brut ont désormais chuté à des niveaux susceptibles de détruire l’offre, ce qui devrait finir par stabiliser les prix. Le rally haussier du cuivre s’est quant à lui transformé en débâcle, en raison notamment de la chute de la prime tarifaire à New York par rapport à Londres, tombée à 9 % contre 15 % la semaine précédente.
• La correction de l’or reste relativement modérée, avec des niveaux de support clés qui tiennent, notamment la ligne de tendance depuis le plus bas de janvier à 2 975 USD, en amont des sommets de février autour de 2 955 USD.
• L’argent a effacé ses gains depuis le début de l’année dans la nuit, après avoir brièvement chuté sous les 28,80 USD – une baisse de 18 % du plus haut au plus bas. Le métal est celui qui a le plus souffert, pénalisé par l’effondrement de l’arbitrage COMEX-Londres, qui accentue les pressions sur les prix dans un contexte de chute anticipée de la demande liée aux craintes de récession.

Devises

• La séance chaotique de la nuit a vu le JPY et le CHF s’apprécier fortement, avant que la majeure partie du mouvement ne soit inversée plus tard : l’USDJPY est brièvement passé sous 145,00 avant de rebondir au-dessus de 146,50 dans un marché très volatil. L’EURCHF a perdu plus de 100 pips, tombant jusqu’à 0,9300 avant de remonter fortement.
• Les devises pro-cycliques ont généralement été faibles, bien que la plupart aient partiellement rebondi après leur plongeon nocturne – par exemple, l’AUDUSD a touché 0,5933 avant de revenir au-dessus de 0,6000.
• Le dollar américain a évolué de manière mitigée : il a récupéré après une vente face aux valeurs refuges pendant la nuit, mais est resté globalement stable par rapport à la plupart des devises pro-cycliques en fin de séance, après avoir brièvement joué son rôle refuge.