Szybki przegląd rynku - 7 kwietnia 2025 r.

---

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Spadek spowodowany taryfami; eskalacja obaw o recesję; poważne straty w sektorze technologicznym i finansowym; duże wzrosty przed nami
• Zmienność: Ekstremalny wzrost indeksu VIX; wskaźniki krótkoterminowe wskazują na panikę; kluczowe dane ekonomiczne w tym tygodniu
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin poniżej 80 tys. USD; altcoiny znacznie niżej; kryptowaluty z mieszanymi wynikami w obliczu presji makroekonomicznej
• Waluty: Procykliczne waluty osłabiają się z powodu awersji do ryzyka, JPY i CHF silniejsze podczas chaotycznej sesji w ciągu nocy, ale osłabiają się gwałtownie po maksimach
• Obligacje: Załamanie nastrojów ryzykownych wspiera obligacje skarbowe, ponieważ szanse na awaryjne obniżenie stóp procentowych połowicznie rosną
• Towary: Szok związany z delewarowaniem wywołany recesją przedłużył się na sesję poniedziałkową, na czele z miedzią i ropą naftową
• Wydarzenia makroekonomiczne: Kugler z Fed wygłosi przemówienie, Australia marcowe zaufanie biznesowe NAB 

Raport Saxo z prognozami kwartalnymi został opublikowany i jest dostępny na stronie SaxoTraderGO tutaj lub na stronie tutaj.

Dane makro i nagłówki

• Premier Japonii Ishiba powiedział, że będzie szukał "pakietowego" porozumienia z USA w sprawie handlu, którego przygotowanie może zająć trochę czasu, ponieważ zamierza rozmawiać z Trumpem później w tym tygodniu. Według lokalnych mediów w Japonii, pakiet obejmowałby LNG, samochody, produkty rolne i bezpieczeństwo narodowe.
• Goldman Sachs podniósł prawdopodobieństwo recesji do 45% z 35% i obniżył prognozę wzrostu PKB w IV kw. 2025 r. do 0,5% z 1%. Oczekują, że Fed dokona trzech cięć o 25 punktów bazowych, które mogą wzrosnąć do 200 pb w ciągu następnego roku w scenariuszu recesji. Wynika to z "gwałtownego zaostrzenia warunków finansowych, bojkotów zagranicznych konsumentów i ciągłego wzrostu niepewności politycznej, która prawdopodobnie obniży wydatki kapitałowe o więcej niż wcześniej zakładaliśmy".
• Prezes Rezerwy Federalnej Jerome Powell stwierdził w piątek, że spodziewa się, że taryfy celne prezydenta Donalda Trumpa zwiększą inflację. Jednak bank centralny nie dostosuje stóp procentowych, dopóki nie będzie lepiej rozumiał skutków ceł.
• Dyrektor NEC USA Hassett spodziewa się, że liczba miejsc pracy będzie się wahać w związku z wprowadzeniem ceł. Ponad 50 krajów zwróciło się do Białego Domu w sprawie rozmów o umowach handlowych. Prezydent Trump zdecydował się nie nakładać ceł na Rosję ze względu na trwające negocjacje w sprawie wojny na Ukrainie.
• Trump wzmacnia narrację taryfową, wskazując, że nie jest przygotowany na wycofanie jakichkolwiek taryf pomimo wyprzedaży rynkowej. Chiny oświadczyły, że podejmą "zdecydowane środki" w celu ochrony swoich interesów, w tym natychmiastowe ograniczenie eksportu siedmiu rodzajów metali ziem rzadkich. UE również podjęła działania odwetowe w związku z taryfami Trumpa, nakładając cła na towary amerykańskie o wartości 28 mld USD. Zarówno Tajwan, jak i Wietnam zaoferowały również obniżenie amerykańskich ceł do 0%, przy czym Wietnam poprosił o opóźnienie wprowadzenia ceł przeciwko nim.

---

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

1430 - Kugler z amerykańskiego Fed wypowie się na temat dynamiki inflacji
1900 - Amerykański kredyt konsumencki za luty
0030 - Zaufanie konsumentów Westpac w Australii na kwiecień
0130 - Australia Marcowe Zaufanie biznesowe NAB

Publikacje wyników

• Środa: Delta Airlines
• Czwartek: Tesco, Progressive Corporation
• Piątek: JP Morgan, Wells Fargo, Morgan Stanley, Blackrock, Bank of New York Mellon, Fastenal

Wszystkie wydarzenia makroekonomiczne, publikacje wyników finansowych oraz dywidendy można znaleźć w kalendarzu Saxo na platformie Saxo.

• USA: Kontrakty terminowe na amerykańskie akcje gwałtownie spadły w poniedziałek rano, kontynuując brutalną wyprzedaż wywołaną agresywnymi taryfami nałożonymi przez administrację Trumpa. Kontrakty terminowe wskazują na spadek Dow o 4%, S&P 500 o 4% i Nasdaq 100 o 5%, po stratach w zeszłym tygodniu wynoszących odpowiednio około 7,9%, 9,1% i 10%. W piątek S&P 500 zamknął się na poziomie -5,97%, Nasdaq -5,82%, a Dow -5,50%, z gigantami technologicznymi, takimi jak Tesla (-10,42%), Nvidia (-7,36%) i Apple (-7,29%), pod dużą presją. Retorsyjne taryfy z Chin oraz zbliżające się zagrożenie ze strony Kanady i UE potęgują obawy o recesję. Sektor energetyczny i finansowy przewodził stratom sektorowym w obliczu załamujących się cen ropy (-6%), z Chevronem -7,5% i Exxonem -6,6%."
• Europa: Rynki europejskie przygotowują się na dalsze zawirowania w poniedziałek po głębokich stratach w zeszłym tygodniu wywołanych amerykańskimi taryfami celnymi. Indeks STOXX 50 zamknął się na poziomie -5,3%, a STOXX 600 -5,1%, odnotowując najgorsze tygodniowe wyniki od marca 2022 roku. Banki przewodziły wyprzedaży (-8,5%), w szczególności Deutsche Bank (-10,1%), Societe Generale (-11%) i Santander (-11%). Niemiecki DAX stracił -4,95%, napędzany przez Deutsche Bank (-9,77%) i Infineon (-7,26%). CAC 40 spadł o -4,26%, przy czym największe straty poniosły Societe Generale (-11%) i ArcelorMittal (-9,18%). Europejscy przywódcy rozważają środki zaradcze w obliczu rosnących obaw o recesję.
• Wielka Brytania: FTSE 100 odnotował najgorszy tygodniowy spadek od marca 2020 r., spadając o -4,95% tylko w piątek w związku z nasilającymi się obawami przed wojną handlową. Główne spółki spadkowe to Rolls-Royce (-10,78%), Fresnillo (-10,37%) i Glencore (-9,68%). Akcje banków mocno ucierpiały z Barclays (-8,6%) i HSBC (-6,2%), podczas gdy sektory energetyczny i wydobywczy ucierpiały z powodu spadających cen ropy i obaw o recesję. Zaufanie inwestorów pozostaje zachwiane w obliczu eskalacji globalnych napięć.
• Azja: Azjatyckie akcje odnotowały poważne straty w poniedziałek, rozszerzając piątkowe spadki w obliczu pogarszających się napięć wojny handlowej. Japoński Nikkei spadł o około -8,7%, podczas gdy hongkoński Hang Seng spadł o -12,64%, z poważnymi spadkami w branży technologicznej i finansowej, w tym HSBC (-13%) i Standard Chartered (-16%). Chiński indeks CSI300 również ucierpiał, spadając o ponad -7%. Południowokoreański indeks KOSPI spadł o -5,45%, osiągając najniższy poziom od listopada 2023 roku. Obawy przed głęboką globalną recesją są wysokie, a rynki obawiają się dodatkowych środków odwetowych.

---

Zmienność

Zmienność na rynku gwałtownie wzrosła, a indeks VIX osiągnął w piątek poziom 45,31 (+50,93%)- najwyższy od początków pandemii COVID. Krótkoterminowe wskaźniki zmienności gwałtownie wzrosły, przy czym VIX1D osiągnął 81,89 (+142,06%), a VIX9D 57,17 (+67,65%), wskazując na skrajny niepokój. Kontrakty terminowe pozostają mocno ujemne w poniedziałek rano, sygnalizując dalszą panikę. Inwestorzy przygotowują się na kluczowe dane ekonomiczne w tym tygodniu, w tym dane o CPI w USA, wnioski o zasiłek dla bezrobotnych i protokół z posiedzenia FOMC, z których wszystkie mogą wywołać dalszą zmienność. Wolumeny wzrosły przy dużym obrocie opcji call, podkreślając utrzymujące się obawy rynkowe.

Kryptowaluty

Kryptowaluty odnotowały gwałtowne straty w weekend wśród globalnych nastrojów ograniczających ryzyko. Bitcoin spadł o -3,43% do $75,699, Ethereum spadł o -4,64% do $1,506,, a XRP spadł o -11,70%. Solana straciła -5,50%, wskazując na powszechną presję sprzedaży. Akcje powiązane z kryptowalutami zachowywały się różnie, przy czym MicroStrategy (+4,01%) i IBIT (+2,45%) osiągnęły lepsze wyniki, podczas gdy Coinbase (-5,98%) i Cipher Mining (-9,09%) znacznie spadły. Rynek kryptowalut pozostaje ściśle powiązany z szerszą zmiennością makroekonomiczną.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe i japońskie obligacje rządowe odnotowały silny popyt na bezpieczne aktywa w nocy, ponieważ nastroje ryzykowne dalej się pogarszały. Rentowności osiągnęły nowe lokalne minima, ponieważ rynek zaczyna zwiększać szanse na obniżkę stóp procentowych przez Fed szybciej niż później. Ruchy są duże i niestabilne we wszystkich rynkach.
• Amerykańskie obligacje śmieciowe znalazły się pod dodatkową presją w piątek w związku z głęboką słabością ryzykownych aktywów. Miernik Bloomberga dotyczący spreadu długu wysokodochodowego do amerykańskich obligacji skarbowych rozszerzył się o kolejne 40 punktów bazowych do 427 punktów bazowych, co jest najszerszym poziomem od końca 2023 roku."

Towary

• Szok związany z delewarowaniem wywołanym recesją z zeszłego tygodnia przedłużył się na sesję poniedziałkową, z miedzią chwilowo spadającą o 7%, a ceną ropy WTI poniżej 60 USD, zanim nastąpiło odbicie, gdy amerykańskie akcje próbowały odrobić nocną stratę wynoszącą 5%.
• Indeks towarowy Bloomberga spadł o 5,7% w zeszłym tygodniu, co jest jego największym tygodniowym spadkiem od czerwca 2022 roku, ponieważ główne surowce zależne od wzrostu gospodarki poniosły dwucyfrowe straty, z ropą WTI, miedzią i srebrem na czele spadków.
• Choć niektóre z tych strat są teraz przesadzone, epizody delewarowania mają tendencję do ignorowania wycen. W takich warunkach wymuszona sprzedaż będzie trwała, dopóki pozycje nie zostaną zredukowane do bardziej zarządzalnych poziomów lub dopóki zmienność się nie ustabilizuje.
• Ceny ropy naftowej spadły teraz do poziomów zniszczenia podaży, co z czasem ustabilizuje ceny, podczas gdy hossa na rynku miedzi zamieniła się w wyprzedaż, na którą wpłynął spadek premii w Nowym Jorku związanej z taryfami w porównaniu do Londynu, z 9% z 15% w zeszłym tygodniu.
• Korekta złota pozostaje stosunkowo płytka, a kluczowe poziomy wsparcia utrzymują się, w szczególności linia trendu od styczniowego minimum na USD 2,975 przed lutowymi maksimami w okolicach USD 2,955.
• Srebro odnotowało wymazanie swoich rocznych zysków w nocy po chwilowym spadku poniżej 28,80 USD, co stanowi 18% odwrócenie od szczytu do dołu. Metal został najmocniej dotknięty przez połączenie załamania arbitrażu COMEX-Londyn, co zaostrzyło presję cenową w obliczu spadających oczekiwań dotyczących popytu związanych z obawami o recesję.

Waluty

• Chaotyczna sesja z dnia na dzień przyniosła gwałtowne umocnienie JPY i CHF, zanim znaczna część ruchu została odwrócona w dalszej części sesji, gdy USDJPY spadł poniżej 145,00 w pewnym momencie, zanim wzrósł powyżej 146,50 w niestabilnej sesji. Kurs EURCHF spadł o ponad 100 pipsów, osiągając w nocy poziom 0,9300, po czym gwałtownie się odbił.
• Waluty procykliczne były generalnie słabe, chociaż większość z nich odbiła się przynajmniej częściowo po nocnych spadkach - na przykład AUDUSD osiągnął 0,5933, po czym wzrósł z powrotem powyżej 0,6000.
• Dolar amerykański był zmienny, odzyskując po wyprzedaży w stosunku do bezpiecznych aktywów w nocy, jednocześnie pozostając na poziomie zbliżonym do płaskiego w stosunku do wielu procyklicznych walut później w trakcie sesji, po tym jak tylko chwilowo pełnił rolę bezpiecznego aktywa w nocy..

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.