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決算プレビュー：AMD；Novo Nordisk；Apple
株式
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
サマリー: 第1四半期決算は、懸念されていたよりも好調であり、企業は依然として先行きに自信を持ち、テクノロジーセクターでは大幅なコスト削減を経て営業利益が再び成長していることを示しています。今週はAMD、Novo Nordisk、Appleの決算が注目されます。この3社はいずれも、今年に入ってからの好調な株価パフォーマンスが続いた後、投資家の期待に応える上でのハードルが一段と高まっています。
※本レポートは自動翻訳を一部修正したものです。原文と和訳に齟齬がある場合は原文が優先されます。
テクノロジーは再び成長モードへ
S&P500とSTOXX600の構成銘柄のEBITDAは前期比で減少する一方、Nasdaq100はEBITDAは前期比で拡大するなど、テクノロジー企業の大幅なコスト削減が成果をもたらし始めています。もう一つの重要な動きとして、欧州企業が米国企業に比べて好調な業績を維持していることで、今年の欧州株式市場を支えています。米国企業は常に決算シーズンをリードしているため、これらの結論はシーズンが終わる前に変わる可能性があり、今週のAMDとAppleの業績は、我々がこれまでナスダック100で観察してきた営業利益の前向きな回復を変える可能性があります。今週のAMDとAppleの決算次第では、ナスダック100の構成銘柄でこれまで観察されている営業利益のポジティブなトレンドが変化する可能性があります。米国の株式市場は最近回復していますが、米国の株式市場が抱える主なリスクや課題を踏まえるとバリュエーションは依然割高であり、直近12ヶ月のEV/EBITDAは12.8倍と、世界株式と比較してプレミアムは高水準に達しています。
AMD、Novo Nordisk、Appleの決算に注目
今週の決算発表で注目されるのは、AMD、Novo Nordisk、Appleの3銘柄です。いずれも需要の高い銘柄で、優れた成長実績を持ち、それぞれの業界において重要な企業となっています。
AMDはこのままAIハイプの波に乗り続けるのか？
AMDは明日の米国市場の取引終了後に第1四半期決算を発表する予定です。アナリスト予想では、企業のテクノロジー関連の支出が減少する中で、投入コストの増加や需要の減少が響いたことに加えて、パンデミック禍に比べてゲーム需要が鈍化傾向にあることから、売上高は前年同期比10%減の53億ドル、EBITDAは1年前の17億1000万ドルから12億7000ドルに減少する見通しです。第1四半期は期待値のハードルが低く設定されていたため、AMDは簡単にクリアするとみられますが、ChatGPTを巡るAIハイプでAMDの株価は今年38%上昇したこともあり、今後の四半期の期待値は確実に切り上がっています。第2四半期のガイダンスが市場の反応を左右するでしょう。
Novo Nordiskの新薬に期待が高まる
Novo Nordiskは木曜日、コペンハーゲンの市場が取引を開始する前に第1四半期決算を発表します。アナリスト予想では、同社の抗肥満薬ウゴービの力強い成長を背景に、第1四半期の売上高は前年同期比23％増の518億デンマーク・クローネ、EBITDAは前年同期の208億デンマーク・クローネから250億デンマーク・クローネに達する見通しです。今年2月初旬、当グループはNovo Nordiskに関するエクイティレポートを発行し、同社の次の重要な成長ドライバーとしてウゴービを取り上げました。Novo Nordiskは、FDAの承認を待つEli Lillyに減量薬で先行しており、市場はこの成長見通しに大いに期待を寄せており、同社の株価は今年に入って21%上昇しました。
Appleは平均を超える成長率を取り戻せるか？
Appleは木曜の引け後に2023年第2四半期の決算を発表します。アナリスト予想では、投入コストが高止まりし、主な市場で高インフレが需要に悪影響を与え、iPhoneなどアップルの高価な電子機器に対する消費者の購買意欲が低下していることから、売上高は前年同期比5％減の926億ドル、EBITDAは302億ドルとなる見通しです。AppleはMacの売上が低迷しており、iPhoneのガイダンスも期待外れとなるリスクが高まったと予想されます。同社の株価は今年に入って31%上昇しており、Appleにとって市場の期待に応えるハードルは高すぎるかもしれません。
今週は決算発表が木曜日に集中しており、主にEコマースのShopify、物流のMaersk、EVの成長に関連するVolkswagenやBMW、半導体の回復に関わるInfineon、EUの軍事費に関するRheinmetall、EUの個人消費に関するZalando、エネルギー市場に関するShell、スチール需要に関わるArcelorMittal、観光のBooking、高級ブランドの消費に関連するFerrari、そして最後にサイバーセキュリティに関するFortinetが決算を発表する予定です。
- 5月1日（月）: Berkshire Hathaway, Stryker, Vertex Pharmaceuticals, NXP Semiconductors
- 5月2日（火）: Thomson Reuters, HSBC, BP, DBS Group, Geberit, Pfizer, AMD, Starbucks, Uber Technologies, Marathon Petroleum, Ford Motor
- 5月３日（水）: Barrick Gold, Orsted, Airbus, BNP Paribas, Deutsche Post, Enel, UniCredit, Lloyds Banking Group, Qualcomm, CVS Health, Estee Lauder, MercadoLibre, Kraft Heinz
- 5月４日（木）: National Australia Bank, Anheuser-Busch InBev, Shopify, Novo Nordisk, Maersk, Volkswagen, BMW, Infineon Technologies, Uniper, Rheinmetall, Zalando, Shell, ArcelorMittal, Equinor, Apple, ConocoPhillips, Booking, Regeneron Pharmaceuticals, Zoetis, Becton Dickinson, EOG Resources, Ferrari, Fortinet
- 5月５日（金）: ANZ, Macquire Group, Enbridge, Canadian Natural Resources, Adidas, Intesa Sanpaolo, CaixaBank, Cigna Group