テスラの参入でヒートポンプ市場は拡大に向かう

小型ながらも大きな可能性を秘めたデバイス

当グループは、ウクライナ戦争が始まる前の2021年11月のレポートで、交通の電動化や空対水式ヒートポンプが銅需要を左右する重要なドライバーであることを指摘しました。2022年2月にロシアがウクライナに侵攻した直後にエネルギー市場は混乱に陥り、危機に直面した欧州では、最初に深刻な影響を受けたガス価格の高騰を受けて暖房の代替的なエネルギー源を確保せざるを得なくなりました。こうした中、ヒーポンプ式温水暖房機の需要が爆発的に増加し、わずか数週間で完売する事態となりました。実際、私たちはロシアがウクライナを侵攻した数日後に、この戦争がヒーポンプの導入に限らずいかに欧州のエネルギーインフラ全体に変容をもたらすかを指摘しています。

ヒートポンプはリバース式のエアコンディショナーで、基本的に空対空（Air-to-Air）」と「空対水（Air-to-Wate）」の2種類に分類されます。前者は屋内、自動車、倉庫の冷暖房に用いられる一方、後者は放熱器、地中熱ヒートパイプ、温水式セントラルヒーティングを介して使用されます。国際エネルギー機関（IEA）によると、ヒートポンプの稼働台数は、2021年の1億9000万台から2030年には6億台（世界の需要の20％に相当）と、じつに年率13.6％のペースで拡大する見通しとなっています。加えて、ウクライナ戦争によって欧州がロシアの天然ガスへの依存度を削減する中、成長のスピードは一段と加速するものとみられます。ヒートポンプのエネルギー効率は2010年に比べて50％程度向上しており、欧州で主流のガボイラー式暖房・給湯機よりも2倍程度エネルギー効率が高いとされています。また、ヒートポンプの対応年数を考慮しても、相対的なコストはほとんどの国で原油やガスに比べて割安であり、効率性と経済性に優れたヒートポンプの導入は、今後急速に拡大するものと予想されます。

国別には、フランス、イタリア、ドイツ、米国、日本、中国はヒートポンプの最大の市場となっており、欧州は成長率の最も高い市場を形成しています。各国政府はこれまでヒートポンプの導入を促進するために、多岐にわたる助成金や奨励金を提供してきました。ヒートポンプの主要メーカーは、他にもさまざまな工業用部品や機械を製造している場合が多いため、ヒートポンプ市場に直接的なエクスポージャーを取ることは困難ですが、ヒートポンプの製造を手掛ける上場企業を、下記にいくつかリストアップしました。ヒートポンプがこれらの企業の売上高に占める割合は開示されていませんが、アニュアルレポートの内容に基づいて判断すると、スウェーデンを拠点とする暖房機器メーカーであるNIBE Industrierは売上の大きな部分をヒートポンプ事業から得ており、その成長性に高い期待を寄せています。また、加工機器メーカーのGEA Groupは、より大型の産業用ヒートポンプの製造を手掛けています。なお、Samsung等その他の企業では、ヒートポンプが売上高全体に占める割合は限定的なようです。