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高級品セクター：中国経済再開の恩恵を享受する
株式
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
サマリー: 投資家は、中国の景気回復から最も恩恵を受けるとみられる高級品セクターに大きく賭けており、当グループの高級品テーマバスケットの株価は過去1年間で32%上昇しています。コモディティ関連の銘柄はこれまでのところ多くの投資家の期待通りの反応を示していないものの、中国の個人消費は回復しており、中国経済に生じている変化を見る限り、市場は高級品セクターの好機を上手く捉えたようです。本稿では、高級品セクターにおける長期的なリスクについて考えます。また、最後に金利上昇と電力料金の高騰の影響から過去1年間のパフォーマンスが最も振るわなかった「グリーントランスフォーメーション」のテーマバスケットに注目します。
主なポイント：
- 高級品セクターは、過去1年間で最もパフォーマンスの高いバスケットで、グローバル投資家が選好する中国経済回復に賭けたテーマである。
- 高級品セクターの主なリスクは「分断化ゲーム」である。世界の分断化は中国当局によるナショナリズム的な政策を加速させ、中国で事業を展開する欧米企業にネガティブ影響を及ぼす可能性が懸念される。
- 過去1年間のパフォーマンスが最も振るわなかったテーマは、金利上昇と電力料金の高騰の影響を受けた「グリーントランスフォーメーション」だった。
中国経済はコモディティよりも個人消費に恩恵をもたらす変化をとげているのか？
当グループの株式テーマバスケットの過去1年間のパフォーマンスを見ると、高級品、防衛、建設のテーマで構成される「スーパーリーグ」があることが見て取れます。最後の2つのテーマは、世界が分断化され、欧州の大規模な軍備増強と世界的なインフラ投資の加速につながるというシナリオに基づいています。もう一つのテーマは高級品で、2023年に21％、過去1年で32％上昇し、今年最も注目されるテーマとなっています。このテーマは2月に紹介した「高級ブランドはインフレ時代に成長を遂げる有望株に」でもご紹介しました。また、昨日のレポートで述べた通り、LVMHやHermesといったその他の高級ブランド企業のガイダンスを見る限り各社とも将来について明るい見通しを示しており、今週金曜に公表されるスイスの高級品メーカーRichemontの好決算となる見通しでポジティブなガイダンスを示すと予想されます。
それでは中国経済の回復が鈍いというニュースが相次ぐ中で、なぜ高級品セクターの業績は好調なのでしょうか？その答えは長くなりますが、今回は簡潔にご説明します。中国の投資主導の経済モデルは失速しており、分断化ゲームが進む中で、中国はより消費者中心の経済へと軸足を移す必要に迫られています。これはすでに起こっていることで、中国の消費支出のデータや消費者中心のビジネスを展開する企業の業績にも表れています。こうしたトレンドや経済再開によって最も恩恵を享受するのは、高級品セクターです。したがって、市場は中国経済に生じているこの変化を的確に予想し、資源に依存する企業へのエクスポージャーを獲得するという従来の選択肢よりも、高級品セクターの銘柄に賭けたのです。