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グリーントランスフォーメーションの知られざるリスク
株式
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
サマリー: 交通機関や暖房の電化に伴い急増する電力需要に対応するため、再生可能エネルギープロジェクトが急ピッチで開発されています。しかし、新たな発電装置の建設と、これらの発電機をグリッドに接続することは別の問題です。「グリッド接続クエリ」と呼ばれる待機時間は、グリーントランスフォーメーション全体に後れを生じさせる深刻な問題になりつつあります。本稿では、このグリッドの問題に注目し、グリーントランスフォーメーションが直面している送電網インフラの問題を取り上げます。最後に、送電網インフラ関連の上場銘柄をいくつかご紹介します。
※本レポートは自動翻訳を一部修正したものです。原文と和訳に齟齬がある場合は原文が優先されます。
電動化は飛躍的な成長を遂げる
BP社が発行した「エネルギー・アウトルック2023」が示すように、発電量と消費量は増加傾向にあり（下図参照）、特に社会の電化に伴い再生可能エネルギーがその流れを牽引しています。当グループは最近発行した欧州の公益事業に関するレポートで、発電事業は今後力強い成長を遂げる見通しであり、電動化は第二の時代迎えているとお伝えしました。BP社は、世界のエネルギー産業の将来は、主に以下4つのトレンドに支配されるだろうと述べています： 1）炭化水素の利用減少、2）再生可能エネルギーの急速な普及、3）電動化の加速、4）低炭素水素の利用拡大です。
しかし、再生可能エネルギーの急速な拡大や電気自動車やガスボイラーを代替するヒートポンプの需要に対応するための発電電力量の拡充は、様々なリスクや弊害を伴っています。大型蓄電システムの不足は欧州の電力供給を不安定化させており、つい先日もオランダで再生可能エネルギーの急激な生産拡大を受けて時間当たりの価格がマイナスに転じる事態となりました。また、イーロン・マスク氏は最近、リチウム精製の不足が、電気自動車の納入台数増加の最大のネックになりつつあると述べています。しかし、たとえこの問題が克服されたとしても、もう一つの知られざるリスクが水面下に潜んでいます。それは、送電網インフラの問題です。
少数の企業が送電網インフラ技術を独占
新しいエネルギープロジェクトが完成すると、事業者はグリッド接続を申請し、エネルギー生産ユニットはグリッド接続クエリ（接続待ち）の行列に加わることになります。事業者は、プロジェクト建設のために借り入れたローンの金利を支払っているため、接続待ちの期間が長ければ長いほど、収益が上がるまでの時間が長くなり、プロジェクトのマージンが圧迫されます。英国、スペイン、イタリア、米国などでは、送電網の接続待ちがますます大きな問題になっています。ブルームバーグ・ニュー・エナジー・ファイナンス（(BNEF)は、ネット・ゼロの達成には、2050年までに世界全体で21兆ドルの送電網インフラ投資が必要とされると試算しています。
2022年、米国ではグリッド接続の申請が40%増加し、太陽発電、電力用ストレージ、風力発電プロジェクトが（合計2,000ギガワット近くに上る電力量）接続を待っているという調査結果が報告されています。多くの国のエネルギー規制当局は、これらの新たな課題に目を向け始めており、送電網のオペレーターがより迅速にグリッドのアップグレードと拡張を行えるよう、規制の変更を進めています。しかし、規制当局とグリッドオペレーターは、数年前に予測されたよりもはるかに速いスピードで変化が起こっているため、迅速に対応する必要があります。2023年には、世界で販売される新車の20％が電気自動車（完全電動化とハイブリッドの両方）になると予想され、2030年には世界で約55％まで普及する見通しです。しかし、最近のデータや普及率を見ると、この予測はあまりに悲観的であることがわかります。
電力網インフラ産業は多くの投資家に知られておらず、電力システムの発展が遅々として進まなかったため、何十年もの間、眠ったような生活を送ってきました。しかし、電化のスピードアップと、より断続的な電力源の増加は、電力インフラに難題を突きつけることになります。一つは、発電設備を急速に拡充すること、もう一つは、これらの新しい発電設備を電力網に接続することです。そのためには、新しい変圧器や、電気自動車などの充電を処理するためのスマートシステム、キューイングなど、電力網を大幅に拡張する必要があります。グリッドとは、発電から住宅の家庭や事業所までのすべてを包括する言葉で、高圧送電線、変電所、スマートグリッドの計測ソフトウェア等のすべてを指しています。以下にリストアップした企業は、パワーグリッドに関連するすべての企業を網羅しているわけではありませんが、大手企業をいくつか取り上げています。
- ABB
- General Electric
- Siemens Energy
- Schneider Electric
- Eaton Corporation
- Emerson Electric
- Honeywell International
- National Grid
グリッドの問題に関する詳細の情報については、以下の分析結果をご参照ください。
- Grid Challenges for Renewable Project Development
- Wind and solar power generators wait in yearslong lines to put clean electricity on the grid, then face huge interconnection fees they can’t afford
- Grid connection requests grow by 40% in 2022 as clean energy surges, despite backlogs and uncertainty
- The Electric Grid is THE Bottleneck to Decarbonizing Energy by 2050