FXアップデート：円買い介入の効果は短期的

FXトレーディングの焦点：円買い介入の効果は短期的

金曜日（10月21日）には、米国債利回りがさらに上昇すると同時に、最初にドルが対円で150.00円を突破した段階では予想されていた介入が実施されませんでしたが、その後、ドルが対円で152.00円近くまで一段と上昇した後、明らかな介入が実施されました。米国債利回りが低下し、リスクセンチメントが急激に改善したため、ドル円の動きにつられて、ドルは円以外の通貨に対しても数段下落しました。オーバーナイトでは、二度目の介入と見られる動きがあり、ドル円が一時、146.00円以下まで下落しましたが、その後は149.00円を上回る水準（先週水曜日とほぼ同水準）まで反発しました。ドル円が145.00円を超えて上昇した際に実施された前回の介入と同様、介入の効果は非常に短期間しか持続しないようです。

他の通貨では、本日（10月24日）午後にはすでにリシ・スナク氏が次期英国首相に就任することが早々に決まりそうなことから、ポンドは上値を試しています。ここから、イングランド銀行と（おそらく）スナク政権は、クワーテング前財務相の「ミニ予算」後に見られたような相場暴落を回避するため、台本通り緊縮財政を進めると思われますが、だからといって、ポンドの大幅上昇を期待することはできないでしょう。厳しい財政政策は通常、為替にとってマイナスであり、英国経済の見通しを悪化させ、イングランド銀行は現在市場が予想しているほどには利回りを上げたがらないでしょう（その結果、中期的に為替の上値が重くなる可能性が高い）。市場は、イングランド銀行が来年5月の会合までに政策金利を5.00%まで引き上げると予想しています。英国の10月PMI（購買担当者景気指数）速報値は、製造業が9月の48.9に対して45.8、非製造業が9月の50.0に対して47.5と、いずれもマイナスサイドのサプライズとなりました。

チャート：ドル円

ドル円は一時的に146.00円を下回ったものの、既に先週半ばに取引されていた水準まで反発しています。ここから再び152.00円近辺に近づいた場合、市場は介入が再び実施されることを知っているため、レンジ内での動きとなることが予想されます。ただし、過去の経験から「学習した行動」として、介入の効果が得られるのはより高い水準、160.00円近辺である可能性も考えられます。日銀および財務省は、日本円の水準自体よりも、為替の「過度な変動」は容認出来ないと主張してきました。米国債利回り、例えばベンチマークである米国10年国債利回りが、重要な水準である4.00%を下回って低下した場合のみが、日本円を幾分サポートする要因となりうると考えられます。日銀は、前回の市場介入とは異なり、今回は介入を実施したかどうかについては明らかにせず、また日本の取引時間外に介入することもいとわない姿勢で臨んでおり、明らかに、円安を狙った海外の投機筋をターゲットとしていることが指摘されています。日銀は今週金曜日に金融政策決定会合を開催します。