Beroering bij Europese banken - wat gebeurt er en wat zijn de opportuniteiten
Macro
Adam Seagrave
Global Head of Sales Trading
Samenvatting: In het kort: Na het faillissement van de Silicon Valley Bank (SVB) in de VS, de vrees dat dit overwaait naar Europa en de EuroStoxx-bankenindex die met meer dan 8% is gedaald, zijn de Europese banken opnieuw onder verkoopdruk komen te staan. Hoe is het zover kunnen komen? Waar moeten we op letten bij dergelijke koersbewegingen? En waarom is Saxo een veilige haven? We stellen u graag gerust in onderstaand artikel.
Wat gebeurt er nu op de financiële markten?
Toen vorige week de Amerikaanse bank SVB (Silicon Valley Bank) het faillissement aankondigde, traden de autoriteiten op om de gevolgen te beperken en een bredere impact op de financiële sector te voorkomen. Nieuwe liquiditeitsmaatregelen van de Federal Reserve en de aankondiging dat de depositohouders van zowel de SVB als de Signature Bank zullen worden vergoed, moesten de banksector beschermen tegen besmettingsgevaar.
Nu zijn we echter getuige van verdere beroering omdat de markten worstelen met verslechterende financiële omstandigheden en de vrees dat dit overwaait naar banken buiten de Verenigde Staten. Dit alles tegen de achtergrond van een zeer hoge inflatie die de centrale banken wereldwijd nog steeds willen aanpakken.
Er zit nog steeds veel hefboom in het systeem (hogere schuldgraad tegenover eigen activa) en de interbancaire markten zien de liquiditeit opdrogen nadat centrale banken de geldpers stopgezet hebben. Volatiliteit voedt verdere volatiliteit in een soortgelijke vicieuze cirkel die we ervaarden op de markten tijdens de Covid-19 crisis en klanten kunnen zich daar best op voorbereiden.
Vanuit een cross-asset perspectief hebben aandelen en kredieten zich tijdens de hele conjunctuurcyclus veel beter staande gehouden dan men zou verwachten. Vooral de waarderingen in de financiële sector zijn sterk gestegen, waardoor de sector kwetsbaar is voor een herwaardering. De Stoxx 600 banken zijn 15% gedaald sinds het verhaal over de SVB vorige week, maar de index is nog steeds +23% gestegen sinds eind september 2022 (zoals blijkt uit de grafiek). In zekere zin zou men zelfs kunnen zeggen dat dit al lang had moeten gebeuren en dus nodig was, ook al is de manier waarop het zich nu ontvouwt verre van optimaal.