Szybki przegląd globalnego rynku: Europa – 5 sierpnia 2024

Artykuł został przetłumaczony automatycznie przy użyciu AI

• Akcje: Japońskie akcje spadły o 15% w idealnej burzy. Amerykańskie akcje technologiczne wskazują na spadek o 5,6% w przedrynkowym handlu.
• Waluty: Dolar spada dalej, ponieważ jen kontynuuje spadek
• Surowce: Ropa spada, podczas gdy ryzyka geopolityczne wspierają gaz w UE
• Dochody stałe: Rynek obligacji rośnie w obliczu obaw o spowolnienie gospodarcze, handlowcy oczekują agresywnych cięć stóp procentowych przez Fed
• Dane ekonomiczne: US ISM Services

Saxo Quick Take to krótka, skondensowana opinia na temat rynków finansowych z odniesieniami do kluczowych wiadomości i wydarzeń.

W wiadomościach: Globalny spadek pogłębia się z futures na amerykańskie akcje, azjatyckie akcje spadają (Bloomberg), Izrael przygotowuje się na atak Iranu, podczas gdy USA wzywają do zawieszenia broni w Gazie (Bloomberg), stolice UE gotowe poprzeć cła na chińskie samochody elektryczne, mówi szef handlu (FT), Berkshire Warrena Buffetta sprzedała prawie połowę swojego udziału w Apple (Yahoo), Exxon przekroczył oczekiwania dzięki rekordowej produkcji w Gujanie i Permianie (CNBC)

Makro: Sentiment dramatycznie zmienił się w ciągu zaledwie miesiąca. Przeszliśmy od wysokiej pewności siebie, rekordowej koncentracji indeksów akcji i prawie żadnych oczekiwań na cięcia stóp procentowych w USA, do rynku, który teraz wycenia pięć cięć stóp procentowych do końca roku w USA i spadków na rynkach akcji w Japonii. Krótkoterminowy outlook jest teraz napędzany przez polityki zarządzania ryzykiem wprowadzane w życie przez wielu instytucjonalnych inwestorów. Kiedy miary CVaR (warunkowa wartość zagrożona – kluczowa miara ryzyka używana w zarządzaniu portfelem) znacznie wzrastają, fundusze muszą zmniejszyć ekspozycję. Do ogólnych ruchów przyczyniają się takie czynniki jak realizacja zysków z AI, silniejszy JPY (co zwiększa koszty finansowania), jednodniowe opcje potęgujące ruchy i wreszcie koncentracja indeksów akcji, która była najwyższa od 90 lat zaledwie trzy tygodnie temu. Średnioterminowy outlook będzie determinowany przez nadchodzące dane makro. Pozostajemy ostrożnie optymistyczni co do gospodarki i nadal uważamy, że prawdopodobieństwo recesji nie jest wyższe niż 33% na tym etapie. Wciąż istnieje wiele wskaźników makroekonomicznych o wysokiej częstotliwości, które nie są zgodne z narracją o gospodarce wpadającej w recesję.

• Raport o zatrudnieniu w USA za lipiec wywołał dreszcze na rynku z powodu możliwej recesji i opóźnienia Fedu, co wywołało masowy sentyment unikania ryzyka. Główne zatrudnienie spadło do 114 tys. z 179 tys., poniżej oczekiwanych 175 tys., przy czym BLS zauważył, że huragan Beryl nie miał zauważalnego wpływu na dane za lipiec, a wskaźniki odpowiedzi były w normalnych granicach. Bezrobocie niespodziewanie wzrosło do 4,3% z 4,1% (oczek. 4,1%), wywołując zasadę Sahm, która historycznie wskazuje, że gospodarka jest w recesji. Średnie zarobki zarówno M/M, jak i Y/Y spadły do 0,2% (oczek. i poprzednio 0,3%) i 3,6% (oczek. 3,7%, poprzednio 3,8%). Rynki teraz wyceniły prawie 45 punktów bazowych luzowania na wrześniowym posiedzeniu Fedu i ponad 100 punktów bazowych cięć stóp do grudnia. Po raporcie o zatrudnieniu w piątek przedstawiciele Fedu Barkin i Goolsbee mówili o zlekceważeniu danych, ale nie wykluczyli wielu cięć stóp przez Fed w nadchodzących miesiącach. Dziś uwaga skupia się na usługach ISM.
• PMI usług Caixin w Chinach wzrósł do 52,1 w lipcu, przekraczając oczekiwania 51,5, z najszybszym tempem wzrostu od maja, co wskazuje na odporność, która może złagodzić obawy dotyczące perspektyw gospodarki po słabych oficjalnych danych z zeszłego tygodnia. Badanie wykazało również wskaźnik zatrudnienia rosnący do najwyższego poziomu od sierpnia ubiegłego roku, ponieważ dostawcy usług zatrudniali więcej pracowników, aby odpowiedzieć na rosnące zapotrzebowanie na rynku.
• Za krzywą: Słabe dane z USA z zeszłego tygodnia i gołębia wiadomość FOMC znacząco zmieniły sentyment na rynku, a handlowcy teraz widzą duże ryzyko, że Fed i inne banki centralne powtarzają błędy z historii, czekając zbyt długo na cięcie stóp procentowych, a następnie są zbyt powolni, gdy w końcu zaczynają. W rezultacie rynek teraz wycenia pięć cięć o 25 punktów bazowych przez FOMC przed końcem roku i cięcie o 50 punktów bazowych na wrześniowym posiedzeniu.

Wydarzenia makro (czasy w GMT): Szwecja lipcowy PMI usługowy est. 52,0 vs 51,8 poprzednio (06:30), USA lipcowy ISM Services est. 51,0 vs 48,8 poprzednio (14:00)

Wydarzenia dotyczące wyników: Kolejny pracowity tydzień wyników przed nami. Dziś rano Infineon Technologies ogłosił nieco rozczarowujące wyniki za trzeci kwartał, firma półprzewodnikowa nie zmienia swojego prognozy. W sesji amerykańskiej inwestorzy będą śledzić wyniki Palantir (po zamknięciu rynku) z analitykami oczekującymi wzrostu przychodów o 22% r/r i kolejnego kwartału rosnącej marży operacyjnej.

• Dziś: Itochu, Infineon Technologies, CSX, Palantir
• Wtorek: Caterpillar, Duke Energy, Amgen, Airbnb, Uber, Zoetis, TransDigm, Suncor Energy, Bayer, Fortinet, Super Micro Computer, Coupang, Globalfoundries, Illumina
• Środa: DBS Group, NTT, Novo Nordisk, Sony, SoftBank Group, McKesson, Walt Disney, CVS Health, Shopify, Nutrien, Maersk, Sampo, Siemens Energy, Glencore, Ahold Delhaize, Rockwell Automation, Monster Beverage
• Czwartek: Kweichow Moutai, China Mobile, China Telecom, Zurich Insurance, Siemens, Allianz, Recruit, Tokyo Electron, Brookfield, Gilead Sciences, Eli Lilly, Deutsche Telekom, Parker-Hannifin, Genmab, Rheinmetall, Datadog
• Piątek: Constellation Software, Generali

Wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo’s kalendarz.

Akcje: Inwestorzy budzą się dziś rano do krachu momentum, gdy akcje na Tajwanie osiągnęły limit spadku, a futures na japońskie akcje spadły o 15% w jednym momencie. Futures na amerykańskie akcje technologiczne wskazują na spadek o 5,6%, ponieważ następuje redukcja ryzyka. Europejskie akcje są obecnie jasnym punktem, wskazującym na spadek tylko o 2%. Krótkoterminowy outlook jest napędzany redukcją ryzyka i prawdopodobnie będzie kontynuowany przez cały tydzień. Realizacja zysków z AI, pogarszające się warunki finansowania przy silniejszym JPY, duże jednodniowe rynki opcji i rekordowa koncentracja indeksów akcji wszystkie potęgują dzisiejsze wydarzenie rynkowe. To wszystko jest ostrym przypomnieniem, że rynki finansowe nie podążają za normalnym rozkładem i mogą być gwałtowne na końcach z dużymi jednodniowymi stratami. Wydaje się, że to idealna burza wywołana decyzją FOMC o braku cięcia stóp procentowych w zeszłym tygodniu, a następnie raportem o zatrudnieniu w USA, który przeliczył ocenę rynku dotyczącą recesji. To był spust. Reszta to mechaniczne decyzje handlowe oparte na ryzyku. Ta burza zapewni długoterminowym inwestorom doskonałe możliwości, o których będziemy pisać w tym tygodniu.

Dochody stałe: Po piątkowym raporcie o zatrudnieniu, handlowcy przewidują gwałtowne spowolnienie gospodarki USA, co wywołuje spekulacje, że Rezerwa Federalna będzie musiała agresywnie obniżyć stopy procentowe, aby zapobiec recesji. Obawy dotyczące inflacji zmniejszyły się, ustępując miejsca obawom, że wzrost gospodarczy zatrzyma się bez cięć stóp. Ta zmiana w sentymencie napędziła dużą hossę na rynku obligacji, przy czym rentowność dwuletnich obligacji skarbowych spadła poniżej 3,9%, tworząc różnicę około 140 punktów bazowych od stopy Fed Funds - największą różnicę od globalnego kryzysu finansowego. Uczestnicy rynku coraz bardziej obawiają się, że Fed jest opóźniony, co może prowadzić do twardego lądowania gospodarki. Ostatnie dane ekonomiczne, w tym słabszy niż oczekiwano raport o rynku pracy za lipiec, wzmocniły te obawy, obniżając rentowność dziesięcioletnich obligacji skarbowych do około 3,8%. Hossa na rynku obligacji była również towarzyszona ostrym wyprzedażem amerykańskich akcji, pogłębioną znaczną redukcją udziału Berkshire Hathaway w Apple. W tym tygodniu uwaga rynku obligacji przesuwa się na mówców Fed i inne dane ekonomiczne, z dzisiejszymi danymi PMI i ISM usług oraz przemówieniem prezydenta Fed Daly. W tym tygodniu w centrum uwagi są również aukcje trzyletnich i dziesięcioletnich obligacji skarbowych USA.

Surowce: Sektor surowców spadł w piątek, ponieważ słabe dane ekonomiczne z USA wywołały obawy o słabszy popyt w największej gospodarce świata. Rosnąca zmienność zmusza inwestorów do redukcji ekspozycji w całym zakresie, stąd przeniesienie na surowce z obecnego spadku na rynku akcji. Ropa naftowa prowadziła spadek w piątek i przez noc, ponieważ wyprzedaż na szerszych rynkach finansowych przeciwdziałała napięciom na Bliskim Wschodzie, gdzie handlowcy obserwują potencjalny odwetowy atak na Izrael przez Iran. Spadek Brentu do średnich 70 USD może zmusić OPEC+ do porzucenia planowanego zwiększenia produkcji w październiku. Na razie premia za ryzyko geopolityczne jest głównie wyceniana w cenach gazu w UE, które wzrosły o 13% w zeszłym tygodniu z powodu obaw o dostawy i silnego letniego popytu na LNG w Azji. Miedź utrzymuje się powyżej kluczowego wsparcia po tym, jak PMI usług Caixin w Chinach przekroczył oczekiwania, pomagając złagodzić obawy dotyczące perspektyw gospodarki Chin, podczas gdy niektóre wyprzedaże złota z powodu obecnej siły jena są nadal kompensowane przez spadające rentowności, rosnące oczekiwania na cięcia stóp i napięcia geopolityczne

FX: Amerykański dolar kontynuował spadki przez noc po piątkowym spadku, który spowodował, że indeks Bloomberg Dollar zakończył tydzień spadkiem o 0,6%, prowadzony przez siłę JPY i CHF. To po tym, jak Rezerwa Federalna pozostawiła otwartą możliwość cięcia stóp we wrześniu ponieważ dane ekonomiczne z USA nadal słabły. Zyski prowadził japoński jen, który wzrósł o 4,7% w tygodniu na podstawie jastrzębiego zwrotu BOJ uzupełniającego gołębi zwrot Fedu. Inne bezpieczne przystanie, takie jak frank szwajcarski i złoto, również zyskały. Tymczasem waluty aktywności, takie jak dolar australijski i funt brytyjski, były najsłabsze w przestrzeni G10 FX, przy czym ten ostatni był również dotknięty przez cięcie stóp przez Bank Anglii, które nie było w pełni wycenione przez rynki. Dane ISM usług z USA, które zostaną opublikowane dzisiaj, będą w centrum uwagi po tym, jak zeszłotygodniowe PMI produkcji i dane o zatrudnieniu wywołały ruchy unikania ryzyka.

Zmienność: W zeszły piątek nastąpił znaczący wzrost zmienności na rynku, przy czym VIX osiągnął intradayowe maksima tuż poniżej 30, zanim zamknął się na poziomie 23,39 USD (+4,80 | +25,82%), wartość niewidziana od marca 2023. Intradayowy skok o prawie 10 USD jest najwyższy od stycznia 2022. VIX1D zamknął się na poziomie 26,67 USD (+2,24 | +9,17%) a VIX9D na poziomie 23,31 USD (+3,77 | +19,29%). VVIX wzrósł do 136,81 (+25,63 | +23,05%), podczas gdy indeks SKEW wzrósł do 139,65 (+7,42 | +5,61%). Dodatkowo, wskaźnik SPX Put/Call wzrósł do 1,96, co wskazuje, że liczba handlowanych opcji put była prawie dwukrotnie większa niż liczba opcji call, co sugeruje oczekiwania rynku na dalszy spadek. Futures na VIX wzrosły przez noc do 33,200 USD (+11,345 | +51,93%), co odzwierciedla niezwykle wysoką niepewność na rynku. Oczekiwane ruchy na tydzień, wyprowadzone z wycen opcji, są znacznie wyższe niż zwykle, co wskazuje na utrzymującą się wysoką zmienność: S&P 500 na 125,54 punktów (+/- 2,35%) i Nasdaq 100 na 619,15 punktów (+/- 3,36%). Futures na S&P 500 i Nasdaq 100 kontynuowały spadkowy trend przez noc, z futures na S&P 500 na poziomie 5,277.50 (-98.50 | -1.83%) i futures na Nasdaq 100 na poziomie 17,870.00 (-686.25 | -3.70%). Rynki zamknęły się w piątek z znacznymi stratami: S&P 500 na poziomie 5,346.56 (-100.12 | -1.84%) i Nasdaq 100 na poziomie 18,440.85 (-449.54 | -2.38%). Dzisiejsze wydarzenia ekonomiczne obejmują S&P Global Services PMI o 15:45 i ISM Non-Manufacturing PMI oraz ceny o 16:00. Te raporty mogą dalej wpływać na sentyment rynkowy i zmienność.

Aby uzyskać globalny przegląd rynków – przejdź do Inspiration.