Analiza makroekonomiczna: Czy Fed może zatrzymać rajd na akcjach?

Artykuł został przetłumaczony automatycznie przy użyciu AI

Inflacja: Spowolnienie tempa, ale mieszane szczegóły pozostają otwarte na interpretację

Inflacja zasadnicza w Stanach Zjednoczonych odnotowała znaczne spowolnienie do 4,0% r/r z 4,9% r/r w kwietniu. Wskaźnik bazowy był jednak nieco wyższy od oczekiwań i wyniósł 5,3% r/r (exp. 5,2%; poprzednio 5,5%), ale w ujęciu m/m utrzymał się na poziomie 0,4% (exp. 0,4%; poprzednio +0,4%). Najwyraźniej ten druk oferuje lekturę dla każdego decydenta, niezależnie od jego preferencji politycznych. Dlatego też pauza na czerwcowym posiedzeniu nadal pozostaje najbardziej prawdopodobnym wynikiem, co byłoby przedłużeniem Goldilocks, w którym pozostajemy zamknięci.

Dla tych, którzy mają tendencję do odczytywania tego komunikatu inflacyjnego jako gołębiego, najwyraźniej miara bazowa pozostała wspierana głównie przez ceny schronisk i używanych samochodów. Raporty sugerowały ostatnio, że ceny wynajmu spadają w Stanach Zjednoczonych, głównie na Zachodnim Wybrzeżu. Według raportu Redfin, mediana czynszów w USA wyniosła w maju $1,995, spadając o 0,6% rok do roku. Może to zacząć wpływać na koszty schronienia. Tymczasem aukcje samochodów używanych w Mannheim i ceny nowych pojazdów również spadają, co sugeruje, że te dwa komponenty mogą nadal pchać inflację bazową w górę w nadchodzących miesiącach.

Jednak z jastrzębiego punktu widzenia możemy argumentować, że spadek inflacji zasadniczej był głównie spowodowany energią, a zatem niezwykle kruchy. Jakiekolwiek odwrócenie cen energii może przywrócić brzydką presję cenową, którą widzieliśmy w zeszłym roku. Dlatego też pocieszanie się spadkowym trendem inflacji może być przedwczesne.

FOMC: Podejście zależne od danych może nie wystarczyć

Najbardziej prawdopodobną konfiguracją przed posiedzeniem Fed pozostaje "jastrzębie wstrzymanie". Bez wątpienia nadal istnieją powody, dla których Fed powinien podnieść stopy procentowe - biorąc pod uwagę siłę rynku pracy, a także złagodzenie warunków finansowych, biorąc pod uwagę tempo wzrostu cen akcji. Ale Fed zwykle przygotowuje rynek na swoje wyniki, a brak artykułów w WSJ na temat tego, dlaczego podwyżka może być rozważana, sugeruje, że pauza jest nadal uzasadniona.

Większym pytaniem jest jednak to, czy w lipcu dojdzie do kolejnej podwyżki stóp? Trudno sobie wyobrazić, co może to przynieść, jeśli inflacja dalej spadnie w czerwcu, chyba że dane o zatrudnieniu i płacach zaskoczą znacznie na plus. Przypominając jednak sygnały, jakie otrzymaliśmy z wyników sektora detalicznego w pierwszym kwartale, mogą pojawić się dalsze obawy o wycofywanie się konsumentów z wydatków, co jeszcze bardziej zmniejszyłoby szansę na kolejną podwyżkę stóp procentowych.

Gołębie interpretacje dzisiejszego posiedzenia mogą wynikać z prognoz gospodarczych. Jeśli prognoza wzrostu gospodarczego zostanie skorygowana w górę z uwagi na ryzyko związane z sektorem bankowym i pułapem zadłużenia, a prognozy inflacji zostaną skorygowane w dół, biorąc pod uwagę ostatni trend. Będą one musiały być zrównoważone wystarczająco jastrzębimi komentarzami, aby utrzymać lipcową podwyżkę stóp procentowych w grze. Wszelkie głosy sprzeciwu wobec dzisiejszej decyzji również będą warte monitorowania. Członkowie tacy jak Lorie Logan, Neel Kashkari, Christopher Waller i Michelle Bowman wyrażali jastrzębie nastroje. Jednak czysto zależne od danych podejście z tego miejsca niewiele zrobi, aby skrócić rajd akcji.

Jeśli podoba Ci się artykuł, możesz go udostępnić, klikając ikonę udostępniania w prawym górnym rogu artykułu.