Můžete získat přístup na obě naše platformy z jediného účtu Saxo.
Makropohled: Může Fed zastavit akciovou rally?
Macro 4 min čtení
Charu Chanana
Vedoucí investičních strategií
Shrnutí: Americká inflace se v květnu dále ochladila, což na trzích vyvolalo nárůst rizika, přestože jádrová inflace zůstává stále stabilní. Pozornost se nyní soustředí na zasedání FOMC a nejpravděpodobnějším scénářem zůstává udržení jestřábího kurzu. Klíčovým úkolem dnešního zasedání FOMC však bude udržet ve hře červencové zvýšení sazeb a přístup závislý na údajích se nemusí ukázat jako dostatečný ke změně nálady na akciích.
Tento článek byl automaticky přeložen pomocí AI
Inflace: Zpomalující se dynamika, ale smíšené detaily zůstávají otevřené interpretaci
Celková inflace v USA zaznamenala výrazné zpomalení na 4,0 % meziročně z dubnových 4,9 % meziročně. Jádrový index však byl mírně vyšší, než se očekávalo, a to 5,3 % meziročně (exp. 5,2 %; předchozích 5,5 %), ale v meziměsíčním srovnání zůstal na úrovni 0,4 % (oček. 0,4 %; předchozí +0,4 %). Je zřejmé, že tento tisk nabízí čtení pro každého tvůrce politiky, ať už jsou jeho politické preference jakékoli. Proto zůstává nejpravděpodobnějším výsledkem červnové zasedání, které by bylo prodloužením zlaté střední cesty, v níž zůstáváme uzamčeni.
Pro ty, kteří mají tendenci číst toto zveřejnění inflace jako holubičí, je zřejmé, že jádrový ukazatel zůstal podpořen především cenami přístřeší a ojetých automobilů. Nedávno se objevily zprávy, že ceny pronájmů v USA klesají, především na západním pobřeží. Podle zprávy společnosti Redfin činil medián nájemného v USA v květnu $1,995 a meziročně klesl o 0,6 %. To by se mohlo projevit na nákladech na přístřeší. Mezitím se snižují také ceny na aukcích ojetých automobilů a ceny nových vozidel v Mannheimu, což naznačuje malý prostor pro to, aby tyto dvě složky v nadcházejících měsících nadále tlačily jádrovou inflaci vzhůru.
Z jestřábího pohledu však můžeme tvrdit, že pokles celkové inflace byl způsoben především energetickými zdroji, a byl tedy velmi křehký. Jakýkoli zvrat v cenách energií by mohl znovu vyvolat nepříjemné cenové tlaky, které jsme viděli v loňském roce. Proto může být uklidňování se tímto klesajícím trendem inflace předčasné.
FOMC: Přístup závislý na datech nemusí stačit
Nejpravděpodobnějším nastavením pro zasedání Fedu zůstává "jestřábí držení". Není pochyb o tom, že Fed má stále důvody ke zvýšení sazeb - vzhledem k síle trhu práce nebo také k uvolnění finančních podmínek vzhledem k tempu růstu akcií. Fed však obvykle připravuje trh na své výsledky a nedostatek článků WSJ o tom, proč lze uvažovat o zvýšení, naznačuje, že pauza je stále oprávněná.
Větší otázkou však je, zda se v červenci dočkáme dalšího zvýšení sazeb? Těžko říci, co by to mohlo přinést, pokud inflace v červnu dále zmírní, pokud údaje o práci a mzdách nepřekvapí výrazně směrem vzhůru. Pokud si však vzpomeneme na signály, které jsme dostali z výsledků maloobchodního sektoru v prvním čtvrtletí, mohly by se objevit další obavy, že spotřebitelé omezí své výdaje, což by dále snížilo šanci na další zvýšení sazeb.
Holubičí interpretace dnešního zasedání by mohla vycházet z ekonomických projekcí. Pokud bude prognóza růstu upravena směrem nahoru s ohledem na rizika bankovního sektoru a dluhového stropu, zatímco prognózy inflace budou vzhledem k nedávnému vývoji upraveny směrem dolů. Ty budou muset být vyváženy dostatečným množstvím jestřábích komentářů, aby se červencové zvýšení sazeb udrželo ve hře. Případné nesouhlasné hlasy při dnešním rozhodování bude třeba rovněž sledovat. Členové jako Lorie Loganová, Neel Kashkari, Christopher Waller a Michelle Bowmanová vyjadřují jestřábí názory. Přístup závislý pouze na datech však odtud k přerušení akciové rallye přispěje jen málo.
Pokud se Vám článek líbí, můžete ho sdílet kliknutím na ikonu pro sdílení v horní pravé části článku.