COT：美元多頭顯著下降，黃金和 WTI 需求增加
Ole Hansen
商品策略主管
關鍵點：
- 美元多頭在過去四周內減少 40%，多頭繼續撤退
- 大宗商品強勁而廣泛的反彈未能吸引新的買盤，交易商採取了觀望態度
- 基金對表現最佳的天然氣、白銀和咖啡興趣有限
- 黃金、WTI、天然氣和大豆受到追捧，布倫特、玉米、糖和棉花出現凈賣出
外匯
本周，一些主要的 IMM 貨幣對的資金流相對較大，彭博美元指數下跌 0.4%。 總體而言，這些變化導致美元總多頭倉位連續第四周下跌至188億美元，自4月23日達到五年高點以來已下跌40%。 交易商買入了 24,320 份歐元合約（相當於 33 億美元）、21128 份英鎊合約（相當於 17 億美元）和 20,938 份澳元合約（相當於 14 億美元）。 日元賣空恢復，交易商增加了 18,185 份合約（相當於 15 億美元），而加元賣空達到了七年來的最高點 90,824 份合約。
大宗商品
最新 COT 涵蓋了截至 5 月 21 日的一周，彭博大宗商品總回報指數上漲近 4%，達到 2022 年 12 月的最高點。 所有板塊均出現上漲，貴金屬和工業金屬板塊強勢領漲，黃金和銅創下歷史新高，而白銀則躍升至 30 美元/盎司以上的 11 年高點。 其他板塊來看，能源板塊受到天然氣價格上漲 14% 的支撐，軟商品板塊則受到兩種咖啡期貨合約上漲 8% 的提振。 穀物交易漲跌互現，儘管近期漲幅強勁，但該板塊本周仍上漲了 1%。
資管帳戶對上述強勁漲勢反應謹慎，買盤相對有選擇性，主要集中在金屬，尤其是黃金。 天然氣、白銀和咖啡這三大表現最好的商品只受到少量新的關注，這可能表明交易者在近期遭遇挫折后，正在尋求確認這些漲勢這次能否持續。 就單個品種而言，凈買盤集中在 WTI 原油、天然氣、黃金和大豆，而賣盤則出現在布倫特原油、玉米、糖和棉花。
什麼是交易商持倉報告 COT？
COT 報告由美國商品期貨交易委員會 （CFTC） 和歐洲交易所針對布倫特原油和柴油發佈。 每週五美國收盤后發佈，數據來自截至前一星期二的一周。 根據資產類別將期貨市場的未平倉合約細分為不同的使用者組。
- 商品：生產商/加工商/使用者、掉期交易商、資管基金和其他
- 金融：交易商/仲介; 資產管理人/機構; 槓桿基金和其他
- 外匯：商業和非商業（投機者）之間的廣泛細分
我們主要關注對沖基金和趨勢跟蹤CTA等投機者的行為，主要原因是：
- 他們可能會設置嚴格的止損點，並且沒有需要對沖的潛在風險敞口
- 這使得它們對基本面或技術價格發展的變化最為敏感
- 它不僅提供了有關主要趨勢的觀點，還有助於解讀何時會出現逆轉
請注意，該群體傾向於預測、加速和放大由基本面引發的價格變化。 作為動量的追隨者，這些交易者往往會在強勢時買入並在弱勢時賣出，這意味著他們經常在週期高峰附近持有最大的多頭頭寸，或在市場突破之前持有最大的空頭頭寸。