原油價格徘徊在兩個月低點附近
Ole Hansen
商品策略主管
本文要點
- 原油仍在兩個月低點附近波動，布倫特原油價格在84美元上方面臨技術阻力，現貨溢價下跌和美國煉油廠獲利率下降表明市場疲軟。
- 儘管今年迄今上漲了約 12%，但原油價格仍受到基本面趨於寬鬆的壓力，OPEC+ 可能會在 6 月會議上延長減產以支撐價格。
- 對沖基金自4月中旬以來一直是WTI和布倫特原油的凈賣家，凈多頭頭寸減少了40%，這也是市場基本面疲軟和及時價差降低的原因之一。
原油繼續在兩個月低點附近波動，布倫特原油價格在84美元上方受到技術阻力，而布倫特原油現貨較期貨溢價下降、美國煉油廠獲利率疲軟等多項市場指標均顯示當前需求前景疲軟，因此原油價格保持在相對低位。 儘管如此，原油價格今年迄今仍上漲了約 12%，原因是預期需求將繼續保持強勁增長，而 OPEC+ 減產措施僅被非 OPEC 產油國強勁供應部分抵消。
由於未能守住 90 美元這一大多數 OPEC+ 產油國首選價格，且面臨基本面趨於寬鬆，即將召開的 OPEC+ 6 月會議上最有可能的結果將是延長當前的減產措施。 然而，隨著支撐價格的季節性需求回升即將到來，我們認為沙烏地阿拉伯及其盟友被迫再次捍衛其布倫特原油價格線（低於每桶 75 美元）的風險有限。
全球基準布倫特原油目前在81美元至84.50美元通道內橫盤交易，主要上行阻力來自200日移動均線，目前為84.30美元。 跌破 81 美元可能會引發戰術交易者看到頭肩形態突破后的技術性賣出反應。
自 4 月中旬以來，對沖基金一直是 WTI 和布倫特原油的凈賣家。 在此期間，凈多頭合計減少了 40%，至 31.4 萬份合約（3.14 億桶），為自去年 12 月以來的四個月期間增加的多頭頭寸的一半，當時胡塞武裝紅海襲擊以及地緣政治緊張局勢支撐了布倫特原油價格升至 90 美元以上，WTI 原油價格升至 85 美元以上。 此後，對沖基金的拋售（通常投資於流動性最強的 WTI 和布倫特當月合約）説明推低了即期利差，從而支撐了基本面疲軟的說法。
雖然投機性拋售助長了油價走弱的勢頭。 但毫無疑問，近幾周來，石油市場的關鍵指標一直在走弱。 我們看到，期貨價差（衡量市場強弱的指標）持續下跌，尤其是煉油獲利率（全球各地均出現下滑，而庫存卻有所增加）。
預計今年全球需求增長仍將超過歷史趨勢，除非我們看到對這些預期的下調，伴隨著全球增長預期意外惡化，我們預計布倫特原油將在北半球夏季月份重新接近每桶90美元的交易水準。
今天晚些時候，美國能源資訊署將發佈每周原油和燃料庫存報告，調查顯示原油和汽油庫存均下降。 然而，美國石油協會在其每周更新中稱原油和汽油庫存均增加了 200 多萬桶，隔夜價格進一步走軟。 除了庫存水平的變化外，美國能源資訊署還將一如既往地提供其他關鍵指標的詳細見解，如原油產量和出口、煉油活動以及汽油和柴油的隱含需求。