超大型企業股票正迎來「2020年時刻」
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
Summary: 今年美國股市的強勁收益主要由三個與科技和生成式人工智能熱潮相關的行業推動。股市的反彈推動超大型企業相對於S&P 500等權重指數的表現達到了自2020年以來的高點。在不到一年的時間內取得如此強勁的相對表現，應該使投資者降低對超大型企業進一步超額收益的期望。在2024年臨近之際，投資者或許值得考慮更廣泛的市場情況。
科技行業對美國股市是一種福還是禍？
2023年的生成式人工智能熱潮在Nvidia等公司方面取得了一些實質的成功，同時也帶來了尚未實現的未來希望。生成式人工智能熱潮和美國未出現經濟衰退的結合，使得股市對於三月爆發的銀行危機、中國經濟疲軟以及最近的利率上升等問題都不再關注。結果是，S&P 500指數今年上漲了18.8%，主要受到三個行業的推動（通訊服務業上漲50.7%，信息技術上漲50.4%，消費者耐用品上漲32.7%）。在這三個行業中，我們找到了大部分的超大型企業（市值超過2000億美元的公司），由於今年的上漲，「壯麗七人組」（蘋果、微軟、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、Nvidia、Meta和特斯拉）在S&P 500指數中的相對權重增加了。
信息技術行業現在在S&P 500指數中的權重已達到29%。一方面，這對股票回報和流入美國股市是一種福音，但另一方面，它也是一種詛咒，因為它使美國股市更加脆弱。如下圖所示，S&P 500指數相對於S&P 500等權重指數的相對水平達到了自2020年以來的高位，反映了對科技股和更普遍地說超大型企業的強烈情緒、相對表現也比過去更強。因此，市場開始對這些超大型企業相對於市場其他部分的預期進行調整是有道理的。