外匯觀察：澳元因中國採購經理人指數未達預期而下跌，澳洲聯儲非事件將焦點轉向加拿大央行

澳元對中國的風險敞口仍然更大

由於美國和加拿大的勞動節假期，隔夜交易日平靜，亞洲再次引發了避險情緒。 關鍵催化劑是中國情緒再次惡化，財新服務業 PMI 低於預期，中國開發商碧桂園的票息支付也接近低於預期。

中國財新服務業採購經理人指數從 7 月份的 54.1 降至 8 月份的 51.8，為今年以來的最低水平。 這些數位字再次引發了人們對中國服務業正在走弱的擔憂，此前上周的官方數據顯示了類似的趨勢。

與此同時，碧桂園進入寬限期的最後幾個小時，以支付美元債券的利息。 雖然最終付款，但市場並沒有鬆一口氣，因為該公司有更多的美元債務需要解決。 當局為遏制房地產市場低迷而實施的新措施有助市場在本周初有所反彈，但這些措施偏向於只支持一線和實力較強的二線城市。 較小的城市佔中國房屋銷售的三分之二以上，而且它們繼續處於低迷狀態。 碧桂園在低線和較弱的二線城市中敞口較大，可能無法從政策支援措施中獲益。

總體而言，中國迄今為止的措施只是放鬆了過度監管，可以阻止或減緩進一步的損害，但不是可以扭轉損害的特別刺激行動。 弱高頻數據與政策行動之間的喧囂可能會繼續下去。

這導致亞洲出現廣泛的避險情緒，美元回升，澳元表現不佳。 在亞洲市場開盤時，澳元兌美元從0.6460+水平下跌至0.6420，而澳洲聯邦儲備銀行（RBA）的公告沒有引起市場的波動。 正如我們昨天在外匯觀察中所討論的那樣，央行連續第三次會議將現金利率維持在 4.10%不變，同時仍然保持緊縮偏見。 儘管如此，對經濟和勞動力市場的警告仍在加劇，該聲明還暗示中國經濟的不確定性增加。 然而，在洛威（Lowe）總裁的最後一次會議上，市場沒有看到任何典型的精彩表演。

澳元兌美元可能會將 0.64 水平視為第一個關鍵障礙，跌破該水平後，年初至今的低點 0.6365 成為焦點。 第二季度 GDP 將於明天公佈，並可能證實經濟勢頭正在減弱。 彭博社共識預計季調後環比增長率為0.4%，同比增長率為1.8%，而首季則為0.2%和2.3%。 更大的擔憂可能是下周的就業數據，澳洲聯儲警告稱，失業率可能會在 2024 年底上升至 4.5%。從 7 月份的 3.7%大幅上升可能意味著澳洲聯儲將結束其加息週期。

市場要點：如果中國情緒好轉不足以清除 0.6522的三重頂，澳元兌美元可能會瞄準年初至今的低點 0.6365。

英鎊難以維持上升趨勢

英國國家數據辦公室——國家統計局（ONS）——將 2021 年 GDP 增長上調了 1.7%。 這意味著英國恢復到疫情前的增長比人們認為的要早得多，這一修訂使德國表現出“G7 病夫”的癥狀。 目前，更好的 GDP 狀況對英國資產來說可能是個好消息，但這掩蓋了未來幾個月英國經濟正在醞釀的麻煩。

英國央行首席經濟學家休·皮爾（Huw Pill）上周的講話強調了英國央行不那麼鷹派的前景，但市場仍預計再加息兩次，9 月加息的可能性接近 90%。 8 月 PMI 最終將於今天公佈，任何下調都可能將焦點轉移到經濟問題上。 市場對英國經濟的中期軌跡仍然沾沾自喜。

市場要點：英鎊兌美元目前橫盤走高，美聯儲可能會暫停，歐洲央行加息存在問題，但英國央行定價將在 9 月加息。 但第四季度可能出現疲軟的情況。

加拿大央行明天開會，風險偏鴿派

正如昨天的外匯觀察所指出的那樣，加拿大央行在 6 月和 7 月連續兩次加息後，預計將將隔夜貸款利率維持在 5%的 22 年高位不變。 雖然加拿大經濟與美國經濟和油價的聯繫更為緊密，但隨著第二季度 GDP 轉為負值並面臨技術性衰退的風險，任何樂觀情緒都已減弱。 中國銀行在年初比其他央行更早地暫停了緊縮週期，直到 6 月才重新啟動。 有跡象表明，中國銀行可能仍然是寬鬆周期的領導者，任何跡象都可能對加元至關重要。 8 月份勞動力數據也將在周四公佈，再次下降可能會進一步引發對經濟衰退的擔憂。

市場要點：美元兌加元錄得逾 3 個月高點 1.3645，下一個值得關注的水準將是 4 月份的高點 1.3670。