宏觀/外匯觀察：新加坡金融管理局可能面臨難以復甦新加坡元的困境
Charu Chanana
首席投資策略師
Summary: 新加坡金融管理局將於週五宣布其政策決定，很可能在通脹上行風險和全球長期較高的情勢下，保持政策設定不變。 然而，由於新加坡元交易接近新加坡元有效匯率範圍的上限，其升值空間有限。 新加坡元走強需要等待美元出現更清晰的轉折或人民幣回升。
新加坡金融管理局（MAS）將於10月13日公布其下一個決策。MAS的政策決策包括新加坡元有效匯率範圍（NEER）政策帶的中點、斜率和寬度三個方面，以確定新加坡元對一籃子貨幣可以交易的範圍。 在 4 月的最後一次決定中，新加坡央行在自 2022 年 4 月以來的三項獨立決定中收緊後，保持所有三個參數不變。
自 2023 年 4 月宣布維持政策不變以來，美國經濟勢頭出人意料地上行，通脹有所下降，但 2% 的目標仍然難以實現。 因此，大多數全球央行繼續堅持長期走高的說法。 與此同時，中國經濟繼續被房地產行業的困境和乏力的消費回升所困擾。 這可能意味著 MAS 本周將有空間保持其政策設置不變，並保持目前估計的 1.5%的年升值，這帶來了一定程度的緊縮。
在國內，新加坡的通貨膨脹率已從 2022 年 8 月的同比 7.5% 的峰值緩解至 2023 年 8 月的 4.0%，但仍高於新冠疫情前的水準。 食品和能源價格以及明年商品及服務稅上調至 9%仍然存在上行風險。 在增長方面，新加坡在第一季度下降 0.4%後，第二季度 GDP 環比增長+0.1%，勉強逃脫了經濟衰退。 但最近的 PMI 和零售銷售令人驚訝地上行，在後疫情時代入境旅遊的增長中，服務業主導的復甦仍在繼續。 然而，製造業繼續構成不利因素，加上全球增長前景疲軟，這表明 MAS 的下一步舉措可能是寬鬆政策，但鑒於下一次 MAS 會議將於 2024 年 4 月舉行，現在獲得任何信號可能還為時過早。
由於美元走強以及人民幣疲軟的影響，美元兌新加坡元匯率（USDSGD）上升至1.3764。 只要美元繼續走強，新加坡元就可能繼續疲軟，但今年晚些時候或明年可能會出現復甦，特別是如果中國的刺激措施帶來經濟勢頭的復甦。 如果 MAS 保持不變，新加坡元應該會繼續受到升值空間有限的支撐，因為新元 NEER 的交易價格接近壓力軌。 技術分析顯示，美元兌新加坡元匯率（USDSGD）可能在1.3934的61.8%回撤位之前上升，然後美元可能失去動力，但如果長期持有美元倉位開始受到挑戰，新加坡元可能會出現回升。
市場要點：新加坡元因新加坡金融管理局的擱置決定而反彈的空間有限，因為新加坡元NEER 交易接近區間的頂部。