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防範市場動蕩的7種方法
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Peter Siks
Summary: 在去年年底股市見頂后,近期經歷了大幅回撤。不僅通脹上升和即將到來的加息對市場產生了負面影響,而且現在也存在一些衝突。長期影響尚不清楚,但對能源價格的影響已經顯現。此外,這一行動顯然無助於地緣政治的穩定。
Level: Experienced
無論如何,它會導致不確定性,這是投資者不喜歡的。正是這種不確定性導致價格大幅波動。如何處理這個問題?當然,這完全取決於你的投資策略。如果你認為這是暫時的,並且局勢遭到市場的過度解讀,那麼建議您不必採取任何行動。如果您認為市場可能會進一步下降,那麼採取行動非常重要。在本文中,您將發現許多可能性。
不言而喻,如果您確信股票/指數/主題會(及時)上漲,則只應應用以下可能性。如果你確信股票會在未來幾年下跌並會走低,你應該無情地賣出。此外,這些策略僅適用於非常了解期權如何運作的高級投資者。
策略1:現金為王
回顧一下您的總投資組合,忘記原始購買價格。實際上,看看你的總凈資產,因為你的整體資本價值應該是一個先行指標。請注意,出售特定股票不會影響您的總資本,交易成本除外。總資本指的就是您投資組合的總價值。通過這種方法,您可以超越個人當前持股的水準,這種洞察力可以説明您做出所需的改變。
從以下方面看你的投資組合:如果你擁有當前投資組合的現金價值,並且你打算投資,你的投資組合會是您目前的倉位嗎?如果您完全滿意,則無需執行任何操作。如果您認同,則需要調倉了,,以提高您的舒適度。最簡單的方法是將持有的股權轉化為現金。您是否希望將投資組合的風險降低50%?那就把把您的倉位減半。
策略2:交換股票以換取長期看漲期權
這種策略有什麼好處?您知道,當您購買買看漲期權,您必須支付溢價。但這也是你最大的損失了如果您以15歐元的價格購買股票,那麼您可能會損失15歐元。您也可以選擇購買價內的長期看漲期權。例如,到期時間為2年且執行價格為12歐元(您有權在未來兩年內以12歐元的價格購買股票)的看漲期權將花費(取決於波動性)4歐元。這4歐元是你最大的損失。如果股票從15歐元跌至7.50歐元,而您擁有股票,您將損失7.50歐元。當然,購買的看漲期權的價值也會下降,也許它只值1,25歐元。您將虧損,但這遠低於您在股票中損失的7.50歐元。如果股價上漲,您將通過多頭看漲期權受益。
策略3:賣出部分股票並買入看跌期權
想像一下,您擁有1,000股現在價值20歐元的股票。雖然你對公司有信心,但你也看到,當整個市場下跌時,股票就會下跌。你看到市場情緒不佳。您現在可以考慮的是賣出一半的股票,同時賣出低於當前股價的5個看跌期權(賣出5個看跌期權)。如果股票上漲,您將從您仍然擁有的500股股票中獲利。您還可以將收到的期權溢價標記為利潤,因為它們將過期,毫無價值。所以,當市場再次上漲時,您的倉位會很有利。但是,如果股票進一步下跌,您將有義務以您出售的看跌期權的行使價購買股票。但這意味著您以低於原始賣出價的水平回購已售出的股票。你已經跳過了下降的一部分。
策略4:對投資組合中的股票進行看漲
如果您買入認購權證,就具備了交付義務。對於許多投資者來說,這感覺很煩人,因為這阻礙了上行潛力。問題是情況是否確實如此。假設一隻股票的交易價格為10歐元,而行使價為11的看漲期權報價為1歐元。如果您買入這個看漲期權(您擁有的每100股股票一次看漲期權),您已經建立了1歐元的對衝,以減少該股票。如果份額損失50%,這樣的對沖幅度是是不夠的,但總比沒有好。 如果股票上漲,你可以做兩件事。第一種選擇是什麼都不做,然後以11歐元的價格交付(實際上為12歐元,因為收到了1歐元的期權溢價)。
如果您不想交割標的股票,您可以將書面認購價轉至更高的執行價格。這樣做的最佳時間是認購權證處於平值的時候。例如,如果價格已上漲至10,95歐元,那麼是時候考慮轉高期權價格了。当期權價格處於平值時您將能夠通過信用來做到這一點。通過c11展期至c12 拉長久期。當股票在行使價附近交易時,通過展期,您需要支付比您將要賣出的看漲期權更少的回購費用。如果它符合您的投資計畫,您可以重複此展期操作。
策略5:通過購買看跌期權保護您的股票
很多投資者都知道看跌期權的運作方式。通過買入看跌期權,您有權以行使價賣出標的,直到期權到期。與此同時,許多投資者認為看跌期權太貴了。“平值看跌期權一般價格在標的資產的8%-10%,在高波動性環境中,這個百分比可能更高。因此,購買看跌期權可以保護您的股票,但這是一個昂貴的解決方案。一個稍微便宜的可能性是購買看跌期權價差而不是個人看跌期權。投資較小,但保護也有限。
相對折中一種方法是策略4和5的組合:衣領。
策略6:用領倉位保護您的股票投資
在這個策略中,你買入虛值看漲期權,並從收益中買入看跌期權。這意味著您有義務在更高價格交付看漲期權,但同時您有權以看跌期權(買入看跌期權)的執行價格出售標的。你限制了收益的上行潛力,但也限制了收益的風險。對於想要降低風險的投資者來說,這是一個合適的結構。
策略7:同時買入看漲期權和看跌期權
這是策略 3 和 4 的組合。假設起始頭寸是多頭1,000股,沒有購買或者賣出任何期權。您可以做的是賣出500股(您頭寸的一半),同時以較低的執行價格買入5個看跌期權,並以較高的執行價格賣出5個看漲期權。您從看漲期權和看跌期權中獲得的期權溢價是股價適度下跌的緩衝。再說一遍,如果你長期不看好股票,擔心股價可能真的暴跌,那就賣掉你所有的股票。
如果您採用此策略,則您已進入以下頭寸:您原來擁有的股票的一半做多,有義務以低於當前價格的價格購買,並有義務以高於股票實際價格的價格交付。
如果股票下跌,您將被要求以明顯低於您出售它們的水平購買500股。如果股票上漲,您要麼像策略4中討論的那樣展期,要麼以您出售的看漲期權的執行價格交付股票。
務必要控制倉位規模(特別是買入無保護看跌期權時)
如果您遵循賣出無保護看跌期權的策略以獲得溢價,並且沒有實際購買標的股票的願望,請確保您的倉位處於可控狀態。很多時候,投資者只注意到保證金義務。他們忽略了所涉及的實際風險。如果股票為10歐元,則無保護看跌期權的保證金義務可能是150歐元。這可能導致投資者賣出過多的看跌期權,因為要承擔這筆保證金不是很大的成本。如果股票保持穩定或上漲,沒有什麼可擔心的。但在股市下跌的情況下,這種策略可能會造成很多痛苦。當市場真正下跌時,只有這樣,真正的敞口才會變得清晰。所以,管理好倉位的大小,特別是如果你買入看跌期權。不要只記得保證金,而要看底層資產的真正敞口有多大。
簡而言之,期權提供了足夠的機會來鞏固利潤。但在應用上述任何策略之前,請確保您對期權產品的屬性和風險已經熟記在心。