做空 - 如何在下跌的市場獲利
Peter Siks
Summary: 大多數投資者購買股票時都期望它們的價值會增加:簡單的"買入並持有策略"。如果您看一下股票市場的長期圖表，這確實是正確的策略。畢竟，從長遠來看，股市會上漲 - 用金融術語來說，這就是所謂的"做好"。與此相反，您也可以做空。
什麼是做空？
簡而言之，做空就是: 您賣掉你不擁有的東西，希望以後以更低的價格買回它。如果成功的話，您將獲利。
這個概念可能很難理解。你怎麼能賣掉你不擁有的東西？在日常生活中，做空的例子很少。但在股市中，這是一種從價格下跌的情形下獲利的一種方式。
做好和做空的比較
做好和做空就好比一個溫度計。如果您預計市場價格會上漲並且持有長倉，那麼您的倉位是正面的 — 換句話說, 高於零度。如果你沒有任何倉位(只有現金)，那麼就是零度。 如果你有一個空倉，那麼你的倉位實際上是負數，換言之就是低於零。
如何做空市場？
做空是一項複雜的金融操作，您需要知道自己正在做甚麼。然而，隨著時間的過去，它已經成為一種越來越受歡迎和更簡單的事情。做空最容易通過衍生品來完成。衍生品是從相關資產衍生出來的產品，而相關資產的價格變動將決定該衍生品的價格。可用於做空市場的產品包括： 窩輪、期貨、反向ETF、差價合約和期權，而這些產品的可用性可能因地區而異。
請注意，衍生品是複雜的產品，只適合高級投資者。在投資之前，您必須了解它們的運作原理以及相關風險。
1. 做空期貨
如上所述，做空的方法有幾種。其中一種經常使用的方法就是通過做空如標普500指數這樣的重要指數的期貨。期貨是一種協議，代表您同意在到期日可能交付（或財務結算）的價格的一個協定。通過購買期貨，您建立了一個長倉；通過賣出期貨，您建立了一個空倉。期貨可以每天交易，不需要保留在您的投資組合中直到到期。
讓我們以標普500指數迷你期貨為例做解說。這個期貨的合約規模是指數本身的50倍。之所以被稱為迷你期貨，是因為標普500指數的標準期貨合約規模是指數的250倍。
假設現時該指數交易在 4,100 點左右，您的看法是市場將跌至約 3,800 點。要從中獲利，您將以4,100的價格出售5張標普500迷你期貨。如果您的觀點是正確的，並且市場交易價格為3,800點，那麼您將在指數中賺取300點。以美元計算，你已獲得利潤，但是有多少錢呢？您的利潤為 300 點 * 50（合約規模）* 5（合約數量）= 75,000 美元。但請注意，通過持倉您將建立 50 * 4,100 * 5 = 1,025,000 美元的空倉風險。市場每上漲一個百分點將導致10,250 美元的虧損！
要計算您的風險，請將合約規模乘以指數的當前水平，您便會知道將每張期貨的風險。
另外請注意建立空倉將會用上保證金（一種抵押品形式）。這是因為當您出售（或購買）期貨時沒有使用貨幣來交換。 這只是一個協議，而有關的財務結算將在未來才進行。這意味著您的交易帳戶擁有足夠的資金，以便能夠出售期貨來達成協議。
2. 反向ETF
另一種做空市場的方法是通過反向ETF。大多數的情況下，普通的ETF是一個指數用以追蹤相關資產。如果該資產上漲，ETF就會上漲，反之亦然。反向ETF的運作方式正好相反，(每天)與相關資產的指數向相反方向移動。因此，如果相關資產的指數下跌，反向ETF的價格就會上漲，反之亦然。這也是做空市場的一種方法。如果您購買反向 ETF，您就做空了市場。
與反向ETF有密切關係的是槓桿反向ETF，意指在反向ETF中增加了槓桿成分，因此相關指數的變化百分比將乘以槓桿系數。通常情況下，該槓桿系數是相關指數每日變化百分比的兩到三倍。
3. 買入認沽期權
第三種做空市場的方式是使用期權。認沽期權的買方有權在預先確定的時間內（直到到期）以預先確定的價格（執行價格）出售相關資產。購買認沽期權可以被視為對現有長倉的一種保險。
但如果投資者沒有持有相關資產，長倉認沽期權可被視為做空市場的一種方式，因為如果市場下跌，長倉認沽期權的價格就會上升。
不僅個別股票有認沽期權，大多數指數也有。這使投資者有能力在市場上建立一個空倉倉位，而最大的虧損只限於已支付的期權金。
讓我們看看一個例子。假設標普500指數的交易價格為4,100，有一個為期近三個月的認沽期權價格為4,000美元，交易價格約為131美元。由於此期權的合約規模以100為單位，因此您的初始投資將為 13,100 美元。假設標普500指數在該月跌至3,800點，那麼這張認沽期權的價值將為200美元（行使價減去當時指數的實際水平，即4,000 - 3,800）。換句話說，您有權以 4,000 的價格出售，而實際價格為 3,800，賺到期權到期時市價跌超過行使價的部分。如果我們將其乘以其合約規模 100，則每張認沽期權的價值將為 20,000 美元。
總結
如果您是長期「買入並持有」的投資者，做空可能不是您投資策略的一部分。你可能知道做空帶來的機會，但你沒有把這些知識付諸實踐。如果你是一個活躍的交易者，這可能會有所不同。做空可以為您的策略增加價值。畢竟，做空令投資者能在下跌中的市場獲益。但要注意做空倉位所涉及的風險，尤其是槓桿產品。萬一市場真的上漲（而你虧損），必須保持嚴格的風險管理方法。
簡而言之，做空是應對「股票市場預期變動」的一種額外方式。對於活躍的交易者來說，這種走勢是上升還是下降並不重要。在脆弱和不確定的市場條件下，是否決定採取做空策略有其需要考慮的地方。
投資涉及風險。 您的投資可能會貶值。