Global Market Quick Take: Europe – 25 Novembre 2024

Coup d'œil rapide sur les marchés mondiaux : Europe – 25 novembre 2024

Points clés :

• Actions : Les marchés américains ont enregistré des gains modestes, l’Asie a affiché des résultats mitigés, et l’Europe a progressé grâce aux secteurs technologique et cyclique de consommation.
• Volatilité : Le VIX est tombé en dessous de 16, les mouvements attendus sont limités en raison d’une semaine écourtée par les jours fériés.
• Devises : Le dollar américain a chuté suite à la nomination du Secrétaire au Trésor par Trump, mais les pertes se sont réduites pendant la nuit.
• Matières premières : L’or a chuté après son envolée de la semaine dernière, la demande de valeur refuge ayant diminué.
• Obligations : Les rendements des bons du Trésor américain augmentent, l’écart OAT-Bund s’élargit en raison de la volatilité politique.
• Événements macroéconomiques : Enquête IFO en Allemagne, adjudication des bons du Trésor américain à 2 ans.

Le « Saxo Quick Take » offre une opinion concise sur les marchés financiers, en se basant sur les principales actualités et événements.

Données macroéconomiques et actualités :

• Le président élu des États-Unis, Donald Trump, a choisi le milliardaire des fonds spéculatifs Scott Bessent comme Secrétaire au Trésor. Connu comme un faucon budgétaire, Bessent a conseillé Trump de mettre en place une politique « 3-3-3 », qui inclut une réduction du déficit budgétaire de 3 % du PIB d’ici 2028, une croissance du PIB de 3 % via la déréglementation, et une production supplémentaire de 3 millions de barils de pétrole par jour. Il a également exprimé que les droits de douane devraient être utilisés davantage comme outil de négociation et mis en œuvre de manière plus progressive.
• Les données PMI des services européens publiées vendredi ont été globalement inférieures aux attentes. Le PMI des services en Allemagne pour novembre est de 49,4 contre 51,7 estimé, celui de la France de 45,7 contre 49 estimé, et celui de la zone euro de 49,2 contre 51,6 estimé.
• Un article de fond de Bloomberg rapporte qu’Amazon tente de développer de nouvelles puces d’IA pour réduire sa dépendance à Nvidia.

Événements macroéconomiques (heures GMT) :

• Allemagne : Enquête IFO sur le climat des affaires de novembre (09h00).
• États-Unis : Activité manufacturière de la Fed de Dallas pour novembre (15h30), discours du chef économiste de la BCE Lane (16h30), adjudication des bons du Trésor à 2 ans (18h00).

Résultats d’entreprises :

• Aujourd’hui : Alimentation Couche-Tard, Agilent, Zoom Video.
• Mardi : Analog Devices, Dell, CrowdStrike, Workday, Autodesk, HP, Best Buy.

Pour tous les événements macroéconomiques, résultats et dividendes, consultez le calendrier de Saxo.

Actions :

• États-Unis : Les marchés américains ont terminé la semaine dernière avec des gains modestes. Le S&P 500 a progressé de 0,35 % et le Nasdaq 100 a ajouté 0,17 %. Le Dow Jones a surperformé, grimpant de 1 %, soutenu par de solides performances de Boeing (+4,1 %) et Nike (+3,06 %). Les investisseurs se concentrent maintenant sur les données économiques de cette semaine, notamment les minutes du FOMC et l'inflation PCE, ainsi que sur les résultats de Dell Technologies, CrowdStrike et Autodesk.

• Asie : Les marchés asiatiques ont ouvert la semaine sur une note positive, menés par les gains du Nikkei 225 au Japon (+1,2 %) et du KOSPI en Corée du Sud (+1,4 %), alors que les investisseurs privilégiaient les actions cycliques. Cependant, les indices chinois ont sous-performé en raison de préoccupations économiques persistantes : le CSI 300 a reculé de 0,6 % et l’indice Hang Seng a perdu 0,4 %. L’optimisme suscité par la séance positive de Wall Street vendredi a soutenu le sentiment ailleurs, malgré les tensions géopolitiques entre la Russie et l’Ukraine.

• Europe : Les actions européennes ont terminé la semaine dernière sur une note positive, le Stoxx 50 progressant de 0,7 % et le Stoxx 600 augmentant de 1,2 %. Les gains des valeurs technologiques, comme ASML (+3,2 %) et Adyen (+1,7 %), ont propulsé les indices à la hausse, malgré des données PMI en zone euro indiquant une contraction de l’activité du secteur privé. Les valeurs cycliques de consommation, comme Stellantis et LVMH, ont également apporté un soutien supplémentaire.

Volatilité :

Les indicateurs de volatilité se sont atténués, le VIX chutant de 9,66 % à 15,24 et le VIX1D plongeant de 28,25 % à 9,93, reflétant des risques de marché réduits à court terme. Les contrats à terme sur le VIX ont également baissé, tandis que les contrats à terme sur les marchés restaient optimistes en prévision de la semaine écourtée par les jours fériés. La volatilité implicite reste modérée, avec des mouvements attendus pour le S&P 500 et le Nasdaq 100 à respectivement 0,92 % et 1,37 %, ce qui reflète largement la réduction de la fenêtre de trading. Les principales activités sur options se concentrent sur Nvidia, Tesla et CrowdStrike, alors que les investisseurs ajustent leurs positions avant les publications de résultats et les données économiques.

Marché obligataire :

La semaine dernière, les obligations souveraines européennes ont fortement progressé après que les données sur l’activité économique de la zone euro ont révélé une contraction marquée, incitant les traders à anticiper des baisses de taux plus rapides de la Banque centrale européenne (BCE). Les rendements allemands à 2 ans ont chuté de 12 points de base pour atteindre 1,99 %, menant la baisse, tandis que les rendements des Bunds à 10 ans ont diminué de 7 points de base pour s'établir à 2,25 %. Les marchés ont intégré une réduction de 37 points de base des taux de la BCE pour le mois prochain, soit une hausse de 8 points de base par rapport à la veille.

Aux États-Unis, les bons du Trésor ont connu une semaine volatile. Les gains initiaux ont été annulés après des données PMI américaines plus fortes que prévu, indiquant la résilience du secteur des services. Cela a conduit à un aplatissement de la courbe, avec une légère hausse des rendements à court terme et un soutien accru pour les rendements à long terme en raison de la demande. Le rendement du Trésor à 10 ans a terminé la semaine à environ 4,405 %.

Cette semaine, l'indice IFO sur le climat des affaires en Allemagne et les données de l'inflation CPI de la zone euro orienteront les attentes concernant la politique de la BCE, tandis que les discours des responsables de la BCE apporteront des éclairages supplémentaires. Aux États-Unis, les marchés se concentreront sur les minutes du FOMC, l’indice PCE préféré de la Fed, ainsi que sur les commandes de biens durables et le PIB. Les données des ventes du Black Friday pourraient également signaler la force des consommateurs. Avec les adjudications de bons du Trésor à 2 ans, 5 ans et 7 ans prévues en début de semaine, la volatilité des marchés est probable, d'autant plus que l'activité de trading est réduite pendant les vacances de Thanksgiving.

Matières premières :

L’or a connu la plus forte hausse depuis 20 mois la semaine dernière, avant de retomber sous les 2 700 USD pendant la nuit, avec une attention désormais portée sur le support à 2 650 USD. Cette chute a été alimentée par des données économiques américaines solides, rendant presque improbable une baisse des taux en décembre, et après que Trump a choisi Scott Bessent comme son Secrétaire au Trésor. Vu comme un faucon budgétaire, cette nomination pourrait apporter plus de stabilité à l'économie et aux marchés financiers américains, réduisant ainsi la demande de valeur refuge des investisseurs préoccupés par la situation de la dette américaine.

Le pétrole brut est en baisse après qu’Israël a annoncé être proche d’un accord de cessez-le-feu avec le Hezbollah, tandis que les métaux industriels se négocient à la hausse, soutenus par un dollar plus faible et les vues plus modérées de Bessent sur les droits de douane. Les prix du gaz en Europe pourraient baisser grâce à un climat plus doux cette semaine, mais une baisse récente et prématurée des stocks a laissé le marché en alerte à l'approche de la période de forte demande hivernale.

Devises :

• Dollar américain : Le dollar américain a fortement chuté en réaction au choix de Trump pour le poste de Secrétaire au Trésor, Scott Bessent, avec les plus forts mouvements face au CHF, au JPY et à l'euro. Les vues plus modérées de Bessent sur les droits de douane, comparées à d'autres candidats potentiels, et sa position sur la réduction du déficit ont contribué à faire baisser les rendements américains, soutenant le mouvement du dollar. Cependant, pendant la séance asiatique, le dollar s'est redressé, effaçant une partie de la baisse.

• Euro : L’euro a connu une volatilité considérable après des PMI préliminaires faibles pour novembre, affichant de nouveaux creux pour le cycle et se négociant brièvement sous 1,0350 avant de clôturer au-dessus de 1,0400. Cependant, les nouvelles du week-end en provenance des États-Unis ont fait grimper le taux de change, atteignant brièvement 1,0500 pendant la nuit.

• AUDNZD : L’AUDNZD a brièvement atteint de nouveaux sommets de 2 ans au-dessus de 1,1150 pendant la nuit, après l’annonce du choix de Trump pour le Trésor, sa position sur les droits de douane étant perçue comme potentiellement plus favorable pour la Chine, soutenant l’AUD. Une réunion importante de la RBNZ est prévue ce mercredi, avec une minorité anticipant une réduction importante de 75 points de base.