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EV競争が過熱、フェラーリがユーロ・ストックス50に参入 - EV race heats up; Ferrari enters the EURO STOXX 50
株式 5 minutes to read
ピーター・ガンリュー
最高投資ストラテジスト（Saxo Group）
サマリー: テスラが金曜日に中国で新たな値下げを発表し、週末のミュンヘン・モーターショーではBMWとメルセデスがエキサイティングなEVラインナップを披露するなど、バッテリーEVの競争は今年も激化の一途をたどっている。テスラの株主が今後数四半期にわたって注目するのは、営業利益率と世界市場シェアだ。フェラーリは9月18日に欧州の権威あるEURO STOXX 50指数に加わり、ノボ・ノルディスクは欧州で最も価値のある企業となった。
※本レポート内日本語は、ご参考情報として原文（英語）を機械翻訳したものです。
今回の株式ノートのポイント
- テスラの新たな値下げや、ミュンヘンモーターショーでメルセデスとBMWが発表した新たなエキサイティングなEVラインナップにより、電気自動車の競争が過熱している。
- フェラーリは2023年9月18日に権威あるEURO STOXX 50指数に採用され、2016年の株式公開以来、高級車メーカーとしては驚異的な躍進を遂げた。
- ノボ・ノルディスクは金曜日に最も価値のある欧州企業となり、肥満治療薬に対する莫大な需要を浮き彫りにした。私たちは、ノボ ノルディスクが将来、多くの米国テクノロジー企業よりも有益になると引き続き予想している。
値下げとメルセデスEV新ラインナップで過熱するEV競争
世界の自動車業界は常に変化しており、自動車メーカーはバッテリー電気自動車でリードするテスラに追いつこうと躍起になっている。最近では、中国での価格引き下げが大きな焦点となっており、金曜日には、テスラが2週間ぶり2度目のEV価格引き下げを行ったというニュースを受けて株価が5％下落し、地元自動車メーカーとの競争激化を示唆した。中国の乗用車販売台数は、2017年末から2018年初めにかけて記録した最高値をまだ下回っており、これは市場が成熟し、30～40年にわたる自動車の急成長が終わったことを意味している。
中国のEVにおける激しい競争に加え、週末のミュンヘン・モーターショーではさらなる競争激化が確認された。メルセデスは、テスラのモデル3の最新アップグレードを打ち負かし、充電で750km以上走行可能な、ほぼ量産型のコンセプトセダンCLAを発表した。BMWもミュンヘン・モーターショーで新型EVモデルを発表した。メルセデスとBMWは高級セグメントのラインナップを強化しており、テスラのモデル3が競合する量販セグメントで始まった激しい価格競争からは今のところ逃れている。テスラの株主にとって、今後数四半期にわたって注視すべき重要な点は市場シェアの動向である。テスラは2022年にバッテリー電気自動車で約32％の市場シェアを獲得し、2023年現在もそれを維持しているが、今後1年間でこのシェアが低下するようなことがあれば、株価をめぐるシナリオが変わる可能性がある。
フェラーリがEURO STOXX 50に加わり、ノボ・ノルディスクが最も価値ある欧州企業に
Qontigo（ドイツ取引所傘下でEURO STOXX 50インデックスを所有）は金曜日に、フェラーリとサン・ゴバンを2023年9月18日付でEURO STOXX 50インデックスに追加し、ボノビアとCRHをインデックスから削除すると発表した。フェラーリは、2016年のIPO以来、素晴らしい成長を遂げており、12ヶ月のトレーリング売上高は55億ユーロで、16年度の31億ユーロから増加し、12ヶ月のトレーリングEBITDAは20億ユーロで、16年度の8億7400万ユーロから増加し、高級車市場の超ハイエンドにおける力強い成長を強調している。
金曜日、ノボ・ノルディスクはASMLとLVMHからその座を奪い、ヨーロッパで最も価値のある企業となった。ノボ・ノルディスクの時価総額は、LVMHの3,900億ユーロに対し、本日のセッションでは約3,940億ユーロとなっている。ノボ・ノルディスクは、肥満治療薬ウェゴビーの需要急増に乗り、過去2年間上昇を続け、ヘルスケア企業、特に医薬品を欧州株式市場のトップに押し上げた。STOXX600指数で最も価値のある企業10社のうち、現在4社が製薬会社である（ノボ・ノルディスク、ロシュ、ノバルティス、アストラゼネカ）。これまで何度も取り上げてきたように、欧州株式市場は米国株式市場よりも多様性に富んでおり、不況時に有利なディフェンシブ・セクターへのエクスポージャーも高い。ノボ・ノルディスクは多くのテクノロジー企業よりもはるかに大きな問題を根本的に解決しているため、ノボ・ノルディスクの市場価値が長期的には多くの米国テクノロジー企業の市場価値を凌駕することは考えられないことではない。ノボ ノルディスクの4,320億ドルという市場価値は、メタの7,630億ドル（2022年末には3,140億ドルという低水準だった）には遠く及ばない。
Summary: The competition in battery electric vehicles continue to increase this year with Tesla introducing new price cuts in China on Friday and the Munich Motor Show over the weekend showing new exciting EV line-ups from BMW and Mercedes. For Tesla shareholders the key things to watch over the coming quarters are the operating margin and the global market share. In Europe, Ferrari will join the prestigious EURO STOXX 50 Index on 18 September and Novo Nordisk has become the most valuable European company.
Key points in this equity note
- Competition in electric vehicles is heating up with new price cuts from Tesla and new exciting EV line-ups presented by Mercedes and BMW at the Munich Motor Show.
- Ferrari enters the prestigious EURO STOXX 50 Index on 18 September 2023 marking an incredible run for the luxury carmaker since its IPO in 2016.
- Novo Nordisk became the most valuable European company on Friday highlighting the enormous demand for its obesity drug. We continue to expect Novo Nordisk to be more valuable than many US technology companies in the years to come.
EV competitions heats up with price cuts and new Mercedes EV line-up
The global car industry is in constant change these years with carmakers rushing to catch up to Tesla’s lead in battery electric vehicles. Recently price cuts in China have been the key focus and on Friday Tesla’s share price declined 5% on news that it had cut EV prices again for the second time in two weeks suggesting increased competition from local carmakers. China’s passenger car sales is still below the highs made in late 2017 and early 2018 suggesting the market has matured and the 30-40 year rapid growth in cars is over.
In addition to intense competition in China’s EV, the general competition is heating up reminded at the weekend Munich Motor Show. Here, Mercedes presented their almost in production concept CLA sedan which is rated to go more than 750 kilometers on a charge beating Tesla’s newest upgrade to its Model 3. BMW also introduced new EV models at the Munich Motor Show. Both Mercedes and BMW are bolstering their line-up in the luxury segment which for now has escaped the intense price war that has started in the volume segment where Tesla’s Model 3 is competing. For Tesla shareholders the key thing to watch over the coming quarters is the market share developments. Tesla had roughly 32% market share in battery electric vehicles in 2022 which it has maintained so far in 2023, but should this slip over the coming year then it could change the narrative around the stock.
Ferrari added to EURO STOXX 50 and Novo Nordisk becomes most valuable European company
Staying with the car theme, Qontigo (part of Deutsche Börse and owner of the EURO STOXX 50 Index) announced on Friday that Ferrari and Saint Gobain will be added to the EURO STOXX 50 Index effective 18 September 2023 while Vonovia and CRH will be deleted from the index. With Ferrari entering the most prestigious equity market benchmark marks the pinnacle of a fantastic growth journey since its IPO in 2016 with 12-month trailing revenue at €5.5bn up from €3.1bn in FY16 and 12-month trailing EBITDA at €2bn up from €874mn in FY16 highlighting the strong growth in the ultra-high-end of the luxury car market.
On Friday, Novo Nordisk became the most valuable European company stealing the limelight from ASML and LVMH that were the previous holders. Novo Nordisk’s market value is around €394bn in today’s session compared to LVMH at €390bn. The rise of Novo Nordisk over the previous two years riding the galloping demand for its obesity drug Wegovy has put health care companies, more specifically pharmaceuticals, to the top of European equity markets. Among the 10 most valuable companies in the STOXX 600 Index, four of those are now pharmaceutical companies (Novo Nordisk, Roche, Novartis, and AstraZeneca. As we have highlighted many times before the European equity market is more well-diversified than the US equity market and also have a higher exposure to defensive sectors that will do well in a downturn. It is not inconceivable that Novo Nordisk’s market value over time could eclipse that of many US technology companies as the company is fundamentally solving a far bigger problem that many technology companies. Novo Nordisk’s market value of $432bn is not far from Meta at $763bn (which was as low as $314bn at the end of 2022).