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グローバル・マーケット概況：アジア市場（2023年5月9日）
概況
APAC Research
サマリー: FRBが実施する上級融資担当者調査のサプライズは限定的でしたが、企業の起債ラッシュを受けて、米国債市場では非農業部門雇用者数（NFP）後の売りが拡大しました。株式市場では、年内の利下げ予想を正当化するために今週公表される米4月消費者物価指数（CPI）が意識される中、不安定な値動きが続きました。中国の銀行と国有企業（SOE）の株価は上昇し、本日公表の4月貿易統計も注目されます。植田日銀総裁が国会で政策見直しについて言及したことや日本の実質賃金と消費支出がいずれも減少としたことを受けて、米ドル/円はアジア早朝に薄商いの中、上昇しました。大手食品会社Tyson Foodsの株価は業績不振を受けて急落した後、市場の焦点はAirbnbの決算に移っています。
※本レポートは自動翻訳を一部修正したものです。原文と和訳に齟齬がある場合は原文が優先されます。
主な市場の動き
米国株式：米銀の融資基準引き締めは予想を下回る；株式市場はほぼ横ばい
S&P500はほぼ横ばい、ナスダック100は0.3%上昇して取引を終えました。S&P500の11セクターのうち、通信サービスが最も上昇し、不動産が最も下落しました。注目された上級融資担当者調査のヘッドライン指標が、融資基準引き締めが懸念されたほどではなかったため、市場のセンチメントは穏やかでした。しかし、米国の地方銀行の株価は取引開始直後の上昇を維持できず、SPDR S&P Regional Banking ETF (KRE:arcx)は前日比2%下落しました。
米国債：社債の起債ラッシュが重しに
米国債の利回りは、最近の利回り低下を利用し、水曜日の消費者物価指数（CPI）を前に、企業が200億ドルを超える規模の新発債を発行する中、全年限で7bpsから9bps上昇しました。月曜は、Appleが52億5,000万ドル、Merckが60億米ドルの社債を発行しました。ニューヨーク時間の午後2時に発表された4月のFRB上級融資担当者調査では、資金コストに対する貸出金利のスプレッドは大幅に拡大したものの、融資基準を引き締める銀行の割合は前期からわずかな上昇にとどまった（詳細は下記参照）ことから、米国債市場では売りが加速しました。米2年国債利回りは9bps上昇して4％、米10年債利回りは7bps上昇して3.51％となりました。
中国株式：銀行株と国有企業が上昇を牽引
中国の銀行と国有企業は、香港と本土の株式市場で上昇を主導しました。国有企業のエネルギー大手Sinopec (00386:xhkg)、CNOOC (00883:xhkg)、PetroChina (00857:xhkg)、China Shenhua Energy (01088:xhkg)のほか、国有大手商業銀Bank of China 03988:xhkg)、China Construction Bank (00939:xhkg)はハンセン指数の上昇率トップ銘柄で3.7%～5.9%上昇しました。中国当局が投資家に国有企業の「価値を発見しよう」と呼びかけたことで、国有企業に対する投資家心理は比較的良好です。また、ハンセン指数の1.2％上昇を牽引したのは、前日比3％上昇したAIA（01299：xhkg）でした。
Hang Seng TECH IndexはEV関連銘柄の上昇に支えられ0.5％上昇しましたが、インターネット関連銘柄のパフォーマンスは振るいませんでした。中国本土では、CSI300指数が1.1％上昇し、銀行、石油・ガス、石炭鉱業、防衛関連の銘柄が上昇を牽引しました。
為替：日銀の植田氏が国会で政策見直しについて言及し、ドル/円が急騰した
植田日銀総裁が本日国会で演説を行った後、ドル/円は上昇しました。ほとんどのアジア市場が取引を開始しておらず、商いは薄い状況でした。植田総裁は、「政策レビューはあらかじめ特定の政策をどう見直すかということを念頭に置いたものではない」と述べ、特に目新しいコメントはありませんでしたが、ドル/円は135から135.30まで上昇しました。また、植田総裁は、金融・物価情勢を見極めつつ会合ごとに必要な措置を講じると述べ、4月の会合で示唆した内容を繰り返しました。また、これに先駆けて公表された3月の勤労統計調査の内容は、金融緩和政策が継続される可能性を示唆するものでした。NZDUSDは0.6359の高値を付け、AUDUSDは0.68を試す展開となりました。EURUSDは1.10を下回り、GBPUSDは今週のイングランド銀行（BOE）の会合を前に1.26に向けて切り下がっています。
原油価格、供給懸念で上昇
先週の急落を受けてトレーダーらは引き続き原油価格の入り口を探しており、原油価格は月曜日に2%以上上昇しました。中国では大型連休に伴う旅行需要の増加がセンチメントの一部回復を支えたほか、アルバータ州で発生した山火事により住民が避難し、少なくとも日量145 kbの石油生産が停止している石油パイプラインシステムが停止したことで供給懸念が高まっており、需要懸念は幾分和らぎました。しかし、ブレントが77ドルをわずかに下回ったのに対し、WTIは一晩で73.50ドルを上回ったため、アジア時間の初めに73ドル/バレルを割り込みました。水曜に発表される米消費者物価指数（CPI`）は、今年の利下げの市場価格決定が実現可能かどうかについてさらなるシグナルを発する可能性があり、今週発表されるOPECの月次報告にも注目が集まっています。
今後のポイント
第1四半期は融資基準は厳格化、需要は低迷
FRBが2023年4月に発表した 「銀行融資慣に関する上級融資担当者調査」によると、融資基準はさらに厳しくなり、第1四半期の貸し出し需要は2009年以来の低水準に落ち込みました。中・大規模企業向け融資 (第4四半期の44.8%から最大46%)も小規模事業者(43.8%から6.7%)のいずれでも、商業・産業部門全体で融資基準が厳しくなり、政府系企業を除く家計ではさらに厳しくなりました。より多くの銀行が、資金コストに対する貸出金利のスプレッドを拡大しました（62% for large/mid-sized firms vs 45% prior; 58% for small firms vs 33% prior中・大規模企業は前回の45%に対して62%、小規模事業者では前回の33%に対して58%)。一方、金利上昇が打撃となり、商業用不動産も含めてあらゆるセクターで貸出需要が低迷しました。質問に対するコメントは、銀行がすべてのカテゴリーで基準をさらに厳格化すると予想していることを示唆しました。
米国の債務上限問題は行き詰り状態に；短期的な利回り上昇の機会をもたらす
米国の債務上限問題を巡る協議の行き詰まりは、今週も米国金融市場をさらに圧迫する恐れがあります。バイデン大統領は本日、現在の314億ドルの債務上限を引き上げることについて議会指導者と会談する予定ですが、議会は通常、債務上限引き上げの承認を予算や支出措置と結びつけています。イエレン財務長官は、膠着状態にある債務上限を解決するには、議会が上限を引き上げる以外に「良い選択肢はない」と警告しています。
信用収縮に対する更なる懸念や債務上限の問題の行き詰まりによって投資家がデフォルトの可能性をヘッジする必要に迫られる中、短期の米国債利回りは引き続き上昇しており、3ヶ月物短期米国債も上昇する可能性があります。今月末に満期を迎える短期国債の利回りは4.5%程度ですが、市場の緊張を反映して、6月と7月に満期を迎える国債には60-90bpのプレミアムがついています。当グループのシニア債券ストラテジストであるアルテア・スピノッツィは、こちらの記事で米国財務省短期証券（T-bill）とは何か、どのようにエクスポージャーを獲得すべきかについて説明しています。
日本の3月雇用・労働賃金は依然力強さに欠ける
日銀の植田新総裁は就任後初の政策決定会合で、日本の物価圧力が賃金主導であることを確信するため、来年の賃金交渉に注目することを示唆したことから、賃金データは依然として日本の重要な焦点となっています。しかし、今朝発表された3月の賃金データでは、名目賃金の伸びが前年比0.8%に鈍化し、2月のデータも前回の1.1%から0.8%に下方修正されました。また、実質賃金は前年比-2.9％と、依然としてマイナス圏にとどまっています。家計の消費支出も予想を下回り、前回の+1.6%から-1.9%とマイナスに転じ、個人消費の低迷が続く中で日銀が金融緩和政策を維持する可能性を示唆している。
Googleは検索結果にAIチャットや動画、SNS投稿を導入
Google（GOOGL:xnas）は、若者の嗜好を考慮して、この検索結果にAIチャットや動画を導入し、ソーシャルメディアへの投稿を増やす予定だと伝えられています。月曜に同社の株価は2％上昇しました。
Tyson Foodsは業績不振で株価急落
Tyson Foods（TSN:xnys）は、23年度第2四半期の調整後の1株当たりの損失は4セントと発表し、1株当たり79セントの利益というコンセンサス予想を大幅に下回りました。これを受けて同社の株価は前日比－16.4％と急落しました。同社の業績不振は主に鶏肉と牛肉製品のマージンが大きく減少したことによるものです。
For a detailed look at what to watch in markets this week – read or watch our Saxo Spotlight.