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オプションで資産を増やす：初めての人のための投資運用ガイド（オプション売り編） - From zero to hero: selling options
Options 10 minutes to read
コーエン・ホーレルベケ
オプション戦略責任者
サマリー: 「オプションで資産を増やす」シリーズでは、オプションのテクニックと戦略をわかりやすく解説し、誰もがアクセスできるようにしています。この記事では、オプションの売り、どのようにプレミアムを獲得できるのか、そしてそれによってどのように利益を上げることができるのか、またそれに伴うリスクについて詳しく説明します。
※本レポート内日本語は、ご参考情報として原文（英語）を機械翻訳したものです。
オプションで資産を増やす：オプションの売り
はじめに
前回の「オプションで資産を増やす：初めての人のための投資運用ガイド」では、オプション取引の活気ある世界を理解するための基礎を築くために、オプションの購入の複雑さを解き明かしました。しかし、ことわざにもあるように、2人でタンゴを踊る必要があります。オプションの購入は物語の1つの側面ですが、この物語にはもう一つの重要な登場人物がいます。それは、売り手です。
では、これらの売り手は誰なのでしょうか？あなたは彼らの立場に立つことができるのでしょうか？オプションの売り方はどのように行われ、リスクとリターンの面で何が伴うのでしょうか？
このガイドでは、オプション取引のもう半分であるオプションの売りについて詳しく説明します。これらの差し迫った質問に答える時が来ました。オプションの売り手として潜在的な利益を生み出す方法を探求し、関連するリスクを巧みに管理するための方法を理解するのに役立ちます。
オプション売りの基本
オプションを売る意味
オプションを購入する取引の反対側にいるのは誰か、不思議に思ったことはありませんか？それは、オプション契約に付随する権利をあなたに販売する個人または団体である、オプションの売り手です。オプションを売却すると、資産を事前に定められた価格で買収する権利を取得するのではなく、他の人にその権利を付与します。本質的に、あなたはオプション契約を作成して、買い手から前払いであるプレミアム（手数料）を受け取ります。
なぜオプションを売るのか？
オプションを売却することは、収益を創出するための戦略的な動きです。オプションを1回売却するごとに、買い手からプレミアムを受け取りますが、オプションが行使されたかどうかに関係なく、それはあなたのものです。投資家がオプションを売却する理由はいくつかあります。
- プレミアムによる収入：オプションのプレミアムを定期的に集めることで、安定した収入源を創出できます。
- より低い価格で所有できる可能性：特定の株式に注目していて、割引価格で購入を検討している場合は、プットオプションを売却する戦略を検討してみてください。
オプションの売却：コールとプット
あなたは以前のガイドでコールオプションとプットオプションの購入について学びました。ここでは、逆の戦略を探求するために、視点を変えてみましょう。
1. コールオプションの売却：コールオプションを売却すると、基本的には、株式に対して強気なコールの買い手とは逆の立場を取ることになります。架空の会社BigCompanyを例に挙げてみましょう。現在、1株50ドルで取引されています。あなたは、短期的には株価が大幅に上昇しないと信じているので、55ドルの行使価格で1.50ドル（100株を1契約でコントロールするため、合計150ドル）のプレミアムでコールオプションを売却することにしました。この場合、権利行使時の損益分岐点は56.50ドルで、プレミアム（1.50ドル）に行使価格（55ドル）を加算することで算出されます。株価が55ドル以下で推移した場合は、プレミアム全額を保持できます。しかし、株価が56.50ドルを超えると、損失を被り始めます。なぜなら、あなたは55ドルで株を売却する義務を負いますが、市場価格はより高くなっているからです。
以下は、この概念を視覚化したスクリーンショットです（他の価格を使用していますが、原理は同じです）。1、2、3の場合にはコールオプションの売却は利益を上げますが、4（想定に反する急騰）はマイナスです。
2. プットオプションの売却：逆に、プットオプションを売却するということは、株式に対して弱気なプットの買い手とは反対のスタンスを取ることを意味します。先ほどの架空のBigCompanyの例に戻ると、株価が現在の50ドルから大きく下落しないと推測した場合、行使価格45ドルで1.50ドル（100株を1契約でコントロールするため、合計150ドル）のプレミアムを獲得して、プットオプションを売却する選択肢があります。
この場合、損益分岐点は43.50ドルで、行使価格からプレミアムを差し引いた金額です（45ドル - 1.50ドル）。つまり、オプションが満期になる前に、株価が45ドルを下回らないことを賭けていることになります。株価が45ドル以上を維持した場合は、プレミアム全額を保持でき、それが利益になります。逆に、株価が43.50ドルを下回ると、損失を被ります。なぜなら、現在の市場価格がより低くても、あなたは45ドルで各株を買う義務を負うからです。
以下は、プットオプションの売却の概念を示すスクリーンショットです（異なる価格を使用していますが、原理は同じです）。1、2、3の場合にはプットオプションの売却は利益を上げますが、4（想定に反する急落）は損失です。
どちらのシナリオでも、オプションの売りはプレミアムを得ることができ、市場が予想した方向に横ばいまたは小幅に動いた場合、潜在的な損失を和らげたり、利益を拡大したりすることができる。一般的に、利益を得るためには大幅な価格変動が必要なオプションの買いとは対照的に、市場の安定やわずかな動きから利益を得ることができる戦略を紹介します。
オプションを売りながら利益を上げ、リスクを管理する方法
プレミアムを獲得することで利益を得る
オプションの売りで利益を得る主な方法は、プレミアムの獲得である。オプションを売るとき、買い手はあなたにプレミアムを支払い、そのプレミアムはあなたの口座に入金される。このプレミアムは、オプションが行使されるかどうかにかかわらず、あなたのものです。この仕組みについて掘り下げてみましょう：
1. セーフティネットとしてのプレミアム： オプションを売るとき、集めたプレミアムはセーフティ・ネットとして機能し、あなたの経済的努力にいくらかのクッションを加えることができます：
- コール・オプションの売り： コール・オプションの売り：コール・オプションの売りは、原資産を一定期間内に指定した価格で売ることを約定するものである。原資産を所有し、権利行使価格で売却する意思がある場合、集めたプレミアムは、原資産の市場価値が下落する可能性があっても、それを緩和するのに役立ちます。基本的には、資産の市場動向に関係なく、ある程度の収益を確保するバッファーを提供します。
- プット・オプションの売り： プット・オプションの売り：逆に、プット・オプションの売りは、原資産をあらかじめ決められた価格で購入する可能性があることに同意することである。権利行使価格で原資産を購入するつもりであれば、集めたプレミアムは市場価格の上昇の可能性を相殺することができ、購入価格の上昇を緩和する安全なクッションとして機能する。
2. タイムディケイ（時間的価値の減少）の利用： オプションは時間の経過とともに価値を失う。オプションの売り手としては、タイムディケイ（時間的価値の減少）は有利に働きます。オプションは、満期に近づくにつれて価値が下がり、売った値段よりも安い値段で買い戻すことができる可能性があります。
リスクの理解と管理
オプションの売りはプレミアムを獲得できるが、リスクがないわけではありません。ここでは、いくつかのリスクとその管理方法について説明します：
- 大きな損失の可能性 大損の可能性：オプションの売りは、特にマーケットが自分のポジションに不利に大きく動いた場合、大損につながる可能性がある。損失の可能性を認識し、適切にリスクを管理することが重要です。
- 必要証拠金：オプションを売る際には、証拠金口座を維持しなければならない。つまり、担保として一定額の資金が口座に必要です。必要証拠金を把握しておくことは、リスクを効果的に管理するために不可欠です。
- アーリー・アサインメント・リスク： オプションを売る場合、アーリー・アサインメントには常にリスクが伴う。早期指定は、オプションの買い手が満期前に原資産を売買する権利を行使することを選択した場合に起こります。このリスクは、オプションの本質的な価値に目を配り、必要に応じて行動を起こす準備をすることで管理できます。
リスクを軽減する戦略
リスクは存在するが、それを軽減するために採用できる戦略があります：
- ストップ・ロスの設定： ストップ・ロスの設定： ストップ・ロスを設定し、潜在的な損失を限定するのも一つの戦略だ。ストップロスとは、株価が特定の価格に達したら売買する注文のこと。
- スプレッド： もう一つの戦略は、スプレッドを利用して潜在的な損失を抑えることである。スプレッドでは、あるオプションを売り、同時に別のオプションを買うことで、潜在的な利益と損失に上限を設けることができる。スプレッ ドは「オプション戦略」であり、今後の「オプションで資産を増やす」の記事で取り上げます。
- ヘッジ： このガイドではシンプルに説明していますが、ヘッジのような高度な戦略もリスク管理に役立つことがあります。
戦略の立案と機会の特定
市場環境の分析
オプションの売りで有利な機会を見極めるには、より広範な市場の状況と、関心のある資産を取り巻く特定の状況を理解することが極めて重要である。以下は、検討すべきいくつかの側面である：
- ボラティリティ： 銘柄のボラティリティを理解することは、オプションの売りから得られる可能性のある プレミアムを決定するのに役立つ。通常、ボラティリティが高いほどプレミアムも高くなります。
- 経済指標： 経済指標やニュースに注目することで、株式市場の潜在的な動きを洞察することができ、十分な情報に基づいた意思決定に役立ちます。
- 企業の業績： オプションを売る前に、その会社の業績、財務の安定性、将来性などを検討する。
戦略の策定
市場の状況を把握したら、次は自分の財務目標とリスク許容度に合った戦略を立てる。ここでは、オプションの売り手が一般的に採用している方法をいくつかあります：
- カバード・コール： ある銘柄を保有している場合、その銘柄のコール・オプションを売って追加収入を得ることができます。この戦略は、カバード・コール戦略として知られています。
- キャッシュ・セキュアード（現金担保）・プット： もう一つの戦略は、プット・オプションを売りながら、もしそのプット・オプションが割り当てられたら、原株を購入するために必要な現金を用意することである。この戦略はキャッシュ・セキュアード・プットと呼ばれ、プレミアムを得ながら株価を安く買える可能性がある。
- ネイキッド・オプション： より冒険的な投資家には、ネイキッド・オプションの売り戦略がある。これは、原資産を所有せずにオプションを売るというもので、リスクとリターンが高いシステムである。
ツールとリソース
オプションの販売に乗り出すにあたり、適切なツールやリソースを自由に使えるようにしておくことは、大きな変化をもたらす可能性がある。ここでは、いくつかご紹介させていただきます：
- 取引プラットフォーム： SaxoTraderGoは、オプション取引を始めるのに最適なプラットフォームです。SaxoTrader Proは、高度な取引とリサーチのための最高級のプラットフォームです。
- 教育リソース： 信頼できるリソースを通じて継続的に知識を得ることは、十分な情報に基づいた意思決定に役立ちます。質の高いコンテンツは、検索エンジンやYouTubeなどで簡単に見つけることができます。
結論
オプション売りの世界に足を踏み入れると、金融の世界で秘密の花園を発見したような気分になることがある。それは、貯蓄を増やし、将来のために少し余分なものを確保する新しい方法を見つける空間だ。
株価が上昇したときに利益を得たり、マーケットが味方してくれないときでも利益をポケットに入れる戦略を持っているツールキットを想像してみてほしい。オプションの売りは、このツールキットを提供し、動きがより自分のコントロール下にある別のゲームをプレイすることができます。
オプションの売りには、プレミアムによる収益から、さまざまな市場シナリオで有益な戦略の探求まで、まったく新しい可能性の世界がある。すべてを理解し、自分の財務目標に沿った選択をすることが大切です。
オプションの売りの領域に足を踏み入れることで、投資の管理と多様化についてユニークな視点を得ることができます。
関連記事
オプションは複雑で、リスクの高い商品です。知識、投資経験、多くの場合、高いリスク許容度が必要です。オプションに投資する前に、その操作とリスクについて十分に理解することをお勧めします。 詳細は、サクソバンク証券の「外国株式オプション取引に係る説明書等 」をご確認ください。
Summary: In our new series "from zero to hero" we explain option techniques and strategies and make them accessible for everybody. This article specifically provides an introduction to selling options, often called premium selling and how to make money with them, as well as the associated risks involved.
From zero to hero: selling options
Introduction
In our previous from-zero-to-hero guide, we unraveled the intricacies of buying options, laying a foundation in the vibrant world of options trading. Yet, as the saying goes, it takes two to tango. While buying options is one side of the story, there is another pivotal character in this narrative — the seller.
So, who are these sellers? Could you potentially step into their shoes? How does selling options work, and what does it entail in terms of risks and rewards?
In this guide, we will delve into the other half of the options trading dance — selling options. It's about time we answer these pressing questions, helping you explore the avenues of generating potential profits as an option seller, while understanding the ropes to manage the associated risks adeptly.
Basics of selling options
What does it mean to sell options?
Ever wondered who is on the other side of the transaction when you buy an option? It's the options sellers, individuals or entities selling you the rights that come with the option contract. When you sell an option, instead of acquiring the right to buy or sell an asset at a predetermined price, you are granting that right to someone else. Essentially, you are creating an options contract and selling it to a buyer in exchange for a premium - a fee that the buyer pays upfront.
Why sell options?
Selling options can be a strategic move to generate income. Each time you sell an option, you receive a premium from the buyer, which is yours to keep, regardless of whether the option gets exercised. Here are some reasons why investors choose to sell options:
- Income through premiums: Regularly selling options can create a consistent stream of income from the premiums collected.
- Potential ownership at a lower price: If there's a particular stock you have your eye on and would consider buying at a reduced price, selling put options might be a strategy to explore.
Types of options you can sell: call and put
You've learned about buying call and put options in the previous guide; now let's flip the perspective and explore the inverse strategy:
- Selling a Call Option: When you sell a call option, you're essentially taking the opposite viewpoint of a call buyer, who is bullish on the stock. Let's take an imaginary company, BigCompany, as an example, which is currently trading at $50 per share. You believe that in the short term, the stock will not appreciate significantly, and therefore you decide to sell a call option with a strike price of $55 for a premium of $1.50 per share (or $150 in total, as one contract typically controls 100 shares).
In this case, your break-even point at expiration is $56.50, which is obtained by adding the premium received to the strike price ($55 + $1.50). You would retain the entire premium if the stock price remains below $55. However, if the stock price surges above $56.50, you'd start experiencing losses, since you would be obligated to sell the shares at $55, even though they are trading at a higher market price.
Below is a screenshot that visualizes this concept (it uses other prices, but the principles remain the same). In bullets 1, 2 and 3 the outcome of selling the call is profitable, only bullet 4, a steep rise contradictory to the assumption, is negative.
2. Selling a Put Option: Conversely, selling a put option means you're taking a stance contrary to a put buyer, who is bearish on the stock. Going back to our imaginary BigCompany scenario, if you speculate that the stock will not decrease much from its current $50 price point, you might choose to sell a put option with a strike price of $45, earning a premium of $1.50 per share or $150 in total.
Here, your break-even point is $43.50, which is the strike price minus the premium received ($45 - $1.50). You are essentially betting that the stock won't fall below $45 before the option expires. If the stock remains above $45, you get to keep the entire premium, which turns into your profit. Conversely, if the stock falls below $43.50, you will incur losses as you have a commitment to buy the shares at $45 each, even if the current market price is lower.
Below is an screenshot, showing the concept of selling a put (using different prices, same principles). In bullets 1, 2 and 3 the outcome of selling the put is profitable, only bullet 4, a steep decline against your assumption, is negative for your P&L.
In both scenarios, selling options allows you to earn a premium, which can either cushion potential losses or enhance your profits if the market moves sideways or slightly in your anticipated direction. It introduces a strategy where you can benefit from the market's stability or slight movements, contrasting with buying options, which generally necessitates substantial price swings to turn a profit.
How to profit and manage risk while selling options
Making money through premium collection
The primary way to profit from selling options is by collecting premiums. When you sell an option, the buyer pays you a premium, which is credited to your account. This premium is yours to keep, irrespective of whether the option is exercised. Let’s delve into how this works:
- Premiums as a Safety Net: When you sell options, the premiums you collect can serve as a safety net, adding some cushion to your financial endeavors. Here's how:
- Selling a Call Option: If you are selling a call option, you are agreeing to sell the underlying asset at a specified price within a set period. If you own the underlying asset and are willing to sell it at the strike price, the premium you collect can help cushion any potential decrease in the asset's market value. Essentially, it provides a buffer, securing you some earnings irrespective of the asset's market movements.
- Selling a Put Option: Conversely, when you sell a put option, you are agreeing to potentially buy the underlying asset at a predetermined price. If you intend to buy the asset at the strike price, the premium you collect can offset a potential rise in the market price, acting as a safety cushion that mitigates the higher purchase price.
2. Utilizing Time Decay: Options lose value over time, a phenomenon known as "time decay." As an options seller, time decay works in your favor. The closer the option gets to its expiration date without being in the money, the more its value decreases, potentially allowing you to buy it back at a lower price than what you sold it for, pocketing the difference.
Understanding and managing the risks
While selling options can be profitable, it is not without risks. Here, we outline some of the risks involved and how you might manage them:
- Potential for Large Losses: Selling options can potentially lead to substantial losses, especially if the market moves sharply against your position. It is essential to be aware of the potential losses and to manage your risk appropriately.
- Margin Requirements: When you sell options, you are required to maintain a margin account. This means that you need to have a certain amount of capital in your account as a security. Being aware of the margin requirements is vital to manage your risk effectively.
- Early Assignment Risk: There is always a risk of early assignment when selling options. Early assignment happens when the buyer of the option chooses to exercise their right to buy or sell the underlying asset before expiration. This risk can be managed by keeping an eye on the intrinsic value of the option and being prepared to take action if necessary.
Strategies to mitigate risks
While the risks are present, there are strategies that you can employ to mitigate them:
- Setting Stop Losses: One strategy is to set stop losses to limit potential losses. A stop loss is an order placed to buy or sell once the stock reaches a certain price.
- Spreading: Another strategy is to use spreads to limit potential losses. In a spread, you sell one option while simultaneously buying another, helping to cap both the potential profits and losses. Spreads is what is called a "options strategy", which we will cover in future "From zero to hero"-articles.
- Hedging: Though we are keeping it simple in this guide, know that there are advanced strategies like hedging that can further help in managing risks, which you might explore as you become more comfortable with options trading.
Crafting a strategy and identifying opportunities
Analyzing Market Conditions
To identify lucrative opportunities for selling options, it's crucial to have an understanding of the broader market landscape and the specific conditions surrounding the assets you're interested in. Here are some aspects to consider:
- Volatility: Understanding the volatility of a stock can help in determining the potential premium you might receive from selling an option. Typically, higher volatility leads to higher premiums.
- Economic Indicators: Keeping an eye on economic indicators and news can provide insights into the potential movements of the stock market, helping you to make informed decisions.
- Company Performance: Before selling options on a company’s stock, consider the company’s performance, financial stability, and future prospects.
Developing a Strategy
Once you have a grasp of the market conditions, the next step is to develop a strategy that suits your financial goals and risk tolerance. Here are some strategies commonly employed by options sellers:
- Covered Calls: If you own shares of a stock, you might consider selling call options on that stock to generate additional income. This strategy is known as writing covered calls.
- Cash-Secured Puts: Another strategy is selling put options while having the necessary cash to purchase the underlying stock if it gets assigned. This strategy, known as cash-secured puts, allows you to potentially buy the stock at a lower price while earning a premium.
- Naked Options: For the more adventurous investor, there's the strategy of selling naked options. This involves selling options without owning the underlying asset, a strategy that comes with higher risk but also higher potential rewards.
Tools and Resources
As you embark on your journey into the world of selling options, having the right tools and resources at your disposal can be a game-changer. Here are a couple of suggestions:
- Trading Platform: SaxoInvestor and SaxoTraderGo are excellent platforms to start your options-journey. SaxoTrader Pro is our top of the line platform for advanced trading and research.
- Educational Resources: Continuously educating yourself through reliable resources aids in making informed decisions. Plenty of high quality content can easily be found via search engines, Youtube and others.
Conclusion
Venturing into the world of selling options can feel like discovering a secret garden in the financial landscape. It's a space where you can find new ways to grow your savings and secure a little extra for the future.
Imagine having a toolkit where you not only benefit when stock prices go up but have strategies to pocket gains even when the markets are not on your side. Selling options offers this toolkit, allowing you to play a different game where the moves are more in your control.
With selling options, there's a whole new world of possibilities, from earning through premiums to exploring strategies that can be beneficial in various market scenarios. It's all about understanding and making choices that align with your financial goals.
Dipping your toes into the realm of selling options can provide a unique perspective on managing and diversifying your investments.
Options are complex, high-risk products and require knowledge, investment experience and, in many applications, high risk acceptance. We recommend that before you invest in options, you inform yourself well about the operation and risks. In Saxo Bank's Terms of Use you will find more information on this in the Important Information Options, Futures, Margin and Deficit Procedure. You can also consult the Essential Information Document of the option you want to invest in on Saxo Bank's website.