トランプ勝利が米国債を揺るがす:トレーダーへの重要な洞察

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アルテア・スピノッツィ

シニア債券ストラテジスト

本レポート内日本語は、ご参考情報として原文(英語)を機械翻訳したものです。
※日本での取り扱いのない銘柄も含まれます。ご了承ください

主なポイント:

  • 大幅な利回りの急騰:特に30年債と10年債の長期国債利回りが、トランプ政権下での減税や支出増加といったインフレ政策の期待に応じて急上昇しています。これにより、イールドカーブの顕著なスティープニングが生じています。
  • テクニカルな抵抗と市場への影響:10年債利回りは4.47%の重要な抵抗に近づいています。この水準を超えると、国債のさらなる売りと利回りの上昇圧力が続く可能性があります。
  • オークションによる供給圧力:300億ドルの30年債を含む供給過多のオークションスケジュールが圧力を加えています。通常、利回りの上昇は投資家を引き付けますが、選挙関連の不確実性が需要を制限し、売りを悪化させる可能性があります。
  • FRBの影響とベアスティープニングのリスク:FOMC会合を前に、トレーダーは利回り上昇に対するFRBの対応に慎重です。FRBが長期利回りの上昇に対処せずに金利を引き下げると、短期金利の引き下げにもかかわらず長期利回りが上昇する「ベアスティープニング」効果が生じる可能性があります。

詳細を知りたい場合は読み続けてください

米国債市場は、長期債の顕著な売りを伴う「トランプスティープニングトレード」を目撃しています。この傾向は、トランプのホワイトハウス復帰が成長とインフレを刺激する政策、例えば減税や支出増加をもたらす可能性があるという投資家の期待を反映しています。その結果、特にカーブの長期部分で国債利回りが急上昇しています。

現在の国債市場の動きのハイライト:

30年債利回りの急騰

30年債の利回りは24ベーシスポイント上昇し、4.674%に達し、2020年以来最大の日次上昇を記録しました。この長期利回りの上昇は、トランプ政権下でのインフレ財政政策を見越したイールドカーブのスティープニングを強調しています。

Source: Bloomberg and Saxo.

10年債利回りが重要な抵抗レベルに接近

10年債利回りは最大で20ベーシスポイント上昇し、4.473%に達し、重要なテクニカル抵抗レベルに接近しています。この水準を上回って引けると、さらなる上昇を示唆し、5月の高値である4.63%を目指す可能性があります。この抵抗を突破することで、スティープニングのトレンドが確固たるものとなり、長期債における売り圧力が増す可能性があります。

Source: Bloomberg and Saxo.

国債への供給圧力

本日の長期国債オークションスケジュールは、供給面での圧力を増大させ、市場の弱気な見方に寄与しています。米国財務省は、19:00 CET30年債を250億ドル発行する予定です。利回りの上昇は、特にトランプ政権下での財政政策の変化を市場が予想する中で、国債の需要をさらに試す可能性があります。通常、オークション前に米国債利回りが大幅に上昇すると、投資家の関心を引きますが、米国選挙を巡る不確実性があるため、今回はそうならないかもしれません。
債券保有者は、成長とインフレを促進する政策がポジションの実質価値を損なう可能性を慎重に評価しており、これが進行中の売りをさらに加速させる可能性があります。

国債トレーダーへの影響

  • スティープニングの傾向:トレーダーは国債市場におけるスティープニングの傾向を引き続き注視する必要があります。長期の利回りが短期よりも速く上昇している場合、これは市場参加者が将来のインフレ圧力を織り込んでいることを示しているかもしれません。このような環境では、イールドカーブに沿ったポジショニングが重要であり、スティープニングするイールドカーブを活用するスプレッド取引における潜在的な機会があります。
  • 重要な抵抗レベル:テクニカルトレーダーは、10年債利回りの4.47%付近の抵抗を注視するべきです。このレベルを持続的に突破すると、利回りのさらなる上昇モメンタムを示す可能性があります。
  • オークションのダイナミクス:供給が多いオークションスケジュールを考慮すると、今日の債券とビルの発行は高い利回り水準での投資家需要を試すでしょう。需要が弱いと、長期国債の売りが悪化し、利回りがさらに上昇する可能性があります。トレーダーは、国内外の需要に関する洞察を得るために、応札倍率と間接入札レベルを注意深く観察する必要があります。
高利回り下でのFRBの役割:明日のFOMC会合を控え、トレーダーは金融状況に関するFRBのコメントを注視しています。FRBが金利を引き下げても長期利回りの上昇に対処しない場合、短期金利の引き下げにもかかわらず長期利回りが上昇し続ける「ベアスティープニング」効果のリスクがあります。このシナリオは、財政拡大に直面してFRBがインフレ期待を制御する能力に対する懸念を反映するでしょう。

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