Za pomocą jednego rachunku Saxo można korzystać z obu naszych platform.
Macro Digest: Bliski Wschód w centrum uwagi
Macro
Steen Jakobsen
Dyrektor ds. inwestycji
Podsumowanie: Dramatyczna sytuacja w Izraelu po weekendowych atakach może okazać się geopolitycznym przełomem. Podczas gdy mgła wojny uniemożliwia jakiekolwiek przewidywania dotyczące tego, co może się wydarzyć w przyszłości, sytuacja powinna być w centrum naszej uwagi, ponieważ mamy nadzieję na pokój, jednocześnie biorąc pod uwagę możliwy wpływ na rynki finansowe i nasze portfele.
Artykuł został przetłumaczony automatycznie przy użyciu AI
Przeprowadzony w ten weekend atak Hamasu na Izrael kosztował życie co najmniej 1100 osób. 700 w Izraelu i 400 po stronie palestyńskiej. Sytuacja jest napięta i wielu już nazywa to 9/11 Izraela.
Nie ulega dla nas wątpliwości, że w ciągu najbliższego miesiąca lub dwóch będziemy coraz bardziej koncentrować się na Bliskim Wschodzie i konsekwencjach tej sytuacji dla energetyki, polityki, a zwłaszcza tragicznej sytuacji ludności cywilnej po obu stronach. Niniejsza notatka jest jedynie próbą oceny wpływu sytuacji na rynki finansowe, a nie komentowania samego konfliktu. Zapewniamy, że jak nikt inny troszczymy się o dobro niewinnych cywilów w całym regionie.
Bliski Wschód jest oczywiście kluczowym dostawcą zarówno ropy naftowej, jak i gazu, a poprzez Kanał Sueski także krytycznym węzłem transportowym dla globalnych kontenerów i energii.
Wpływ w skali makro:
- Energia: Ceny ropy WTI i Brent wzrosły dziś rano o 3,5%. Rynek nie będzie chciał zajmować krótkich pozycji w czasie, gdy globalne poziomy zapasów pozostają napięte, a po ostatniej korekcie długa pozycja netto na rynku, zwłaszcza na Brent, wygląda na znacznie mniejszą, a inwestorzy koncentrują się teraz na odbudowie premii geopolitycznej do ceny. (Nasz strateg surowcowy Ole S Hansen sporządzi osobny raport).
- Złoto: XAUUSD wzrósł o 1,0% w ofercie bezpiecznej przystani. Rynek ma krótką pozycję na złocie, ale nadal jest ostrożny ze względu na wysokie realne stopy procentowe w USA (które są głównym czynnikiem napędzającym złoto) - Widzieliśmy zakupy netto od państw w Azji i uważamy, że złoto oferuje dobre wartości na tych poziomach ($1,830-1850) w bardzo niestabilnych i napiętych sytuacjach.
- Stały dochód: Mała oferta we wszystkich terminach zapadalności dla instrumentów o stałym dochodzie. Rentowność czerwcowego kontraktu SOFR (3-miesięczne stopy procentowe w USA) spadła o 6,5 punktu bazowego, 10-letnie kontrakty futures są kupowane, ale są poniżej swoich nocnych maksimów. Nadal sugerujemy, że 2-letnie amerykańskie obligacje skarbowe są najbezpieczniejszymi aktywami o stałym dochodzie:
- USDJPY i EURCHF są klasycznymi bezpiecznymi przystaniami na rynku walutowym, chociaż USDJPY jest wrażliwy na stopy procentowe (wyższe rentowności = niższe jeny). Kurs USDJPY utrzymuje się na niemal niezmienionym poziomie 149,15 (wobec 149,35 na zamknięciu w piątek). EURCHF widzi CHF silniejszego na poziomie .9600 z .9635 w piątek.
Komentarz rynkowy: Rynek zaniepokojony nie tylko skalą operacji w bezpośrednim sąsiedztwie Izraela na terytoriach palestyńskich i w Libanie, ale także ryzykiem eskalacji konfliktu z Iranem ze względu na sponsorowanie przez ten kraj sił wrogich Izraelowi. W związku z tym uwaga skupi się na wszystkim, co irańskie: nowych inicjatywach politycznych, sankcjach, ryzyku odwetu na irańskiej infrastrukturze i ogólnych wiadomościach. Dwa dni po rozpoczęciu konfliktu wielcy aktorzy - Chiny, Rosja, Arabia Saudyjska - wskazują i wyrażają potrzebę pokojowego rozwiązania. To dobra wiadomość, ale za kulisami nikt nie ma wątpliwości, że Rosja i Iran mają otwarcie przyjazne stosunki i obie wspierają, pośrednio lub bezpośrednio, Syrię, Hamas, Hezbollah i OWP.
Stały dochód: 2-letnie obligacje rządowe pozostają naszą główną inwestycją w zależności od regionu walutowego - niemieckie 2-letnie obligacje dla inwestorów w euro, amerykańskie 2-letnie obligacje dla inwestorów w USD i 2-letnie obligacje Gilts dla inwestorów z Wielkiej Brytanii.
Akcje: Long Energy, akcje obronne (niestety), cyberbezpieczeństwo, infrastruktura i półprzewodniki będą sektorami z nadwagą. Nie jest to dla nas nowa alokacja. Peter Garnry wyróżniał te kosze przez cały 2023 rok.
Obawy związane z intencjami Rosji
Wśród graczy makroekonomicznych istnieje silne podejrzenie, że Rosja może tej zimy szukać broni energetycznej:
- Rezerwy strategiczne w USA znajdują się na historycznie niskim poziomie. W Chinach, które są największym importerem zagranicznej ropy naftowej, rezerwy są na rekordowo wysokim poziomie.
- Nowe kraje BRICS reprezentują około 6 największych światowych producentów ropy naftowej i dwóch największych importerów. Mocne przesłanie?
- Rosja prowadziła rozmowy na wysokim szczeblu z Iranem i zacieśniła nawet stosunki w okresie letnim.
- Iran wspiera zarówno Hezbollah, jak i Hamas zarówno bronią, jak i szkoleniami, a jak napisał WSJ w kwietniu wydaje się, że planował ten atak.
Na koniec osobisty komentarz weterana globalnych wydarzeń. Nie byłem tak zdenerwowany w całej mojej karierze. Tak, jestem zdecydowanie "sceptycznym typem", ale w ten weekend wydarzenia uderzyły mocniej, ponieważ:
- Znajduje się na Bliskim Wschodzie - co oznacza wpływ energetyczny, ale także niestabilne regiony polityczne.
- Przypomina mi to, jak 9/11 zmienił wszystko na gorsze. Nieufność, działanie w pojedynkę, z USA lub przeciwko USA, profilowanie religii, rażący brak szacunku dla jednostek, ich praw obywatelskich, a także demokracji.
- W jaki sposób imigracja stała się toksycznym tematem i jak zdefiniowała "skrajne partie polityczne" na skrajnej lewicy i prawicy?
- Mamy najwyższe nierówności społeczne we współczesnej historii, największe zadłużenie i najmniejszą produktywność.
- Rynki są bogato wycenione. Zbyt bogato. Może to - nie mówię, że tak się stanie - rozpocząć kaskadową wyprzedaż w oparciu o brak przejrzystości i widoczności stóp procentowych, inflacji, energii, ale także potrzebę premii geopolitycznej.
- Jest to kwestia całkowicie poza radarem rynku, a trwająca obsesja na punkcie cyklu i stóp procentowych Fed itp. - kluczowi gracze mogą uznać, że nadszedł czas, aby najpierw udać się w bezpieczne miejsce i dokonać ponownej oceny. Sprawia to, że ważniejsze staje się bycie zwinnym, elastycznym i obiektywnym.
Podsumowując, bądź ostrożny i pamiętaj, że stanie w obronie demokracji oznacza nie tylko akceptację głosu większości, ale także ochronę mniejszości.
Bezpiecznych podróży,
Steen
Jeśli podoba Ci się artykuł, możesz go udostępnić, klikając ikonę udostępniania w prawym górnym rogu artykułu.