宏觀文摘：聚焦中東
Steen Jakobsen
首席經濟學家及投資總監
Summary: 本週末襲擊事件發生后，以色列的戲劇性局勢可能會改變地緣政治遊戲規則。 雖然戰爭迷霧使得對接下來可能發生的事情的任何預測都是不可能的，但局勢應該是我們關注的中心，因為我們希望和平，同時也要考慮對金融市場和我們的投資組合可能產生的影響。
本週末哈馬斯對以色列的襲擊現已造成至少 1,100 人喪生。 以色列 700 人，巴勒斯坦方面 400 人。 局勢非常緊張，許多人已經稱之為以色列的 9/11。
毫無疑問，在今後一兩個月裡，中東問題以及局勢對能源、政治、特別是雙方平民的悲慘局勢的影響將得到更多的關注。 本文只是試圖評估局勢對金融市場的影響，而不是對衝突本身發表評論。 請放心，我們與任何人一樣關心整個地區無辜平民的福祉。
中東當然是石油和天然氣的主要供應國，通過蘇伊士運河也是全球集裝箱和能源的重要交通樞紐。
宏觀影響：
- 能源：WTI 和布倫特原油今天上午上漲 3.5%。 在全球庫存水平仍然緊張的時候，市場不會希望處於空頭狀態。在最近的調整之後，市場的凈買入持倉，尤其是布倫特原油，看起來更加緊縮，交易員現在專注於將地緣政治風險溢價重新納入價格中。 （我們的大宗商品策略師 Ole S Hansen 將獨立發佈報告）
- 黃金：XAUUSD 在避險買盤中上漲 1.0%。 市場對黃金持做空的看法，但對美國高實際利率仍持謹慎態度（這是黃金的主要驅動力）— 我們已經看到亞洲主權國家的凈買入，並相信黃金在這些水平（1,830-1850）在高度波動和緊張的情況下提供良好的價值。
- 固定收益：固定收益所有到期日的小額出價。 6 月 SOFR 合約（3 個月美國利率）收益率下跌 6.5 個基點，10 年期期貨買入，但脫離隔夜高點。 我們繼續建議美國 2 年期國債是固定收益中最安全的資產：
- 美元兌日元和歐元兌瑞郎 是外匯內部的經典避風港，儘管美元兌日元往往對利率敏感（收益率越高=日元貶值）。 美元兌日元交易價格幾乎不變，為 149.15 日元（週五收盤價為 149.35）。 歐元兌瑞郎預計瑞郎從週五的9635 走強至9600。
市場評論：市場不僅擔心以色列在巴勒斯坦領土和黎巴嫩的鄰近地區的行動規模，還擔心由於伊朗支持敵視以色列的部隊而與伊朗升級的風險。 因此，焦點將放在伊朗的任何事情上：新的政治舉措、制裁、對伊朗基礎設施的報復風險和一般新聞。 衝突爆發兩天後，中國、俄羅斯、沙烏地阿拉伯等大國都表示並表示需要和平解決。 這是個好消息，但在幕後，沒有人懷疑俄羅斯和伊朗有著公開的友好關係，並且都間接或直接地支持敘利亞、哈馬斯、真主黨和巴解組織。
固定收益：2 年期政府債券仍然是我們的首選投資，具體取決於您的貨幣地區 – 歐元投資者的德國 2 年期債券，美元投資者的美國 2 年期債券和英國投資者的 2 年期金邊債券。
股票：能源、防禦股（不幸的是）、網絡安全、基礎設施和半導體將成為增持板塊。 這對我們來說不是一個新的分配。 Peter Garnry一直在2023年重點推薦這些投資組合。
與俄羅斯意圖相關的擔憂
在宏觀投資者中，有強烈的懷疑俄羅斯可能會在今年冬季利用能源作為武器。
最後，作為一位在全球事件中的老手，我想發表一個個人評論。 在我的整個職業生涯中，我都沒有這麼緊張過。 是的，我絕對屬於「懷疑型」，但本週末的事件受到的打擊更大，因為：
- 它位於中東 - 這意味著能源影響，但也意味著動蕩的政治區域。
- 讓我想起了 9/11 是如何使一切變得更糟的。 不信任，單獨行動，與美國或反對美國，宗教剖析，公然不尊重個人，他們的公民權利，尤其是民主
- 移民如何成為一個有毒的話題，以及它如何定義極左翼和極右翼的「邊緣政黨」
- 我們正處於現代史上社會不平等最嚴重的時期，債務負擔最重，生產力最低。
- 市場價格過高，顯然過高了。 這可能（不表示一定會）引發連鎖式的抛售，原因是缺乏利率、通脹、能源以及地緣政治風險的透明度和可見性，尤其是對地緣政治風險溢價的需求。
- 這個問題完全不在市場的關注範圍內，人們一直沉迷於經濟周期和聯邦儲備利率等等。重要的參與者可能會覺得現在是時候先保護自己並重新評估局勢了。 這使得敏捷、靈活和客觀變得更加重要。
總括來說要小心，並記住捍衛民主不僅意味著接受多數派的投票結果，還要保護少數派的權益。
祝你旅途平安
Steen