Macro Insights: Руководство по проведению паузы ФРС

Эта статья была автоматически переведена с помощью искусственного интеллекта

Сюрпризов от FOMC не последовало. Повышение ставки на 25 б.п. до уровня 5.25-5.50%, при этом заявление было практически без изменений по сравнению с июнем. Несмотря на то, что председатель ФРС Пауэлл пытался поддержать идею повышения ставки в сентябре, на июльском заседании гораздо большее внимание уделялось зависимости от данных. До следующего заседания ФРС, которое состоится 19-20 сентября, мы получим два отчета по индексу потребительских цен и два отчета по заработной плате в несельскохозяйственном секторе.

Что можно предположить по этим данным?

Пока на рынках господствует дезинфляционная тема. Есть основания полагать, что он может быть нарушен в результате ослабления базовых эффектов во втором полугодии. Но ФРС потенциально будет это учитывать.

Что касается рынка труда, то его ослабление пока недостаточно для того, чтобы предположить необходимость снижения ставки, однако отслеживание данных по безработице будет гораздо более важным для понимания того, когда цикл может повернуться. Пауэлл отметил, что полный эффект от ужесточения еще не проявился. Он по-прежнему не ожидает возвращения инфляции к уровню 2% до 2025 г., но отметил, что если мы увидим достоверное снижение инфляции, то ФРС может перейти к нейтральному уровню ставки, а затем и ниже нейтрального уровня в какой-то момент, хотя и отказался от какого-либо снижения ставки в этом году.

В целом, дезинфляция может и не побудить к дальнейшему повышению ставок, а данные по рынку труда не оправдывают снижения ставок, и это позволяет предположить, что нас ожидает повышение процентных ставок на более длительный срок или длительная пауза.

Что это может означать для инвесторов?

Если экономические данные не ухудшатся, то могут появиться основания для того, чтобы рынок акций продолжил рост, обусловленный многократной экспансией, которая была основной движущей силой ралли в первом полугодии. По мере снижения доходности облигаций у отстающих в оценке появится возможность наверстать упущенное. Это указывает на ротацию акций после того, как в первом полугодии большую часть роста обеспечили семь-восемь ведущих акций.

Ротация секторов акций в последние несколько недель набирает обороты, о чем свидетельствует рост DJIA (+3,2%) и Russell 2000 (+4,85%), опережающий рост S&P 500 (+2,6%) и NASDAQ 100 (+2,1%) в текущем месяце. В то время как доходы компаний "большого технологического сектора" в основном оправдали ожидания, инвесторы ищут более дешевые сектора акций, чтобы принять участие в ралли. Это приводит к тому, что сектор Energy, который является самым дешевым в S&P 500, вновь набирает обороты благодаря снижению экономических рисков в США, объявлениям о стимулировании экономики Китая и угрозе поставок. Энергетические компании также вновь наращивают инвестиции после нескольких лет недоинвестирования.

Продолжительная пауза в ставках также может способствовать росту жилищного сектора, так как она фактически устанавливает предельный уровень ставок по ипотечным кредитам. REITs особенно интересны в периоды, когда экономические условия сильны, но центральные банки не повышают ставки. О возможностях в REITs мы рассказывали в этом видео. Возобновляемые источники энергии и электромобили также вновь попадают в поле зрения инвесторов, поскольку процентные ставки достигли пика, и мы ожидаем, что риск/вознаграждение будет благоприятным в различных звеньях цепочки создания стоимости, включая производителей батарей, поставщиков батарей или зарядных сетей. В нашем видеоролике , посвященном EVs, рассматриваются акции и ETF, которые можно использовать для того, чтобы оседлать бум EV. Развивающиеся рынки также могут получить поддержку от паузы ФРС, поскольку они получат возможность снизить ставки раньше ФРС, учитывая ускорение дезинфляции, слабый спрос и более высокие реальные ставки.

Другие соображения для инвесторов