科技巨頭財報潮來襲，週五暴跌是預警？
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
本文要點
- 美國科技與通訊板塊下跌，金融和公用事業板塊上漲，顯示投資人轉向價值股而非動量股。
- 儘管人工智慧晶片需求強勁，但受競爭加劇和估值過高風險擔憂的影響，英偉達股價上週五暴跌10% 。
- 本週值得關注的主要財報包括特斯拉、Meta 、卡特彼勒、微軟和Alphabet ，市場的焦點是營收成長、成本削減措施和業績指標，這些都會影響市場情緒。
週五科技股發出重大訊號
上週五美國市場表現慘淡，資訊科技和通訊服務板塊分別下跌3.1%和2% ，而金融和公用事業板塊分別上漲1.4%和1.5% 。這是價值型股票風險偏好和動量型股票風險規避的典型走勢，通常是潛在的更大輪動開始的跡象。在第二季展望中，我們在策略上不看好科技和房地產產業。截至目前，事實證明我們的判斷是正確的，因為這兩個行業在本季表現最差。此外，我們也強調了能源和金融前景較為樂觀，而能源是本季唯一上漲的板塊。
英偉達是標準普爾500指數的最大拖累，對指數的負面影響是排名第二的Meta的四倍。英偉達股價下跌了10% ，跌至2月底水準。值得注意的是，全球最大晶片製造商台積電上週四宣布，AI晶片前景相當樂觀，預計未來五年年化成長率達50% 。
對人工智慧晶片的需求仍然強勁，英偉達的前景看起來不錯，但股市正在改變預期。正如我們最近強調的，特斯拉從2021年末的高點跌超65% ，反映出估值定價不合理的影響。當時市場認為特斯拉的全球市佔率將達到25-30%水平，同時維持高於該行業的營業利益率。兩年後，激烈的產業競爭正在侵蝕特斯拉的利潤率，需求也遇到了瓶頸。
英偉達也可能經歷類似的情況，即未來兩年內，營收和利潤翻倍，但股價下跌。英偉達面臨的三大風險是產業競爭加劇、台灣各地的供應鏈中斷、電力生產無法滿足人工智慧資料中心的需求。
本週需關注的重要財報
本週，第一季財報季拉開序幕，主要問題是財報發布能否打破本月股市的負面情緒。以下列出了本週就財報預期市場影響而言最重要的五家公司，包括投資者應關注的關鍵事項。
- 特斯拉（週二，盤後）：分析師預計，由於多次降價正在侵蝕盈利能力，分析師預計將出現自疫情以來的首次收入下降，且EBITDA將大幅下降10% 。特斯拉股價正在失去技術加持，馬斯克可能會大肆宣傳即將於8月8日舉行的Robotaxi活動，但此舉存在風險，因為馬斯克已多次未能實現關鍵交付目標。通貨膨脹導致的長期債券殖利率較高，不利於需求及成本投入。特斯拉最近解雇了全球10%的員工。
- Meta （週三，盤後）：由於削減成本以及蓬勃發展的在線廣告市場推動利潤率上升，分析師預計公司本季收入將再次實現井噴式增長，營收同比增長26% ，EBITDA同比增長70% 。生成式AI改善了其網路上的廣告定位，但其Reality Labs部門不斷累積的虧損可能會拖累自由現金流，從而影響第一季獲利。
- 卡特彼勒（歐洲中部時間週四12:30 ）：由於全球建築業面臨複雜的需求訊號，分析師預計營收年減 2.7% ，EBITDA年減 15% 。強勁的基礎設施支出和高積壓是第一季財報發布的積極因素，而與採礦相關的更具週期性的業務仍然疲軟。能源和交通可能是一個亮點。
- 微軟（週四，盤後）：由於對Azure工作負載的強勁需求，人工智慧需求正在推動其雲端業務，分析師預計營收年增15% ，EBITDA年增21% 。其重點宣傳的 Office Copilot功能的採用率可能是投資者需要關注的指標。
- Alphabet （週四，盤後）：分析師預計，在全球線上廣告市場強勁定價的推動下，營收年增14% ，低於Meta ，EBITDA年增45% 。谷歌的雲端業務也應該是第一季業績的關鍵驅動力，因為我們預期對生成式AI工作負載的強勁需求。YouTube前幾季的表現是另一個亮點，並可能在第一季再次引起關注。
以下重點列出了本週發布的主要財報：
- 週一：中國移動、Verizon Communications 、SAP
- 週二：百事、丹納赫、Visa 、特斯拉、德州儀器、諾華製藥、通用電氣、菲利普莫里斯、德意志交易所
- 週三： Meta 、IBM 、ServiceNow 、賽默飛世爾科技、DSV 、Kone 、Orange 、Eni
- 週四：貴州茅台、空中巴士、阿斯特捷利康、卡特彼勒、聯合太平洋、微軟、Alphabet 、T-Mobile 、英特爾、默克公司、康卡斯特、耐斯特、賽諾菲、法國巴黎銀行、達梭系統、意法半導體、巴斯夫、德意志銀行、Keyence
- 週五：雪佛龍、埃克森美孚、艾伯維、TotalEnergies