歐洲央行的政策錯誤，日本央行緊隨其後
Charu Chanana
首席投資策略師
Summary: 歐洲央行和英國央行推遲了轉向押注，加劇了FOMC會議後的美元下滑。與歐洲央行相比，市場現在預計美聯儲在第一季度降息的可能性更高，這可能意味著歐洲央行落後於曲線。歐元目前可能是逢低買入，但 2024 年的下跌空間已經增加。日元本月因美元下跌而上漲超過4%，但也因日本央行的轉向押注而上漲。下周的決定可能會帶來另一個鴿派結果，這可能會使日元重新走軟，尤其是兌歐元和英鎊。
歐洲央行可能遲到降息派對
與美聯儲不同，大西洋彼岸的央行對支點押注進行了反擊。歐洲央行決定在 2024 年下半年放慢 PEPP 再投資，然後在明年年底停止。這為簡化降息的溝通打開了空間，但拉加德總統目前表示，管理委員會沒有討論降息。她強調，歐洲央行依賴於數據，但他們在閱讀數據方面顯然滯後。2023年的通脹預測從5.6%下調至5.4%，2024年從3.2%下調至2.7%，2025年維持在1.9%。然而，截止日期是 11 月 23 日，這意味著歐洲央行沒有考慮到 11 月 CPI 環比下滑至 -0.5%。在增長方面，2023年和2024年的預測被下調，明年GDP預計僅為0.8%，2025年的預測穩定在1.5%。
進入本周，最大的問題是美聯儲還是歐洲央行會先降息。市場押注歐洲央行將比美聯儲更早加息。但本周的溝通可能會改變這一點。市場現在認為美聯儲3月降息的可能性為80%，但歐洲央行3月降息的可能性只有50%左右。這將使歐洲央行再次落後於曲線。
對於外匯領域來說，這意味著歐元目前可能是逢低買入，因為與歐洲央行的溝通相比，市場定價似乎捉襟見肘。然而，這也意味著歐洲央行將不得不在2024年更積極地降息，因為它們落後於曲線，歐元下跌的空間可能更大。12月採購經理人指數（PMI）初值是今天的一個關鍵考驗，歐元兌美元可能突破1.10。關鍵阻力位在76.4%斐波那契回撤位1.1081，高於7月高點1.1276。
如果日本央行保持超鴿派立場，日元面臨回落風險
日元強勁反彈，12月兌美元上漲超過4%。但日元仍然是「日本央行問題與美聯儲的解決方案」 而上漲主要是由於美國國債收益率下滑。然而，12月強勁漲幅的部分原因也來自對日本央行最早在12月或1月可能轉向的猜測。日本央行行長植田最近暗示，明年將很難將利率維持在負值。這促使市場消化了日本央行在12月19日會議上調整的可能性，但他後來回擊說，日本央行官員認為下周沒有必要結束負利率。
正如我們在上周的這篇文章中所指出的，我們繼續預計日本央行的政策調整將是漸進和溫和的。在看到工資數據之前進行調整可能會影響他們的信譽，而等待太久可能意味著他們將需要收緊政策，而其他全球央行可能已經開始降息。
對日本央行來說，下周的決定將是一個艱難的局面。在本月大幅上漲後，日元將需要日本央行提供鷹派立場以維持勢頭。如果日本央行保持其超鴿派立場，並遠離任何關於負利率可能結束的暗示，這可能會使日元重新走軟。美元兌日元昨日收於200日均線下方，可能會回升至142.50附近的關鍵水準上方，並可能升至145。日元兌歐元和英鎊的疲軟也可能很明顯，各國央行目前遠離鴿派轉向。
一個較低機率的結果可能是，如果日本央行增加對1月份潛在走勢的猜測，那麼美元兌日元可能會跌破140並進入137-138區域。
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