宏觀/外匯觀察：日本通脹反彈不太可能阻止日本央行
Charu Chanana
首席投資策略師
Summary: 日本通脹率再次遠高於目標，但由於工資談判結果尚待公佈，市場對日本央行的預期並未出現鷹派轉變。如果美國國債拋售回歸，這為美元兌日元回升至152日元提供了空間，然後日元將在2024年出現更強勁的復甦。歐元區和英國採購經理人指數（PMI）分化，歐元兌英鎊暴跌至0.87，但前方有關鍵支撐位，並且今天將密切關注美國的採購經理人指數（PMI）和德國的數據。在瑞典央行暫停加息後，歐元兌塞克也可能看到更多的上行空間。
要點：
• 日本10月通脹再度加速
• 然而，日本央行可能會繼續看到一次性專案推動漲幅，並有理由保持鴿派立場
• 美元兌日元回落至150日元附近，美國國債拋售可能刺激日元上漲至152日元
• 今天的美國採購經理人指數（PMI）數據將是值得關注的關鍵，任何放緩都可能使美元兌日元回落至149日元
• 歐元兌英鎊因PMI背離而走低，未來一天將公佈更多德國數據
• 歐元兌瑞典央行暫停加息可能會面臨進一步上行壓力
日元：疲軟空間更大
今天上午公佈了日本10月份的通脹數據，在連續三個月走軟後，通脹率再次上升。整體CPI同比增長3.3%，高於上月的3.0%，核心CPI同比也從2.8%加速至2.9%，但低於預期的3.0%。然而，核心-核心指標顯示出一些降溫跡象，但仍保持在4.0%的高位（預期為4.1%，前值為4.2%）。鑒於自 2022 年 4 月以來，整體通脹率一直高於日本央行 2% 的目標，這繼續質疑通脹是否真的像日本央行所說的那樣是暫時的。
雖然這可能會嚇壞日本央行的支點押注，但日元幾乎沒有對這一消息做出反應。第一，通脹中仍然存在一次性驅動因素。10月份的增長主要是由於政府補貼的減少推高了水電費，或者隨著入境旅遊的加速，酒店成本上升。日元持續疲軟導致的進口價格上漲也繼續支撐。然而，由於生活成本上升對消費者支出造成影響，日本央行不太可能相信通脹已經根深蒂固。因此，焦點仍將放在春季工資談判上，因為這可能是促使日本央行明年進行任何調整的唯一催化劑，即使它仍然很小。
這意味著日元目前仍將是國債收益率的重頭戲，今天的美國採購經理人指數（PMI）也將是值得關注的關鍵，但更重要的是，下周的PCE數據將是值得關注的關鍵。美元兌日元已從本周的低點147.15回升至149.50。該貨幣對可能會測試150或更高，因為該水平已在10月初被清除，而152可以作為干預風險閾值。Saxo平台的交易信號也將151.86確定為關鍵阻力位。德國暫停債務上限提醒人們財政主導地位，並可能引發全球債券的拋售，這表明日元近期將下行。但估值和倉位表明，到2024年，日元升值的空間很大。如果美國採購經理人指數（PMI）顯示放緩，美元兌日元可能會回落至149。
市場要點：在干預風險發揮作用之前，美元兌日元可能會升至151+。需要跌破 149 才能使看跌趨勢重新成為焦點。
歐元、英鎊：財政主導地位再度成為焦點
歐元區和英國採購經理人指數（PMI）傳達了一種穩定和復甦的感覺，在英國比歐元區更為明顯。英國服務業和綜合採購經理人指數（PMI）躍升至50以上，製造業也從44.8改善至46.7。然而，歐元區採購經理人指數仍低於50，儘管製造業和服務業均有所改善。歐元兌美元在發佈時承受了一些壓力，但目前堅持 1.09 手柄。英鎊兌美元升至1.2564的高點，然後收於1.2540區域。歐元兌英鎊跌破0.87，儘管目前突破看起來並不令人信服，支撐位0.8647將受到關注。
隨著德國連續第四年暫停債務上限，財政擔憂也再次成為焦點，引發了對額外借款和增加債券供應的擔憂，從而推高了收益率。德國第三季度GDP和IFO調查將於今天公佈。
市場要點：歐元兌英鎊可能會反彈走高，一系列支撐位低於0.87。
瑞典克朗：瑞典央行暫停加息是利率見頂的跡象
瑞典央行將政策利率維持在4%不變，但繼續暗示利率在2024年初達到4.10%的峰值。新聞聲明說，如果通脹前景惡化，董事會「準備進一步提高」。然而，該決定是一致的，預計通貨膨脹率將在 2024 年下降，這表明可能已經達到峰值。董事會還表示願意在 1 月份的下次會議上增加 QT 計劃的規模（將於 2 月 1 日宣佈）。