Rychlý přehled trhu - 31. března 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Futures v USA klesají; hrozí cla; obavy z inflace; akcie v Evropě/Asie se propadly.
• Volatilita: VIX výrazně vzrostl; vysoká úzkost před Trumpovými cly a zveřejněním důležitých dat.
• Digitální aktiva: Kryptoměny mírně klesly; XRP je výrazně slabší; opatrná nálada investorů; objevují se trendy akumulace.
• Měny: Při novém propadu globálních výnosů se JPY dostává na vrchol.
• Dluhopisy: Globální propad výnosů kvůli slabé chuti k riziku před oznámením Trumpových cel.
• Komodity: Rally na zlatě pokračuje nad 3100 USD, obchodníci s obilím čekají na klíčovou zprávu o výsadbě.
• Makro události: Německo - předběžný index spotřebitelských cen za březen, USA - chicagský index nákupních manažerů za březen (PMI)

Saxo Quick Take je krátký, stručný názor na finanční trhy s odkazy na klíčové zprávy a události.

Makrodata a titulky

• Prezident Trump uvedl, že plánuje zahájit reciproční celní tlak na všechny hlavní obchodní partnery, čímž snížil spekulace, že nedávné tržní turbulence omezí počáteční rozsah cel, která mají být představena ve středu 2. dubna.
• Konečný březnový údaj o náladě spotřebitelů podle Michiganské univerzity klesl na 57,0 v důsledku ekonomických obav. Inflační očekávání vzrostla, přičemž očekávání na příští rok činí 5,0 % a dlouhodobá očekávání 4,1 %. Úzkost spotřebitelů zůstává vysoká v souvislosti s celní nejistotou a zhoršujícími se vyhlídkami trhu práce, přičemž očekávání do budoucna klesla na nejnižší hodnotu v roce 2022 (52,6).
• Spotřebitelské výdaje v USA byly v únoru slabší, než se očekávalo, zatímco Fedem preferovaný ukazatel inflace vzrostl oproti lednu o 0,4 %, přičemž jádrový index cen PCE se meziročně zvýšil o 2,8 % oproti očekávaným 2,7 %.
• Aktivita čínského zpracovatelského průmyslu se v březnu zvýšila, přičemž oficiální index PMI dosáhl hodnoty 50,5, zatímco v odvětví stavebnictví a služeb vzrostl na 50,8, což je více než předpokládaných 50,6.
• Goldman Sachs předpovídá, že Fed a ECB letos sníží úrokové sazby ještě třikrát kvůli Trumpovým clům, která zatěžují hospodářský růst. Předpokládají, že Fed sníží sazby v červenci, září a listopadu a ECB v dubnu, červnu a červenci.

Nejdůležitější události makro kalendáře (časy v GMT)

0600 - Německo únorové dovozní ceny a maloobchodní tržby
0830 - Únorové schválení hypoték ve Velké Británii
1200 - Německo Bleskový březnový CPI
1345 - MNI Chicago PMI
1600 – USDA Očekávané osázení a čtvrtletní zásoby
2330 - Japonsko únorová míra nezaměstnanosti
2350 - Japonsko - průzkum Tankan za 1. čtvrtletí ve výrobě a službách

Finanční výsledky společností

• Čtvrtek: Constellation Brands, Conagra Brands, Lamb Weston Holdings 

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Futures v USA v pondělí klesly, čímž rozšířily prudké ztráty z minulého týdne, protože trhy se připravovaly na "Den osvobození" prezidenta Trumpa, který nastane 2. dubna, kdy vstoupí v platnost 25% clo na dovážené automobily a reciproční cla. Index S&P 500 v pátek uzavřel na hodnotě 5 580,94 USD (-1,97 %) a zaznamenal tak největší jednodenní pokles od 10. března. Obavy z inflace přetrvávají, neboť jádrové ceny PCE vzrostly nad očekávání (+2,8 %) a očekávání spotřebitelské inflace dosáhla mnohaletých maxim. Hlavní technologické akcie, zejména Amazon (-4,3 %) a Microsoft (-3,0 %), táhly trhy dolů. Tento týden se zaměřujeme na zisky od společností PVH, Restoration Hardware a Constellation Brands.
• Evropa: Evropské trhy začnou v pondělí prudce klesat v souvislosti s rostoucím napětím před Trumpovými cly. FTSE 100 očekává -41 bodů, DAX -141 bodů, CAC 40 -54 bodů a FTSE MIB -371 bodů. V pátek DAX uzavřel na -0,96 % pod tlakem slabých údajů z německého trhu práce. CAC 40 uzavřel na -0,93 %, tažen automobilovým akciemi (Stellantis -3,79 %, Renault -3,75 %). Údaje o inflaci ze Španělska a Francie se mírně zmírnily, ale náladu investorů v Evropě nadále ovládají obavy z cel.
• Asie: Asijské trhy zaznamenaly v pondělí prudký pokles v souvislosti s eskalací napětí mezi USA a Čínou a obavami z širších cel. Japonský index Nikkei 225 se propadl o -3,9 %, jihokorejský KOSPI o -2,6 % a australský ASX 200 o -1,6 %. Hongkongský Hang Seng klesl o -1,75 % navzdory silným čínským údajům o indexu PMI. Technologické a automobilové akcie výrazně utrpěly a rozšířily ztráty z minulého týdne. Čínské indexy CSI300 a Shanghai Composite poklesly o zhruba -1 % kvůli přetrvávajícím obavám z očekávaných Trumpových recipročních cel.

Volatilita

Volatilita na trzích prudce vzrostla a index VIX v pátek vyskočil o téměř 16 % a uzavřel na hodnotě 21,65. Důvodem byla zvýšená úzkost z Trumpova oznámení o clech a tvrdohlavé údaje o inflaci. Futures na VIX (VX1!) prudce vzrostly (+5,81 % na 22,20), což signalizuje další očekávané turbulence před týdnem plným dat a Trumpovým "dnem osvobození". Zvýšené ukazatele krátkodobé volatility (VIX1D +49 %, VIX9D +13,28 %) podtrhují silnou opatrnost investorů.

Digitální aktiva

Kryptoměnové trhy oslabily, protože obchodníci zůstávají před Trumpovými cly opatrní. Bitcoin mírně klesl na 82 102 USD (-0,3 %), Ethereum se propadlo na 1805 USD (-0,1 %) a XRP se výrazně propadlo o -2,14 %. Kryptoměnové akcie také utrpěly: Coinbase klesla o -7,8 %, Marathon Digital o -8,58 % a MicroStrategy o -10,8 %. Analytici zaznamenali, že zkušení účastníci trhu přecházejí od prodeje k akumulaci, což signalizuje střednědobý býčí sentiment navzdory krátkodobému protivětru.

Dluhopisy

Výnosy amerických státních dluhopisů se v pátek propadly po celé délce výnosové křivky navzdory silnějším než očekávaným údajům o jádrovém PCE za únor, protože na trzích zavládla silná averze k riziku. Výnosy na začátku týdne v asijské seanci dále klesaly, protože trh se obává dopadu Trumpových oznámení o clech na konci tohoto týdne. Dvouletý benchmark US Treasury se dnes ráno obchoduje poblíž minim od října loňského roku na úrovni 3,85 % poté, co se minulý týden v polovině týdne obchodoval nad 4,0 %, neboť trh zaceňuje další uvolňování ze strany Fedu v letošním roce, a desetiletý benchmark US Treasury se dnes ráno propadl o zhruba 20 bazických bodů z několikatýdenního maxima z minulého čtvrtka a obchoduje se na úrovni 4,20 %.

Výnosy japonských dluhopisů přes noc prudce poklesly, přičemž desetiletý benchmark JGB klesl o zhruba 4,5 bazického bodu na téměř jednoměsíční minimum kolem 1,50 % poté, co prudce klesl i v pátek. Japonský výhled růstu je také pod tlakem Trumpových hrozících cel.

Komodity

• Ropa se obchoduje níže, přestože Trump hrozí „sekundárními cly“ kupcům ruské ropy, pokud Putin odmítne příměří s Ukrajinou, přičemž pozornost se místo toho zaměřuje na potenciálně škodlivý dopad na poptávku z globální obchodní války.
• Pokračující rally na zlatě poukazuje na přetrvávající obavy na globálních finančních trzích a přes noc se zlato dostalo nad 3100 USD, když výnosy státních dluhopisů klesly (viz výše), a zaznamenalo tak od začátku roku 18% rally. Těžaři zlata, kteří nabízejí provozní pákový efekt na růst ceny zlata, dosáhli v roce 2025 silných výsledků, přičemž ETF sledující hlavní těžaře vykázal od počátku roku výnos 35 %.
• Výkonnost stříbra od počátku roku zůstává na stejné úrovni jako výkonnost zlata, protože bílý kov je nadále považován za alternativu, a to i přes určité oslabení, které se objevuje napříč průmyslovými kovy - zejména mědi, která se obrátila prudce dolů poté, co skončil spěch s dodávkami tohoto kovu do USA před možnými cly.
• Obchodníci s obilovinami a sójou očekávají dnešní zprávy USDA o předpokládaných výsadbách a čtvrtletních zásobách. Kukuřice se v pátek propadla na tříměsíční minimum kvůli očekávání zvýšené alokace ploch, zatímco pšenice se propadla na téměř osmiměsíční minimum kvůli nízké poptávce.

Měny

• Vzhledem k pátečnímu propadu výnosů dluhopisů po celém světě a dnešnímu zahájení tohoto týdne není překvapením, že se na vrcholu ocitl japonský jen s nízkými výnosy, protože USDJPY ustoupil až na 149,00 poté, co se přes noc krátce obchodoval pevně pod touto úrovní. To je po pátečním intradenním maximu 151,21, ale stále daleko od minima z března na úrovni 146,54.
• Americký dolar se od minima 1,0733 z minulého čtvrtka vůči euru rovněž snížil, protože EURUSD vzrostl a minulý týden uzavřel na 1,0828 a v noci v asijské seanci ještě mírně vzrostl.
• Slabý rizikový sentiment se projevuje oslabením mnoha procyklických měn, od komoditních dolarů CAD, AUD a NZD, až po měnu, jako je mexické peso, které sleduje dopady nadcházejících Trumpových cel.