Revenu fixe : Garder son calme, profiter du moment présent

Revenu fixe : Garder son calme, profiter du moment présent

Althea Spinozzi

Head of Fixed Income Strategy

Résumé:  Avec le ralentissement économique, les actifs de qualité gagneront en faveur, en particulier les obligations souveraines jusqu'à 5 ans. Les baisses de taux potentielles des banques centrales au deuxième trimestre suggèrent une prolongation de la durée, malgré les inquiétudes en matière de politique et d'inflation.


Les baisses de taux s'annoncent pour les obligations

Un ralentissement de la croissance économique et une diminution progressive de l'inflation donneront aux banques centrales l'occasion de réduire leurs politiques monétaires restrictives et de mettre en œuvre des réductions de taux dès le deuxième trimestre de l'année, ce qui plaidera en faveur d'un allongement de la durée des portefeuilles.

Malgré cela, les investisseurs devraient éviter de trop s'exposer aux obligations à très longue échéance, car l'inflation reste supérieure à l'objectif de 2 %. Les politiques monétaires des marchés développés commenceront à diverger en termes de réduction des bilans. En outre, la Fed ralentira le rythme du resserrement quantitatif (QT) pour éviter un resserrement des liquidités, et la BCE l'accélérera, en commençant à exécuter le programme d'achat d'urgence en cas de pandémie (PEPP) en juin. Cela devrait se traduire par une plus grande volatilité des rendements obligataires, en particulier dans la partie longue des courbes de rendement.

À la suite d'un vaste rallye inter-marchés au cours des deux derniers trimestres, les marchés pourraient sous-estimer les risques tant à la hausse qu'à la baisse pour l'économie. La bonne nouvelle, c'est que les marchés des titres à revenu fixe offrent actuellement une variété d'opportunités qui peuvent résister à de multiples scénarios macroéconomiques, grâce à des valorisations obligataires attrayantes et à des rendements qui se situent autour de leur plus haut niveau depuis 15 ans.

Malgré les préoccupations budgétaires, les obligations souveraines continuent de démontrer leur valeur en tant que couverture de portefeuille contre les risques de croissance et les risques financiers, la partie avant de la courbe des taux offrant une solution gagnant-gagnant.

Points de vue sur les titres à revenu fixe

La Fed et la BCE devraient commencer à réduire leurs taux au cours de l'été. Cependant, les décideurs politiques renforceront le message qu'ils restent axés sur les données et qu'ils agiront lentement tant que l'inflation restera supérieure à l'objectif de 2 %.

Si les baisses de taux ne se concrétisent pas, un atterrissage brutal devient plus probable, en particulier dans la zone euro, où l'économie stagne depuis décembre 2022.

Obligations d'entreprises de qualité

La détérioration du crédit s'accélérera avec le ralentissement de l'économie, ce qui entraînera des baisses de notation. Si l'on exclut les hauts et les bas de la pandémie, les obligations d'entreprises de bonne qualité présentent actuellement l'effet de levier le plus élevé jamais enregistré et la couverture d'investissement la plus faible depuis la crise financière mondiale, ce qui rend cruciale l'analyse ascendante et le « cherry picking ».

Obligations d'entreprises à haut rendement

Les entreprises à haut rendement sont confrontées à un double obstacle : la détérioration des fondamentaux et l'augmentation du risque de refinancement, alors qu'elles s'approchent d'un mur d'échéances en 2025. Cependant, comme les banques centrales se préparent à assouplir les conditions de financement, les obligations de pacotille devraient rester soutenues.

Implications en matière d'investissement

Alors que la Réserve fédérale et la BCE s'apprêtent à réduire leurs taux, il est possible d'allonger la durée d'un portefeuille jusqu'à 10 ans.

Les taux à court terme des marchés développés ont atteint leur maximum en 2023 et offrent un scénario gagnant-gagnant pour les détenteurs de titres à moyen et long terme. Par exemple, en supposant une période de détention de 6 mois, les rendements du Trésor américain à 2 ans doivent dépasser 6,1 % pour offrir un rendement négatif.

Les taux à long terme américains restent vulnérables au retour de l'inflation à 2 % et à un éventuel rebond de la prime de terme. Dans le cas d'une tendance à la désinflation plus lente que prévu, les rendements des bons du Trésor américain d'une durée supérieure à 10 ans pourraient continuer à augmenter malgré le début de la baisse des taux de la Fed. En Europe, les taux à long terme sont corrects, mais nous restons prudents sur les échéances ultra-longues.

Obligations d'entreprises de qualité

Malgré la détérioration des fondamentaux du crédit, les écarts de crédit de qualité resteront limités, les investisseurs délaissant le risque au profit de la qualité.

Obligations d'entreprises à haut rendement

Les écarts de rendement des obligations à haut rendement devraient s'élargir progressivement dans un contexte de ralentissement de l'économie. Pourtant, la demande devrait rester soutenue car, en moyenne, les obligations de pacotille des deux côtés de l'Atlantique offrent un rendement supérieur à la moyenne des 14 dernières années.

Avertissement sur la responsabilité de Saxo

Les informations contenues sur ce site web vous sont fournies par Saxo Bank (Suisse) SA («Saxo Bank») à des fins éducatives et informatives uniquement. Ces informations ne doivent pas être considérées comme une offre ou une recommandation d'effectuer une transaction ou de recourir à un service particulier, et leur contenu ne doit pas être interprété comme un conseil de toute autre nature, par exemple de nature fiscale ou juridique.

Les transactions sur titres comportent des risques. Les pertes peuvent dépasser les dépôts sur les produits de marge. Vous devez comprendre le fonctionnement de nos produits et les risques qui y sont associés. En outre, vous devriez évaluer si vous pouvez vous permettre de prendre un risque élevé de perdre votre argent.

Saxo Bank ne garantit pas l'exactitude, l'exhaustivité ou l'utilité des informations fournies et n'est pas responsable des erreurs, omissions, pertes ou dommages résultant de l'utilisation de ces informations.

Le contenu de ce site web représente du matériel de marketing et n'est pas le résultat d'une analyse ou d'une recherche financière. Il n'a donc pas été préparé conformément aux directives visant à promouvoir l'indépendance de la recherche financière/en investissement et n'est soumis à aucune interdiction de négociation avant la diffusion de la recherche financière/en investissement.

Veuillez lire nos clauses de non-responsabilité :
Notification sur la recherche en investissement non indépendante (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Avertissement complet (https://www.home.saxo/fr-ch/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank (Suisse) SA
The Circle 38
CH-8058
Zürich-Flughafen
Suisse

Nous contacter

Select region

Suisse
Suisse

Le trading d’instruments financiers comporte des risques. Les pertes peuvent dépasser les dépôts sur les produits de marge. Vous devez comprendre comment fonctionnent nos produits et quels types de risques ils comportent. De plus, vous devez savoir si vous pouvez vous permettre de prendre un risque élevé de perdre votre argent. Pour vous aider à comprendre les risques impliqués, nous avons compilé une divulgation des risques ainsi qu'un ensemble de documents d'informations clés (Key Information Documents ou KID) qui décrivent les risques et opportunités associés à chaque produit. Les KID sont accessibles sur la plateforme de trading. Veuillez noter que le prospectus complet est disponible gratuitement auprès de Saxo Bank (Suisse) SA ou directement auprès de l'émetteur.

Ce site web est accessible dans le monde entier. Cependant, les informations sur le site web se réfèrent à Saxo Bank (Suisse) SA. Tous les clients traitent directement avec Saxo Bank (Suisse) SA. et tous les accords clients sont conclus avec Saxo Bank (Suisse) SA et sont donc soumis au droit suisse.

Le contenu de ce site web constitue du matériel de marketing et n'a été signalé ou transmis à aucune autorité réglementaire.

Si vous contactez Saxo Bank (Suisse) SA ou visitez ce site web, vous reconnaissez et acceptez que toutes les données que vous transmettez, recueillez ou enregistrez via ce site web, par téléphone ou par tout autre moyen de communication (par ex. e-mail), à Saxo Bank (Suisse) SA peuvent être transmises à d'autres sociétés ou tiers du groupe Saxo Bank en Suisse et à l'étranger et peuvent être enregistrées ou autrement traitées par eux ou Saxo Bank (Suisse) SA. Vous libérez Saxo Bank (Suisse) SA de ses obligations au titre du secret bancaire suisse et du secret des négociants en valeurs mobilières et, dans la mesure permise par la loi, des autres lois et obligations concernant la confidentialité dans le cadre des divulgations de données du client. Saxo Bank (Suisse) SA a pris des mesures techniques et organisationnelles de pointe pour protéger lesdites données contre tout traitement ou transmission non autorisés et appliquera des mesures de sécurité appropriées pour garantir une protection adéquate desdites données.

Apple, iPad et iPhone sont des marques déposées d'Apple Inc., enregistrées aux États-Unis et dans d'autres pays. App Store est une marque de service d'Apple Inc.