Compte à rebours des élections américaines : Les marchés se préparent à Trump 2.0.

Les chiffres des sondages sont donnés par fivethirtyeight.com, un agrégateur de sondages.

Cette semaine, les pronostiqueurs disent :

Les cotes des paris sont indiquées par polymarket.com, d'un site de paris en argent réel pour les résultats de l'événement.

Cette semaine : Les cotes de paris et les marchés se préparent à Trump 2.0. Mais cette évaluation est-elle juste ?

Les sondages électoraux américains ont continué à dériver légèrement en faveur de Trump au cours des deux dernières semaines, poursuivant ainsi le lent resserrement des sondages depuis la fin du mois d'août.

Mais les paris sur polymarket.com ont violemment évolué en faveur d'une victoire de Trump, un mouvement qui a commencé à se dessiner il y a environ deux semaines. En outre, les probabilités polymarket.com d'un Trump 2.0, ou d'un « balayage républicain » au cours duquel les républicains prendraient également le contrôle des deux chambres du Congrès, ont largement dépassé les 40 %.

Et nous pouvons montrer comment les marchés réagissent à ces probabilités plus élevées de Trump 2.0. Mais les marchés et les investisseurs sont-ils en train de s'emballer ?

Graphique de la semaine : Deux ETF suggèrent que les marchés évaluent Trump 2.0

Comme indiqué dans cet article, les marchés évaluent les chances d'un scénario Trump 2.0 dans lequel Trump gagne et les Républicains contrôlent les deux chambres du Congrès après l'élection. Ce dernier point est essentiel pour que l'ensemble du programme de Trump puisse voir le jour. Le graphique ci-dessus présente deux ETF qui montrent comment le marché se prépare à un résultat Trump 2.0. Le premier est en noir, il s'agit d'un ETF des plus grandes sociétés américaines de services financiers, qui augmentent dans l'attente de nouvelles réductions d'impôts sur les sociétés et d'une déréglementation de la part de Trump. Le second est en bleu. Il s'agit d'un ETF d'obligations du Trésor américain à long terme, qui baissent à mesure que les taux d'intérêt américains augmentent. En effet, le programme Trump 2.0 est considéré à la fois comme inflationniste et positif pour la croissance américaine, mais aussi comme Trump 2.0 entraînerait une aggravation des déficits américains. Notez l'accélération spectaculaire de la hausse de l'ETF des services financiers et l'affaiblissement de l'ETF du Trésor américain il y a environ 10 jours de bourse, à peu près au moment où les chances de victoire de Trump ont grimpé en flèche. D'autres évolutions du marché suggèrent que les marchés se préparent à Trump 2.0 : la hausse du prix de l'or, car la plupart des gens considèrent qu'une victoire des républicains entraînerait une inflation beaucoup plus élevée et des tensions géopolitiques plus fortes, la faiblesse du peso mexicain par crainte que les menaces de tarifs douaniers de Trump n'affaiblissent le secteur manufacturier mexicain en raison de la baisse des exportations vers les États-Unis, et la hausse des prix des crypto-monnaies, car Trump s'est bruyamment présenté comme étant favorable aux crypto-monnaies.

(Plus précisément, les ETF figurant dans le graphique ci-dessus sont : 1) QDVH : l'iShares S&P 500 Financial Sector UCITS ETF. Comme son nom l'indique, il regroupe les grandes banques et sociétés de services financiers de l'indice américain S&P 500 index telles que JP Morgan, Bank of America, Wells Fargo, Goldman Sachs et d'autres. 2) IUSV : Le iShares USD Treasury Bond 20+year UCITS ETF, qui détient des treasury note et des T-bonds américains d'une durée de 20 ans ou plus).

Les cotes des paris sont-ils les cotes réelles ?

Alors que les probabilités d'une victoire de Trump n'ont cessé d'augmenter dans les sondages de ces dernières semaines, la vitesse de l'évolution des probabilités de paris au cours des deux dernières semaines est loin d'être subtile. Qu'est-ce qui a motivé cette décision ? Un article du Wall Street Journal, qui s'est penché sur la question, a révélé qu'une poignée de comptes étaient à l'origine d'une grande partie de l'évolution des cotes. L'article se concentre sur le comportement des parieurs sur le site polymarket.com,, le plus grand marché transparent pour les paris sur le résultat des élections, avec plus de USD 2.2 milliards de paris placés pour le seul vainqueur de l'élection. Elle a noté que quatre grands comptes ont rapidement placé quelque USD 30 millions de paris en faveur d'une victoire de Trump. Les comptes ont tous été financés par la bourse de crypto-monnaies Kraken, et le calendrier et l'augmentation de la taille de leurs paris étaient très similaires. En outre, les comptes ont également tous parié sur des résultats en faveur d'une victoire de Trump dans certains États clés, voire d'une victoire du vote populaire national, ce que la plupart considèrent comme extrêmement improbable.

Il est difficile de tirer une conclusion définitive de ces développements, même s'ils mettent en évidence une personne ou une organisation unique qui a fait basculer les cotes en argent réel de l'issue de l'élection, étant donné que d'autres marchés de paris ont également basculé en faveur d'une victoire de Trump. Elon Musk, qui soutient aujourd'hui très bruyamment Trump, a également fait référence à ce changement sur le site polymarket.com, arguant que les cotes des paris sont plus précises que les sondages. Mais l'effet est réel : les observateurs soulignent que les cotes des paris peuvent façonner l'opinion publique, car les médias sociaux couvrent le phénomène et créent un buzz en faveur de Trump.

Rappelons-le : Trump 2.0 est très différent de « Trump gridlock ».

La conclusion est que les cotes des paris peuvent ou non surestimer les chances globales d'une victoire de Trump. Les sondages de plus en plus serrés indiquent que les chances d'une victoire de Trump sont plus élevées, en raison du système étrange du collège électoral des États-Unis pour choisir les présidents lors des élections. (Rappelez-vous : Trump a gagné en 2016 bien qu'il ait perdu le vote populaire global de 2,1 % face à Clinton). Mais d'autres cotes sur polymarket.com semblent suspectes. En particulier, le site suggère que les chances d'un Trump 2.0 ou d'un « balayage républicain » comme ils option d'achat le disent, sont actuellement de 42 %. Si les sondages confirment que M. Harris est susceptible de remporter le vote populaire, la Chambre des représentants pourrait être plus difficile à prendre pour les Républicains que ne le laissent supposer ces probabilités. Actuellement, le scénario « Trump gridlock », dans lequel Trump gagne mais les Républicains ne prennent pas le contrôle de la Chambre des représentants, n'atteint que 16 % sur le site polymarket.com.

Comme nous l'avons expliqué ces dernières semaines, Trump 2.0 et ce scénario de « blocage de Trump » sont deux résultats très différents pour la politique et les marchés. Avec le blocage de Trump, les marchés n'obtiendront pour la plupart qu'une partie des tarifs douaniers et de la politique étrangère de Trump, mais aucune des réductions d'impôts ou de la déréglementation de Trump. C'est le jour et la nuit pour les réactions du marché dans le sillage immédiat de l'élection. En postion à découvert, même si Trump montre des signes de victoire dès le soir de l'élection, les investisseurs et les traders devront se concentrer sur l'évolution des élections législatives.

A la semaine prochaine !

À propos de l'auteur : John est un chef macroéconomique de Saxo. Il a plus de vingt-cinq ans d'expérience sur les marchés financiers, notamment en tant qu'ancien responsable de la stratégie de change de Saxo. Il est également américain, ayant grandi à Houston, TX, et a une passion de longue date pour le suivi des élections américaines et leur place dans l'histoire depuis qu'il a été autorisé à rester éveillé tard dans sa jeunesse pour regarder les résultats des élections de 1980 et la victoire de Ronald Reagan sur Jimmy Carter.