Perspectives des matières premières : les matières premières se redressent malgré l'incertitude mondiale

Des mégatendances pour des gains à long terme

Selon nous, la tendance à long terme pour les principales matières premières reste à la hausse, sous l'impulsion de plusieurs thèmes majeurs :

Pétrole brut : Le pétrole brut : « le beurre et l'argent du beurre »

Au cours des quatre dernières années, la production de l'Iran et du Venezuela a augmenté de 1,6 million de barils par jour, faisant passer leur part dans la production totale de l'OPEP de 10,6 % à 15,7 %. Au cours de la même période , les trois pays du Moyen-Orient membres de l'OPEP, menés par l'Arabie saoudite, ont volontairement réduit leur production de 1,6 million de barils par jour. Au cours des prochains mois, nous ne prévoyons pas de changement majeur dans la production globale de l'OPEP, mais plutôt une rotation des parts de marché.

La position de Trump « Drill, baby, drill » et l'objectif de l'administration de faire baisser le prix du pétrole à USD 50 pour réduire l'inflation ont également eu un impact négatif sur les prix. Toutefois, l'obtention de prix nettement inférieurs aux niveaux actuels nuirait aux producteurs à coûts élevés, dont un grand nombre aux États-Unis, ralentissant et inversant la production bien avant que les prix ne s'approchent de USD 50 le baril. En d'autres termes, il n'est pas possible d'obtenir simultanément un prix du pétrole plus bas et une augmentation de la production américaine; ; c'est pourquoi nous pensons que le Brent vers USD 65 et le WTI vers USD 60 offrent une bonne valeur.

Tarifs et transition énergétique : deux facteurs clés de la demande de cuivre

Au moment de la rédaction du présent document, les contrats à terme sur le cuivre HG, négociés à New York, se négocient avec une prime de 12 par rapport à le prix de référence mondial à Londres, et ils pourraient atteindre 25 % si c'est le tarif éventuellement mis en œuvre à la suite d'unen enquête en cours , ou chuter fortement si aucun tarif n'est mis en place. Toutefois, étant donné que l'on s'attend à ce qu'une telle enquête prenne du temps, nous observons plusieurs développements favorables aux prix qui soutiennent les prix à court terme avant qu'un soutien structurel à plus long terme n'émerge, sous l'impulsion de la transition énergétique - l'une de nos mégatendances favorables aux matières premières.

Ainsi, même si la dernière flambée des prix n'est pas due à la demande des consommateurs mais plutôt à d'importants déplacements de stocks vers les États-Unis, elle contribuera néanmoins à resserrer le marché mondial plus tôt que prévu, une grande partie des stocks de cuivre visibles risquant de rester bloqués aux États-Unis, un pays qui représente moins de 10 % de la consommation mondiale de cuivre. Toutefois, comme les contrats à terme sur le cuivre de HG ont déjà augmenté de 25% depuis le début de l'année et que les contrats à terme sur le cuivre de Londres ont augmenté d'environ 13%, nous estimons que les risques de hausse des prix à Londres sont plus importants. Dans l'ensemble, ces développements font qu'il est très difficile de projeter un objectif de prix à court terme, car cela dépendra en fin de compte du niveau des droits de douane, s'il y en a, que le gouvernement américain décidera en fin de compte .

L'or pourrait se diriger vers USD 3,300, l'argent bénéficiant de deux vents contraires

Nous augmentons notre pic de prix de l'or pour 2025 à USD 3,300, tandis que l'argent, avec un relativement modeste mouvement à la baisse dans le ratio or-argent à 75, pourrait atteindre 4 USD 44 l'once au cours de la même période , notamment grâce à la force mentionnée des métaux de transition, un groupe auquel l'argent appartient également . La hausse de l'or qui a débuté en 2022 et qui s'est accélérée l'année dernière continue d'être fuelled alimentée par un paysage géopolitique de plus en plus incertain, où les tensions mondiales et les changements économiques ont conduit les investisseurs à rechercher des actifs plus sûrs, une évolution qui ne montre aucun signe d'affaiblissement à court terme.

La combinaison de l'achat agressif d'or par les banques centrales pour se détourner de l'USD et des actifs basés sur l'USD tels que les obligations, a , ainsi que les préoccupations de concernant l'augmentation de la dette mondiale, en particulier aux États-Unis, ont incité les investisseurs à se protéger contre l'instabilité économique en se tournant vers les métaux précieux. Cette priorité sera maintenue dans les mois à venir, avec la possibilité d'un soutien supplémentaire de la part des turbulences du marché provoquées par les tarifs douaniers, ce qui entraînera une baisse de la croissance alors que l'inflation pourrait se réaccélérer.

La traduction a été générée avec l'aide de l'IA.