Perspectives des actions : Le coût élevé de la fragmentation mondiale pour les portefeuilles américains

Pour les investisseurs qui envisagent d'éventuelles politiques de Trump favorables à la croissance, les actions de petites capitalisations à forte demande intérieure pourraient être porteuses de hausse, en particulier dans les secteurs liés aux infrastructures et à l'automatisation. Les valeurs financières et l'énergie sont également susceptibles de bénéficier de la déréglementation, les valeurs financières se négociant actuellement en dessous de leurs bénéfices prévisionnels moyens à un an. Toutefois, la mise en œuvre de la politique reste incertaine, ce qui renforce la nécessité d'adopter des stratégies de couverture.

2. À la recherche d'opportunités : des alternatives mondiales à la domination américaine

Alors que les États-Unis sont confrontés à un resserrement budgétaire, les actions mondiales offrent des alternatives convaincantes :

Europe : Après des années de sous-performance, les actions européennes montrent des signes de vigueur, bénéficiant de l'expansion fiscale et de l'assouplissement monétaire qui créent une toile de fond économique plus favorable. L'indice allemand DAX a progressé de 13 % depuis le début de l'année, tandis que l'indice plus large EU STOXX 50 a augmenté de 9 %, surpassant les actions américaines. L'UE et l'OTAN renforçant leurs engagements en matière de défense, les dépenses totales pourraient passer d'environ 2 % du PIB à 3,5 % dans les années à venir, ce qui devrait profiter aux industries de l'aérospatiale et de la défense. En fait, L'abandon de l'austérité budgétaire par l'Allemagne va au-delà de la défense pour stimuler les infrastructures et l'énergie, ce qui pourrait être favorable pour les actions à moyenne capitalisation (MDAX), qui ont une plus grande exposition nationale et sont bien placées pour bénéficier de l'augmentation des investissements publics.

Les valorisations restent attrayantes, les actions européennes se négociant à un prix nettement inférieur à celui des actions américaines, et l'espoir d'une résolution de la guerre en Ukraine pourrait encore renforcer le sentiment en ramenant l'énergie à un prix moins élevé. Les efforts massifs de reconstruction en Ukraine pourraient également stimuler la croissance à long terme, la Banque mondiale estimant à USD 486 milliards le montant des projets d'ingénierie et de construction au cours de la prochaine décennie. Même si les dépenses réelles ne sont pas à la hauteur de cette projection, elles donneraient un coup de fouet aux infrastructures et aux secteurs industriels.

Toutefois, des risques subsistent. La hausse des rendements obligataires, en particulier en Allemagne, pourrait faire pression sur les coûts d'emprunt et peser sur le sentiment du marché. L'incertitude géopolitique pourrait persister même après l'éventuelle résolution du problème de l'Ukraine , ce qui pourrait nuire à la confiance des investisseurs. Tout signe de ralentissement des risques liés à l'exécution des mesures de relance budgétaire pourrait également remettre en cause le rallye actuel. En outre, il est difficile d'ignorer les menaces commerciales, les droits de douane américains potentiels sur les produits européens constituant un risque pour les secteurs axés sur l'exportation, en particulier l'automobile et l'industrie.

Les sceptiques affirment que la récente surperformance pourrait être davantage une rotation de valeur à court terme que le début d'un marché haussier structurel. Cependant, grâce à de solides facteurs fondamentaux, la résurgence de l'Europe est à surveiller.

Chine : Après un effondrement prolongé, les actions chinoises-, en particulier les valeurs technologiques et de consommation-, commencent à susciter un regain d'intérêt, grâce à des valorisations bon marché, aux mesures de relance du gouvernement et à l'enthousiasme suscité par l'innovation dans le domaine de l'intelligence artificielle. Le ratio de déficit budgétaire du gouvernement chinois est à son plus haut niveau depuis plus de 30 ans, et une émission d'obligations du gouvernement local de 4,4 trillions de CNY souligne l'engagement de Pékin en faveur de la reprise économique.

Les valeurs technologiques chinoises, autrefois malmenées par la répression réglementaire, bénéficient aujourd'hui d'un environnement politique plus stable et d'un essor des développements en matière d'IA, en particulier autour de DeepSeek. Les géants de l'IA, des semi-conducteurs et du commerce électronique bénéficient de perspectives de croissance plus fortes, tandis que les valorisations plus faibles offrent un point d'entrée attrayant par rapport à leurs homologues américains. Dans le même temps, les dépenses de consommation montrent des signes de résilience, soutenues par des incitations gouvernementales ciblées.

Comme pour l'Europe, des risques subsistent. La reprise de l'IA pourrait s'avérer éphémère si l'enthousiasme des investisseurs s'estompe et si des problèmes structurels persistent dans l'exécution des politiques et le paysage réglementaire de la Chine. Le marché immobilier reste fragile et les tensions géopolitiques pourraient encore freiner l'appétit des investisseurs étrangers. Alors que les incertitudes persistent, les opportunités sélectives dans les secteurs chinois de la technologie et de la consommation offrent une configuration risque-récompense intéressante, d'autant plus que Pékin continue de donner la priorité à la stabilisation économique et à l'innovation technologique.

Japon et marchés émergents : La réforme de la gouvernance d'entreprise au Japon et la dynamique des bénéfices restent également des thèmes clés, mais le marché dans son ensemble est confronté aux risques liés à l'appréciation du yen japonais, et la sélectivité sera de mise. Les hausses de taux en cours et la dynamique économique soutenue favorisent le secteur bancaire japonais. Par ailleurs, l'affaiblissement du dollar américain pourrait stimuler les marchés émergents, à condition que la menace d'une récession américaine reste mesurée.

Risques pour le commerce de rotation

Le plus grand risque pour cette rotation reste la durabilité de la divergence entre les marchés boursiers américains et internationaux. Une reprise plus large - sur les marchés européens au-delà de la défense et en Chine au-delà de la technologie - est nécessaire pour soutenir le commerce.

Le S&P 500 reste l'indice de qualité le plus élevé parmi les indices mondiaux, avec un potentiel de croissance des bénéfices supérieur. Si les valorisations américaines se modèrent mais que la résistance des bénéfices persiste, la diversification mondiale pourrait être confrontée à des vents contraires. Les tarifs douaniers, s'ils sont appliqués de manière agressive, pourraient également perturber les marchés internationaux, ce qui rendrait la rotation vers les actifs non américains plus volatile que prévu.

Enfin, si les réductions d'impôts et la déréglementation gagnent en importance dans la politique américaine, les flux de capitaux pourraient revenir vers les actions américaines, ce qui aurait pour effet de détourner l'attention des droits de douane et de favoriser la relance de l'économie nationale.

La traduction a été générée avec l'aide de l'IA.