Aandelen outlook: Waarom wereldwijde spreiding kan lonen
Quarterly Outlook 5 minuten leestijd
Charu Chanana
Chief Investment Strategist
Belangrijkste punten:
- Amerikaans dominantie: tijdelijke dip of structurele verandering? De relatief makkelijke gok op Amerikaanse dominantie, met name van de zogenaamde 'Mag 7' (grote techbedrijven), loopt ten einde. Politieke onzekerheid, risico’s rond kunstmatige intelligentie (AI) en een mogelijke recessie veranderen het beleggingslandschap.
- Meer tegenwind op komst: Portefeuilles met voornamelijk Amerikaanse aandelen zijn kwetsbaar geworden door hun afhankelijkheid van de grote techbedrijven. Juist deze bedrijven hebben momenteel te maken met groeiende uitdagingen. Handelsbeperkingen (zoals hogere importtarieven), fiscale verkrapping en een afnemend momentum in AI kunnen de markt verder opschudden. Beleggers kunnen zich beschermen tegen volatiliteit door defensieve Amerikaanse aandelen te kiezen of hun blik te richten op de internationale markten.
- Kansen voor beleggers door wereldwijde verschuivingen: Europese aandelen profiteren momenteel van extra overheidsuitgaven. In China ondersteunen beleidsmaatregelen de technologiesector en consumentenaandelen. Opkomende markten profiteren bovendien van een zwakkere Amerikaanse dollar, zolang de zorgen over een recessie in de VS niet uit de hand lopen.
Amerikaanse dominantie: tijdelijke dip of structurele verandering?
De vanzelfsprekendheid waarmee beleggers inzetten op blijvende Amerikaanse economische dominantie staat steeds meer onder druk. Verwachtingen rondom groei, belastingverlagingen, deregulering en het eerdere AI-gedreven optimisme worden opnieuw tegen het licht gehouden. Extra onzekerheid ontstaat door onduidelijkheid over het beleid van Trump en verstorende ontwikkelingen zoals het Chinese AI-platform DeepSeek.
De grootste zorg? Een mogelijke recessie in de VS. Hoewel harde economische cijfers nog geen duidelijke vertraging tonen, wijzen recente bedrijfs- en consumentenpeilingen wél in die richting. Tegelijkertijd ontstaat er een internationale kloof in het begrotingsbeleid. De VS beweegt richting bezuinigingen, terwijl Europa en China juist inzetten op stimulerende maatregelen. Historisch gezien zorgt een afname in overheidsuitgaven voor lagere bedrijfswinsten. Bovendien zorgen nieuwe importtarieven voor extra onzekerheid, waardoor het voor bedrijven lastiger wordt hun plannen helder te krijgen.
Meer tegenwind voordat het beter wordt
Ondanks economische vertraging en fiscale verkrapping presteren Amerikaanse aandelen buiten de Magnificent 7 verrassend sterk. Defensieve sectoren zoals gezondheidszorg, basisconsumptiegoederen en energie laten dit jaar zelfs positieve rendementen zien. Mega-techbedrijven kunnen echter nog meer tegenwind verwachten door onzekerheden rond AI-verdienmodellen, hoge investeringen in kunstmatige intelligentie, risico’s van importtarieven en discussies over financiering vanuit de Amerikaanse Chips Act. Beleggers met een brede blootstelling aan Amerikaanse aandelen of aan de MSCI World-index hebben daardoor mogelijk onbewust te veel belegt in Amerikaanse technologiebedrijven, waardoor hun portefeuille kwetsbaarder is geworden.
Buiten techbedrijven kunnen sectoren zoals industrie, luxe consumentengoederen en financiële dienstverlening ook onder druk komen te staan als de economische groei verder afneemt of de zorgen rond importtarieven toenemen.
Beleggingsstrategie: twee mogelijke routes
Gezien deze omstandigheden kunnen beleggers in het tweede kwartaal twee strategieën volgen: het afdekken van risico’s en defensief beleggen binnen de VS, óf juist internationaal diversifiëren om nieuwe kansen te benutten.
1. Uw risico managen: het afdekken van risico’s en defensief beleggen binnen de VS
Handelsspanningen vormen risico’s voor sectoren als technologie, communicatie en grondstoffen. Maar ook industriële bedrijven bevinden zich in een lastige positie: ze profiteren enerzijds van de herindustrialisatie, maar kampen anderzijds met mogelijke gevolgen van hogere importtarieven. Tegelijkertijd zijn sectoren zoals consumentengoederen en financiële dienstverlening extra kwetsbaar bij een economische terugval. Ze krijgen namelijk te maken met een zwakkere consumentenvraag en oplopende kredietrisico’s. Hoewel langetermijnthema’s zoals AI en automatisering intact blijven, maken korte-termijnrisico’s tactische bescherming noodzakelijk.
Voor beleggers die binnen de VS blijven, bieden defensieve sectoren een relatief veilige keuze. De gezondheidszorg profiteert structureel van een vergrijzende bevolking, al bestaan er politieke risico’s. Basisconsumptiegoederen, traditioneel een veilige haven, ondervinden momenteel tegenwind vanwege negatieve winstverwachtingen voor het eerste kwartaal en relatief hoge waarderingen. Nutsbedrijven profiteren doorgaans van lagere obligatierentes en zouden kunnen stijgen bij renteverlagingen door de Amerikaanse centrale bank, maar dit blijft onzeker. Hierdoor is het lastig om een specifieke sector binnen defensieve aandelen te kiezen en ligt de nadruk op kwaliteit. Bedrijven met sterke balansen, stabiele kasstromen en een sterke marktpositie zijn beter bestand tegen economische tegenwind. Ook strategieën gericht op lage volatiliteit en hoge dividenden kunnen aantrekkelijk zijn in deze onzekere omgeving.
2. Internationaal diversificeren
Met de VS die geconfronteerd wordt met onzekerheden, kunnen wereldwijde markten goede alternatieven bieden:
Europa: Na jaren van onderprestatie tonen Europese aandelen tekenen van leven. Ze profiteren van een sterke meewind voor de Europese economie, waarbij fiscale expansie en renteverlagingen een belangrijke rol spelen. De Duitse DAX-index is dit jaar met 13% gestegen, terwijl de bredere Euro Stoxx 50 met 9% is gestegen. Dit in tegenstelling tot de Amerikaanse indexen die zijn gedaald.
De EU en NAVO versterken hun defensieverplichtingen, waardoor de totale uitgaven van ongeveer 2% van het BBP naar 3,5% kunnen stijgen in de komende jaren. Dit is waarschijnlijk gunstig voor de defensie-industrie. Duitsland verschuift van fiscale soberheid naar investeringen in infrastructuur en energie, wat voordelig kan zijn voor mid-cap aandelen (MDAX) met meer binnenlandse blootstelling.
--> Lees ook: Een Europees alternatief voor de Amerikaanse mag 7
De Europese waarderingen blijven relatief aantrekkelijk ten opzichte van hun Amerikaanse tegenhangers. De hoop op een oplossing voor de oorlog in Oekraïne kan het sentiment verder verbeteren door goedkopere energie terug te brengen. Daarnaast kan het heropbouwen van Oekraïne ook de economie stimuleren, waarbij de Wereldbank tot 486 miljard dollar aan bouwprojecten over het komende decennium schat. Zelfs als de werkelijke uitgaven deze prognose niet halen, zou het nog steeds een impuls geven aan de infrastructuur- en industriële sectoren.
Er zijn echter risico's. Stijgende obligatierentes in Duitsland kunnen de kosten om geld te lenen verhogen en het marktsentiment drukken. Geopolitieke onzekerheid kan aanhouden, zelfs na een mogelijke oplossing in Oekraïne. Vertraging in de uitvoering van fiscale stimulansen kan de huidige koersstijging op de proef stellen. Bovendien blijft Trumps handelsoorlog moeilijk te negeren met mogelijke Amerikaanse importtarieven op Europese goederen.
Sceptici beweren dat de recent betere prestaties van Europese aandelen van korte duur zijn en niet stand zullen houden in de toekomst. Toch is de heropleving van Europa zeker iets om in de gaten te houden.
China: Na een lange bearmarkt in de Chinese aandelenmarkt beginnen met name de technologie-aandelen weer interesse te wekken bij beleggers. Deze heropleving wordt gedreven door relatief goedkope waarderingen, enthousiasme rond AI-innovatie en overheidsstimulansen. De fiscale tekorten van de Chinese overheid zijn op het hoogste niveau in meer dan 30 jaar. Een lokale obligatie-uitgifte van CNY 4,4 biljoen onderstreept Beijings inzet voor economisch herstel.
Chinese technologie-aandelen, ooit getroffen door regelgevende maatregelen, profiteren nu van een stabieler beleidsklimaat en een golf van AI-ontwikkelingen. AI, chips en de e-commercesector zien sterkere groeivooruitzichten, terwijl lagere waarderingen een aantrekkelijk instappunt kunnen bieden vergeleken met hun Amerikaanse concurrenten. Ondertussen lijkt de consument relatief sterk, ondersteund door de overheidsstimulansen.
--> Lees ook: Waarom AI en chips belangrijk blijven in de markt van morgen
Net als in Europa blijven er risico's. Het sterke sentiment rondom AI kan van korte duur zijn als het vertrouwen van beleggers afneemt. Er blijven uitdagingen bestaan in China's beleidsuitvoering en regelgevingslandschap. De vastgoedmarkt blijft kwetsbaar, en geopolitieke spanningen kunnen de buitenlandse investeringslust verminderen. Terwijl onzekerheden blijven bestaan, kan de Chinese aandelenmarkt kansen bieden, vooral nu Beijing prioriteit blijft geven aan economische stabilisatie en technologische innovatie.
Japan en opkomende markten: Japanse hervormingen in de ‘corporate governance’ en de sterke winstgroei van Japanse bedrijven zijn belangrijke meewinden voor de Japanse aandelenmarkt. De bredere markt wordt echter geconfronteerd met risico's door de waardestijging van de Japanse yen. Voortdurende renteverhogingen en gestage economische groei bevoordelen de Japanse banksector.
Een zwakkere Amerikaanse dollar kan de opkomende markten stimuleren, mits de dreiging van een Amerikaanse recessie beperkt blijft.
Risico’s voor de Europese markten
Het grootste risico voor de verschuiving naar de Europese markten is hoelang beleggers internationale markten blijven verkiezen boven de Amerikaanse aandelenmarkt. Om deze verschuiving te ondersteunen, is een bredere opleving nodig in Europese markten buiten de defensiesector.
Als belastingverlagingen en deregulering meer aandacht krijgen in het Amerikaanse beleid, kunnen beleggers terugkeren naar Amerikaanse aandelen. Dit zou de focus verschuiven van importtarieven naar binnenlandse economische stimulansen.
De S&P 500 biedt momenteel nog steeds de beste kwaliteit onder wereldwijde indexen, mede dankzij de grote techbedrijven. Als Amerikaanse aandelen goedkoper worden terwijl de winst blijft groeien, kan het voor beleggers moeilijker worden om internationale markten boven de Amerikaanse markt te verkiezen.
Nieuwste artikelen
Thought Starters
Thought Starters
Beleggen kent risico’s, uw inleg kan minder waard worden.
De informatie op deze pagina is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De beloning van de auteur van dit artikel staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten. Ondanks het feit dat Saxo Nederland alle zorgvuldigheid in acht neemt bij het samenstellen en onderhouden van deze pagina's, en daarbij gebruik maakt van bronnen die betrouwbaar geacht worden, kan Saxo Nederland niet instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de geboden informatie. Indien u zonder verificatie of advies gebruikmaakt van de verstrekte informatie, doet u dat voor eigen rekening en risico. Aan de informatie op deze pagina's kunnen geen rechten worden ontleend. Saxo Nederland is een handelsnaam van Saxo Bank A/S. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Uw inleg kan minder waard worden. Meer informatie over de specifieke productrisico’s kunt u lezen op de productpagina’s.