金相場回復に必要な要件の調整

商品市場は引き続き、トレーダーや投資家が株式、債券、為替の動向を見ながら景気減速のリスクと潜在的な減速度合いを予測しようとする金融市場全体の値動きから、方向感を掴もうとしています。過去2週間、貴金属相場はジェットコースターのような激しい値動きを見せました。

金と銀は、中央銀行が積極的な利上げによってインフレを抑制しようとするタカ派的な行動に反応し、数か月にわたり下方圧力にさらされていましたが、FRBがタカ派的行動のピークに近づきつつあるという早まった期待感から、ともに買われました。これは、月初に発表された、いくつかの米国経済指標が弱いものだったためでした。その結果、金曜日（10月7日）に、予想以上に強い米雇用
統計が発表されるまでは、ドルや米国債利回りが急激に低下し、貴金属や工業用金属を含むほとんどの金属が力強く反発しました。

このような展開を受けて、銀は先月、2年ぶりにつけた1オンス17.60ドルの安値が既に支持線となり回復し始めた後、急騰し、金もそれに続きました。しかし、銀が4か月ぶりの高値を付けたのに対して、金は3週間ぶりの高値の1730ドル台にとどまり、先週金曜日に反転して下落しました。

コミットメント・オブ・トレーダー・レポートの最近の変化を見ると、当然のことながら、最初の上昇はマネーマネジャーが最近構築したショートポジションを削減することによって引き起こされたと結論付けることができます。その投資家たちが、10月4日までの一週間に保有していたネットポジションは、過去4年間で最大のショートポジションから、わずかなネットロングへと急激に変化したのです。そのような状況下で、小規模なネットロングポジションを保有していたトレーダーにとっては、銀の価格上昇による変化はそれほど大きくありませんでした。

一方、ETFの保有残高は着実に減少を続け、年初来で約10%減少しています。これも、先週の上昇がショートカバーによるものであり、回復し始めたという見方によるものではありませんでした。