Товарно-сырьевой прогноз: золото и серебро продолжают ярко сиять

Влияние выборов на сырьевые товары

Энергетический сектор будет внимательно следить за президентскими выборами в США, учитывая противоположные взгляды двух кандидатов на традиционные и возобновляемые источники энергии. Проэнергетическая политика Трампа может со временем усилить понижательное давление на цены на энергоносители из-за более высокого производства и повышательное давление на ОПЕК+, чтобы сохранить их поддержку, в то время как президентство Харрис будет поддерживать политику, способствующую использованию электромобилей и возобновляемых источников энергии, которые требуют большого количества зеленых трансформационных металлов, от меди и лития до серебра. алюминий и кобальт.

В целом, риск крупномасштабных необеспеченных государственных расходов — будь то инфраструктура, возобновляемые источники энергии или социальные программы, — а также торговля войны между США и Китаем или снижение налогов могут вызвать новые опасения по поводу инфляции и роста уровня государственного долга, заставляя рынок размышлять о том, что инвестиционные металлы, такие как золото, могут найти поддержку независимо от исхода выборов. И в случае, если выборы в США приведут к тому, что Конгресс зайдет в тупик, даже если бюджетные расходы будут ограничены, это повысит риск рецессии, что потребует более решительного смягчения со стороны ФРС, также поддерживающего золото.

Золото и серебро имеют больший потенциал роста

По мере приближения последнего квартала и ноябрьских президентских выборов в США мы видим, что многочисленные неопределенности продолжают поддерживать спрос на инвестиционные металлы, потенциально во главе с серебром, при условии появления признаков стабилизации спроса на промышленные металлы в Китае. Причины, по которым инвесторы продолжают платить рекордные цены за золото, сводятся к опасениям по поводу глобальных событий, связанных с фискальной расточительностью, геополитикой и «дедолларизацией» центральных банков, а также с его общей привлекательностью в качестве безопасного актива. Поддерживающий цикл снижения ставок со стороны Федеральной резервной системы США дополняет эту ситуацию.

Учитывая перспективу того, что эти тенденции спроса базовый актив не исчезнут в ближайшее время, мы прогнозируем дальнейший рост золота в преддверии конца года и в 2025 году, когда желтый металл имеет потенциал достичь еще одной психологической отметки USD 3,000. При поддержке стабилизирующегося промышленного металлургического сектора, серебро потенциально может показать еще лучшие результаты, не в последнюю очередь учитывая его относительную дешевизну по отношению к золоту, что может привести к тому, что в следующем году оно будет нацелено на USD 40. Это представляет собой консервативную цель соотношения золото-серебро на уровне 75 против текущего уровня около 83.

Прогноз вялого спроса на нефть вынуждает к смещению диапазона в сторону понижения

Сентябрьское падение нефти марки Brent ниже USD 70 оказалось относительно недолгим. Рынок пришел к выводу, что при таких низких ценах и при хеджирование фондах, занимающих рекордную Короткий позицию (вера в то, что цены продолжат падать), более низкие цены потребуют оправдания рецессии. По нашим оценкам, вероятность рецессии в США в 2025 году составляет всего 25%, но влияние более высоких процентных ставок все еще неопределенно. Несмотря на некоторые экономические слабости, ключевые показатели, такие как рост, капитальные затраты и количество вакансий, свидетельствуют о том, что экономика еще не находится в рецессии.

Тем не менее, сочетание устойчивого роста добычи вне ОПЕК+ и вялого спроса, особенно в Китае, где рост спроса в 2024 году замедлился до нескольких сотен тысяч баррелей в день с примерно 1,3 миллиона баррелей в день в 2023 году, вероятно, сохранит потенциал роста в ближайшие месяцы. Часть предложения сосредоточена на Ливии, где длительные перебои с поставками могут помочь ужесточить рынок, и на ОПЕК+, поскольку мы следим за тем, будут ли они продолжать откладывать запланированное увеличение добычи, которое теперь запланировано на декабрь. Проведя значительное время в этом году на торгах в USD 80, мы считаем, что эти соображения указывают на то, что цена на нефть марки Brent застрянет на уровне 70-х в обозримом будущем, а геополитическое событие или восстановление Китая могут стать возможными факторами любого неожиданного роста.

Спрос на медь восстанавливается после спада в середине года

Цены на медь стабилизировались после падения в середине года, произошедшего после кратковременного скачка до рекордных максимумов в конце мая, в основном из-за спекулянтов, ищущих более высоких цен на фоне растущего спроса со стороны энергетического перехода, а также на ожидаемом всплеске спроса на электроэнергию со стороны центров обработки данных, связанных с искусственным интеллектом. Спад с мая по август был еще больше усугублен продолжающимся ростом акции, хранящихся на складах, контролируемых Основной Фьючерсы биржами, особенно в Китае, что было расценено как признак вялого спроса, что в конечном итоге привело к снижению цен до уровней, которые к настоящему времени начали стимулировать спрос.

В связи со стабилизацией прогнозов спроса, проблемная сторона предложения также привлекла некоторое внимание после снижения объемов производства в Чили и Перу, двух ведущих мировых поставщиках. Мы считаем, что в последнем квартале и в последующий период сочетание более низких затрат на финансирование по мере снижения ставок Федеральной резервной системой США, недопущение рецессии в США, стабилизирующие прогнозы роста в Китае на фоне государственной поддержки и сохраняющегося спроса на переход к «зеленой» экономике – все это поможет поддержать цены, оставляя открытой дверь для дополнительного, но на данном этапе не впечатляющего роста Мы увидели это в начале 2024 года.