Доступ к обеим платформам осуществляется с единого счета Saxо.
Инвестиции в Китай: ориентируемся в 1-м квартале на фоне экономических проблем
Редмонд Вонг (Redmond Wong)
Главный стратег по Китаю
Summary: Политические встречи в Китае в 4-м квартале 2023 года свидетельствуют об отсутствии срочности в определении приоритетов контрциклических инициатив. Направление стратегий развития зависит от Третьего пленума 1 квартала 2024 года. Технологии, передовое производство, энергетика и «зеленые» металлы могут обеспечить плодородную почву для среднесрочного роста, несмотря на проблемы и неопределенность.
Эта статья была автоматически переведена с помощью искусственного интеллекта
Расшифровка Вопроса 1: Выводы из недавних политических встреч
В 4-м квартале 2023 года состоялись Центральная конференция по финансовой работе (CFWC), заседание Политбюро и Центральная конференция по экономической работе (CEWC), чтобы дать представление о будущем политическом ландшафте Китая.
Примечательно, что в официальном сообщении CFWC обошли стороной дискуссии о сокращении доли заемных средств, предпочтя вместо этого заняться рисками в секторе недвижимости. Тем не менее, менее сговорчивое послание было отправлено в статье в газете «Цюши», рупоре партии, в которой подчеркивались директивы председателя Си Цзиньпина на конференции придерживаться марксистских политико-экономических теорий для реформирования финансовой системы. Любопытно, что в статье, отмеченной 23 упоминаниями о «рисках», демонстративно избегалось упоминания об урегулировании рисков в секторе недвижимости или долгов местных органов власти. Главной темой был сделан акцент на партийном контроле над финансовой системой.
На последовавшем за этим заседании КРСС председатель КНР Си Цзиньпин выделил приоритетом «стремление к прогрессу при обеспечении стабильности» и «высококачественное развитие», которые являются кодексами, которые преуменьшают значение экономического роста. Среди девяти приоритетов на 2024 год приоритет занимает «развитие новых отраслей и бизнес-моделей с помощью технологических инноваций». Этим приоритетам не хватает срочности для проведения контрциклической политики. Вторя последнему заседанию Политбюро, CEWC намекнул на эскалацию фискальной и промышленной политики со стабильной денежно-кредитной политикой, отодвинув на второй план краткосрочное стимулирование роста.
Чтобы предотвратить спад экономического роста в Китае, необходимо принять такие меры, как повышение производительности труда и восстановление предпринимательской уверенности. Кроме того, необходимо будет реструктурировать долги по сектору недвижимости и взять под контроль проекты. Лакмусовой бумажкой послужит критический период 1 квартала 2024 года. После Третьего пленума появится более четкое понимание экономической политики и стратегических направлений Китая. В настоящее время навигация по макроэкономическому ландшафту сопряжена с определенной неопределенностью.
Не прогнозируйте, готовьтесь
Пришло время оставаться скромными, осторожными и гибкими по мере изменения рыночных условий. Мы не можем видеть будущее через вымышленную щель в занавесе, как в классическом произведении Джона Бьюкена. Это не значит, что мы должны игнорировать макроконтекстуальные условия или руководствоваться нарративами дня. Как подчеркивает Говард Маркс, основатель Oaktree Capital Management: «Мы не можем предсказать, но мы можем подготовиться. Осведомленность об экономических, кредитных циклах и циклах настроений может помочь в инвестировании».
Посев семян в плодородный грунт
- Технологии и передовое производство: Если мы не услышим чего-то кардинально иного от Третьего пленума, повышение производительности и технологическая самодостаточность останутся двумя структурными темами долгосрочной стратегии развития Китая. Они вряд ли зачахнут, несмотря на циклические колебания экономики. Технологические и передовые производственные компании, производящие материальную продукцию, как правило, выигрывают от благоприятной промышленной политики. Примеры: Xiaomi, Zhejiang Sanhua Intelligent Controls, Luxshare Precision, Shenzhen Innovance и ETF, ориентированные на эти отрасли.
- Энергетика и «зеленые» металлы: Энергетическая безопасность, «зеленая» трансформация и продовольственная безопасность являются устойчивыми темами, которые будут и впредь получать политическую поддержку. Такие компании, как CNOOC, PetroChina, Zijin Mining и Ganfeng Lithium, придерживаются этих тем.
- В то время как категории 1 и 2, указанные выше, дают основания для постепенного посева семян для участия в долгосрочных тенденциях и попутного ветра промышленной политики, торговые возможности могут возникнуть в интернет-акциях и потребительских дискреционных счетчиках. Этот вариант предназначен для более проворных трейдеров, которые имеют представление об импульсе циклического восстановления китайской экономики. В качестве альтернативы эти акции могут служить инструментами для торговли, основанной на гадании на кофейной гуще в течение 1-го квартала в ожидании Третьего пленума и двухсессионных заседаний, а также ответов на итоги этих заседаний.
Примечание: Упомянутая компания предназначена только для иллюстрации и вдохновения, а не для инвестиционных советов.