INDEX SPOTREBITEĽSKÝCH CIEN V USA: V hre zostáva zníženie sadzieb Fedu, ale diskusia o 25 vs. 50 bps nie je vyriešená

Macro 4 minutes to read

Charu Chanana

Hlavná investičná špecialistka

Tento článok bol preložený automaticky pomocou AI

Kľúčové body:

Pokrok v dezinflácii: Najnovšia správa o CPI v USA naznačuje medziročný nárast celkovej inflácie za júl o 2,9 %, čo je mierne pod očakávaniami. Jadrový index spotrebiteľských cien medziročne vzrástol o 3,2 %, čo zodpovedá prognózam. Na medzimesačnej báze sa celková aj jadrová inflácia zvýšili o 0,2 %, čo bolo v súlade s očakávaniami a naznačuje pokračovanie dezinflačných trendov.
Fed Put zostáva v hre: Vzhľadom na pokrok v dezinflácii je septembrové zníženie sadzieb Fedu naďalej možné, keďže centrálna banka sa snaží vyvážiť riziká na oboch stranách svojho mandátu. V správe o inflácii sa nenašlo nič, čo by mohlo zabrániť septembrovému zníženiu inflácie, a to napriek niektorým znepokojujúcim trendom v oblasti inflácie prístreškov a nadštandardnej inflácie na medzimesačnej báze.
Diskusia o veľkosti zníženia sadzieb Fedu nie je vyriešená: Diskusia o tom, či Fed v septembri zníži sadzby o 25 alebo 50 bázických bodov, stále nie je vyriešená. Na rozhodnutie budú mať pravdepodobne väčší vplyv ukazovatele rastu ako samotná inflácia. Nadchádzajúce údaje o maloobchodných tržbách, žiadostiach o podporu v nezamestnanosti a augustová správa o zamestnanosti budú rozhodujúce pre to, či sa Fed rozhodne pre zníženie o 25 alebo 50 bázických bodov. Prikláňame sa k zníženiu sadzieb o 25 bázických bodov, ak nedôjde k rastovému šoku alebo ďalšiemu nárastu miery nezamestnanosti.

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Pokrok v dezinflácii pokračuje podľa očakávaní

Najnovšia správa o vývoji indexu spotrebiteľských cien v USA ukázala, že celková inflácia v júli medziročne vzrástla o 2,9 %, čo je mierne pod očakávanou hodnotou 3,0 %. Ide o najpomalšiu medziročnú mieru inflácie od marca 2021. Jadrový index spotrebiteľských cien, ktorý nezahŕňa volatilné ceny potravín a energií, medzitým medziročne vzrástol o 3,2 %, čo zodpovedá očakávaniam a predstavuje najnižšiu mieru od apríla 2021. Metrika "superjadra", ktorá sa zameriava na služby bez bývania, medziročne vzrástla o 4,5 %, čo predstavuje najpomalšie tempo od februára 2024.

Na medzimesačnej báze celková aj jadrová inflácia vzrástli o 0,2 %, čo bolo v súlade s očakávaniami. Spolu s miernym poklesom veľkoobchodnej inflácie (PPI), ktorý bol zaznamenaný začiatkom týždňa, tieto údaje naznačujú mierny pokles júlovej jadrovej PCE, ktorej zverejnenie je naplánované na 30. augusta. Tie opätovne potvrdzujú, že dezinflačný trend pokračuje, a ponúkajú Federálna Rezerva isté uistenie, že inflácia smeruje k svojmu 2-% cieľu.

Bolo tu však niekoľko červených vlajok. Náklady na prístrešie, ktoré sú najväčšou zložkou koša CPI, sa medzimesačne zvýšili z 0,2 % v júni na 0,4 %. Toto oživenie cien prístreškov by mohlo v nasledujúcich mesiacoch viesť k vyššej celkovej inflácii a oplatilo by sa ho sledovať. Aj ukazovateľ superjadra sa medzimesačne zvýšil a dosiahol trojmesačné maximum. Ochladzovanie trhu práce a pomalší rast miezd by však mohli prispieť k obmedzeniu ďalšieho rastu.

Diskusia vo Fed-e sa presúva na ukazovatele rastu

Pokrok v dezinflácii pravdepodobne udrží na stole septembrové zníženie sadzieb Fedu. Diskusia o rozsahu tohto zníženia sadzieb však stále nie je uzavretá.

Hoci inflácia zostáva kľúčovým faktorom, ďalší krok Fedu môže závisieť viac od ukazovateľov rastu ako od samotnej inflácie. Trh teraz pozorne sleduje nadchádzajúce údaje o maloobchodných tržbách, týždenné žiadosti o podporu v nezamestnanosti a správu o zamestnanosti za august (6. septembra).

Tieto ukazovatele rastu budú mať rozhodujúci význam pri formovaní výhľad Fedu, keďže poskytujú pohľad na základnú dynamiku ekonomiky a na končiacu sa diskusiu o tom, či ekonomika USA smeruje k recesii alebo môže dosiahnuť mäkké pristátie. Tieto údaje o raste by mohli ovplyvniť diskusiu v rámci Fedu o tom, či znížiť sadzby o 25 alebo 50 bázických bodov, keďže odrážajú širší stav hospodárstva.

Fed sa pravdepodobne prikloní k zníženiu o 25 bázických bodov, ak nedôjde k šoku z rastu

Vzhľadom na súčasnú dynamiku inflácie a rastu výhľad by sa Fed mohol na najbližšom zasadnutí prikloniť k opatrnejšiemu zníženiu sadzieb o 25 bázických bodov. Tempo dezinflácie nebolo dostatočne presvedčivé na to, aby odôvodňovalo výraznejšie zníženie sadzieb, a trh trochu zredukoval očakávania zníženia sadzieb o 50 bázických bodov v septembri.

Hoci sa inflácia zmierňuje, štrukturálne faktory, ako sú starnutie populácie, fiškálna politika a ekologická transformácia, by mohli v strednodobom až dlhodobom horizonte udržať inflačné tlaky nažive. Navyše vzhľadom na to, že ukazovatele rastu stále vykazujú zmiešaný obraz, Fed môže uprednostniť menšie zníženie, pokiaľ nedôjde k výraznému negatívnemu šoku pre rast. Ďalší prudký nárast miery nezamestnanosti by tiež mohol podnietiť Fed k zníženiu o 50 bázických bodov. Zatiaľ sa však zdá, že väčšie zníženie by mohlo byť vnímané ako prejav paniky.

Americký dolár zostane podporený

Vzhľadom na to, že podporné opatrenia Fedu sú stále v platnosti, môže dôjsť k tlaku na pokles kurzu amerického dolára. Trh však v súčasnosti očakáva agresívnejší cyklus znižovania sadzieb zo strany Fedu v porovnaní s ostatnými významnými centrálnymi bankami. Očakáva sa, že Fed do konca roka zníži sadzby o 100 bázických bodov, zatiaľ čo ECB o 65 bázických bodov a BOE o menej ako 50 bázických bodov. Ak predseda Powell zaujme menej holubičí prístup, ako očakáva trh, americký dolár by mohol zostať odolný. Tlaky na pokles by sa však mohli zrýchliť, ak by údaje o raste naznačovali ďalšie trhliny v americkej ekonomike, čo by mohlo viesť k tomu, že trhy by sa výraznejšie priklonili k septembrovému zníženiu o 50 bázických bodov.

Sledujte komentáre z ekonomického sympózia v Jackson Hole, ktoré sa začne 22. augusta a poskytne ďalšie informácie o politike Fedu. Na tomto podujatí, ktoré každoročne organizuje Kansas City Federálna Rezerva, sa stretávajú centrálni bankári z celého sveta, akademickí ekonómovia a špecializované médiá. Slúžila ako dôležité a zaujímavé fórum na hodnotenie účinnosti politiky centrálnych bánk a skúmanie nových myšlienok a tiež ako platforma na oznamovanie nových smerov politiky. Témou podujatia je "Prehodnotenie účinnosti a transmisie menovej politiky".

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Najnovšie články a podcasty o makre:

Obidve naše platformy sú prístupné z jediného Saxo účtu.

Vyskúšať demo

Otvoriť účet

Upozornenie

Každý subjekt skupiny Saxo Bank poskytuje len službu zadania príkazov a prístup k analýze, ktorá umožňuje používateľovi prezerať a/alebo používať obsah dostupný na webovej stránke alebo prostredníctvom nej. Tento obsah nijako nemení princíp, že služba slúži len na zadávanie príkazov, nijako tento princíp nerozširuje a ani to nie je jeho zámerom. Na takýto prístup a použitie sa vždy vzťahujú (i) Podmienky používania; (ii) Úplné vylúčenie zodpovednosti; (iii) Upozornenie na riziká; (iv) Pravidlá zapojenia a (v) Oznámenia vzťahujúce sa na Saxo Novinky a výskum a/alebo ich obsah (ak je to relevantné) popri podmienkach upravujúcich použitie hypertextových odkazov na webovej stránke člena skupiny Saxo Bank, prostredníctvom ktorej používateľ získava prístup k službe Saxo News a výskum. Takýto obsah sa preto poskytuje iba ako informácia. Konkrétne, žiadna rada sa neposkytuje ako rada, ktorú by poskytoval či schvaľoval akýkoľvek subjekt skupiny Saxo Bank, ani tak nie je zamýšľaná. Zároveň sa nemá vykladať ani ako nabádanie alebo ako stimulačné opatrenie na prihlásenie sa na odber pre akýkoľvek finančný nástroj, či na jeho predaj alebo kúpu. Všetky obchody alebo investície, ktoré uskutočníte, musia byť výsledkom vášho vlastného samovoľného a informovaného rozhodnutia na základe vlastného uváženia. Žiadny subjekt skupiny Saxo Bank ako taký nebude mať alebo nebude zodpovedný za akékoľvek straty, ktoré by ste mohli utrpieť v dôsledku akéhokoľvek investičného rozhodnutia urobeného na základe informácií, ktoré sú k dispozícii v časti Saxo Novinky a výskum alebo v dôsledku použitia služby Saxo Novinky a výskum. Zadané príkazy a uskutočnené obchody sa považujú za určené na uskutočnenie alebo uskutočnené pre účet zákazníka vedený v rámci subjektu skupiny Saxo Bank, ktorý pôsobí v jurisdikcii zákazníkovho bydliska alebo u ktorého si klient otvoril a vedie svoj obchodný účet. Služba Saxo Novinky a výskum neobsahuje (a ani by sa nemala chápať tak, že obsahuje) finančné, investičné, daňové alebo obchodné poradenstvo ani poradenstvo akéhokoľvek druhu ponúkané, odporúčané alebo schválené skupinou Saxo Bank a nemala by sa interpretovať ako záznam našich obchodných cien alebo ako ponuka, stimul alebo výzva na odber akéhokoľvek finančného nástroja, či jeho kúpu alebo predaj. Pokiaľ sa akýkoľvek obsah interpretuje ako investičný výskum, musíte si uvedomiť a akceptovať, že takýto obsah nebol zamýšľaný ani pripravovaný v súlade so zákonnými požiadavkami určenými na podporu nezávislosti investičného výskumu, a preto sa v zmysle príslušných zákonov považuje za marketingovú komunikáciu.

Prečítajte si naše vylúčenie zodpovednosti:
Upozornenie na nie nezávislý investičný výskum (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Úplné vylúčenie zodpovednosti (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Správa súhlasu

Details Cookies

Dôležité informácie o maržových produktoch

Pravidlá používania súborov cookie

Necessary