Komodity: Snížení pozic v centru pozornosti, protože volatilita stoupá a růst v USA zpomaluje.

Komodity: Snížení pozic v centru pozornosti, protože volatilita stoupá a růst v USA zpomaluje.

Ole Hansen

Vedoucí oddělení komoditních strategií

Tento článek byl automaticky přeložen pomocí AI

Klíčové body

  • Současné otřesy na světových finančních trzích dosáhly úrovně, jaká nebyla zaznamenána od roku 2020.
  • Chuť k riziku se snížila poté, co zvýšení sazeb BoJ donutilo obchodníky opustit pozice financované levným JPY.
  • V oblasti komodit jsme v současné době svědky toho, že odvětví závislá na růstu, od energetiky až po průmyslové kovy, trpí.
  • Zlato zůstává v současných turbulencích a při vyhlídce na zrychlené snižování sazeb v nadcházejících měsících oblíbeným kovem.

Současný neklid na globálních finančních trzích dosáhl úrovně, jakou jsme neviděli od roku 2020, a zatímco řada slabých údajů z USA v průběhu července pomohla vytvořit nervózní tržní podmínky v rámci poptávkových akciových sektorů, které utrpěly zvraty, bylo to překvapivé zvýšení úrokových sazeb Bank of Japan 31. července, které spustilo to, co lze nejlépe popsat jako současný pád hybnosti. Kromě toho slabé údaje z USA a holubičí zpráva FOMC z minulého týdne výrazně změnily náladu na trhu a obchodníci nyní vidí velké riziko, že Fed a další centrální banky budou opakovat chyby z historie, když příliš dlouho čekají se snižováním úrokových sazeb a pak jsou příliš pomalé, když konečně začnou. V důsledku toho trh nyní počítá s pěti sníženími o 25 bazických bodů ze strany FOMC před koncem roku a se snížením o 50 bazických bodů na zářijovém zasedání. 

V reakci na prudké posílení JPY, velké zvraty na trhu akcie a prudký nárůst dluhopisy napsal můj kolega v našem každodenním Global Market Quick následující : "Sentiment se za pouhý měsíc dramaticky změnil. Od vysoké důvěry, rekordní koncentrace akciových indexů a téměř žádného očekávaného snížení sazeb v USA jsme se dostali k trhu, který nyní počítá s pěti sníženími sazeb do konce roku v USA a akciové trhy pádem v Japonsku. Krátkodobý výhled je právě nyní poháněn politikou řízení rizik, která se rozbíhá u mnoha institucionálních investorů. Pokud se míra CVaR (podmíněná hodnota v riziku - klíčový ukazatel rizika používaný při řízení portfolia) výrazně zvýší, musí fondy snížit expozici. K celkovým pohybům přispívají faktory, jako je vybírání zisků umělou inteligencí, silnější JPY (zdražující financování) a koncentrace akciových indexů, která byla před pouhými třemi týdny nejvyšší za posledních 90 let. Střednědobý výhled bude určován příchozími makročísly. Zůstáváme opatrně optimističtí, pokud jde o ekonomiku, a stále si myslíme, že pravděpodobnost recese v tuto chvíli není vyšší než 33 %. Stále existuje mnoho vysokofrekvenčních makroekonomických ukazatelů, které nejsou v souladu s tvrzením, že se ekonomika propadá do recese."

Grafy ukazují nedávné cenové pohyby USDJPY a indexu Nasdaq 100 a zdůrazňují korelaci mezi jenem a rizikovým apetitem trhu.

Zmíněné a pokračující snižování pozic zatím vedlo k tomu, že se Nasdaq 100 krátce dotkl tříměsíčního minima a japonský Nikkei devítiměsíčního minima, zatímco výnosy amerických dvouletých dluhopisů klesly na 3,8 %, přičemž trh nyní počítá s pěti sníženími úrokových sazeb v USA o 25 bazických bodů v tomto roce. Jak již bylo zmíněno, jedním z největších faktorů určujících velikost pozice, kterou může investor podle předem stanovených investičních pravidel zastávat, je převládající úroveň volatility. Během pouhých tří týdnů jsme byli svědky prudkého nárůstu indexu CBOE VIX, který sleduje volatilitu podkladového akcie indexu S&P 500, z šestiletého minima blízko 10 % na dnešní čtyřleté maximum nad 40 %. Změna tohoto rozsahu způsobila zmíněný propad hybnosti, čímž potenciálně vyhnala akcie, dluhopisy, a komodity na úrovně, které nemusí být nutně podloženy fundamenty a které se nakonec po usazení prachu znovu obnoví.

V oblasti komodit jsme v současné době svědky toho, že komodity závislé na růstu, od energií po průmyslové kovy, trpí poklesem v souvislosti s výhled slabším hospodářským růstem, a to nejen v Číně, ale stále více také v USA, kde v současné době roste riziko recese. K tomu se přidal zmíněný nárůst volatility a obchodníci s pákovým efektem byli nuceni plošně snížit expozici, a proto se současný výkyv na akcie přenesl i na komodity.

Ropa Brent se propadla a otestovala klíčovou podporu v oblasti USD 75 - Zdroj: Saxo

Futures na ropu a zemní plyn v USA v současné době vedou v propadu díky obavám o poptávku, které působí proti napětí na Blízkém východě, kde obchodníci sledují potenciální odvetný strike útok Íránu na Izrael. Propad ropy Brent do poloviny 70. let však může přimět OPEC+, aby upustil od plánovaného říjnového zvýšení produkce, což je krok, který může být v této fázi potřebný ke stabilizaci cen. Geopolitické riziko premium se prozatím promítá především do cen plynu v EU, které minulý týden vzrostly o 13 % v souvislosti s obavami o dodávky a silnou letní poptávkou po LNG v Asii. Měď, která je rovněž pod tlakem, se zatím dokázala udržet nad klíčovou podporou poté, co čínský index PMI ve službách Caixin překonal odhady a pomohl tak zmírnit obavy o čínskou ekonomiku výhled.

Zlato a v menší míře i stříbro zůstávají v současných otřesech oblíbenými kovy, ale vzhledem k současné koncentraci expozice fondů využívajících pákový efekt není zlato imunní vůči prodejům ze strany fondů, které snižují své celkové pozice v souvislosti se zmíněným nárůstem CVaR. Nejnovější zpráva o závazcích obchodníků, která se týká pozic držených pákovými fondy na klíčových trzích s futures v týdnu do 30. července, tuto koncentraci zdůraznila: nominální čistá dlouhá expozice ve zlatě činila $46 miliard, na druhém místě byla ropa (WTI a Brent) s $22 miliardami a na třetím místě káva (Robusta a Arabica) s $6 miliardami.

Zachováváme si celkově pozitivní pohled na zlato jako diverzifikátor zajištění proti turbulencím jinde. S rostoucí šancí na téměř bezprostřední snížení sazeb bychom mohli být svědky návratu investorů citlivých na úrokové sazby do zlata prostřednictvím ETF, kteří byli čistými prodejci od roku 2022, kdy FOMC zahájil své agresivní tažení za zvýšení sazeb. Kromě toho jsme v této nedávné aktualizaci   zmínili několik dalších faktorů, které v současné době podporují investici do drahých kovů.

Zlato pokračuje obchod v blízkosti rekordních hodnot navzdory současné a rozsáhlé fázi snižování zadluženosti - Zdroj: Saxo

Nedávné články o komoditách:

2. 8. 2024: V červenci došlo k rozsáhlému poklesu komodit, výjimkou bylo zlato.
31. července 2024: Měsíční propad ropy zastavily nové obavy ze Středního východu.

30. července 2024: Rekordní poptávka vysvětluje současnou odolnost zlata.
29. července 2024: COT: Výprodej energií a kovů snižuje dlouhou pozici fondu zajištění na čtyřměsíční minimum
4. července 2024: Pomalé ekonomické ukazatele v USA zvyšují poptávku po zlatě a stříbře.
4. července 2024: 
Podcast Special: čtvrtletní výhled - Sandcastle Economics
2. července 2024: 
čtvrtletní výhled - Energie a obiloviny v centru pozornosti, kovy v pauze
1. července 2024: 
COT: Dlouhé pozice na ropě se před 3. čtvrtletím zvyšují, zatímco prodej obilovin zrychluje
28. června 2024: 
Kovy a zemní plyn hnaly komoditní sektor ke čtvrtletnímu zisku
26. června 2024:
 Ropa hledá podporu v sezónně silné poptávce
24. června 2024: 
Odolnost mědi navzdory slabé Číně
18. června 2024: 
Drahé kovy procházejí delším obdobím konsolidace.
17. června 2024: 
COT: Dlouhé pozice dolaru skokově rostou; fondy začínají obnovovat dlouhé pozice ropy
14. června 2024: 
Komoditní týdeník: Zisky energetického sektoru vyvažují konsolidaci kovů
13. června 2024: 
Ceny ropy jsou stabilní při rozdílných prognózách poptávky OPEC a IEA.
10. června 2024: 
COT: Dlouhá pozice ropy Brent se snížila na desetileté minimum; kovy jsou vystaveny propadu na konci týdne.
3. června 2024: 
COT: Před zasedáním OPEC+ se přidala délka ropy; zlato a měď zaznamenaly ziskyg

Vyloučení odpovědnosti

Jednotlivé subjekty skupiny Saxo Bank poskytují pouze služby k provádění pokynů a přístup k analýze, které umožňují uživateli prohlížet nebo používat obsah, který je k dispozici na webu nebo přes web. Tento obsah není určen pro tyto výhradní služby k provádění pokynů ani je nemění a nerozšiřuje. Tento přístup a použití jsou vždy předmětem (i) podmínek používání; (ii) úplného vyloučení odpovědnosti; (iii) upozornění na rizika; (iv) jednacího řádu a (v) oznámení týkajících se webu Saxo News & Research a/nebo jeho příslušného obsahu a také podmínek (pokud jsou relevantní), kterými se řídí používání hypertextových odkazů na webových stránkách člena skupiny Saxo Bank, podle kterého se získává přístup k webu Saxo News & Research. Takový obsah se proto poskytuje pouze jako informace. Zejména není úmyslem, aby vám jakýkoli subjekt skupiny Saxo Bank poskytl jakoukoli radu nebo abyste se na cokoli spoléhali jako na poskytnutou nebo potvrzenou radu; stejně tak nelze cokoli vykládat jako vyžádání nebo pobídku k vytvoření předplatného nebo prodeji či koupi jakéhokoli finančního nástroje. Veškeré obchodování nebo investice musí být na základě vašeho vlastního informovaného rozhodnutí bez vyzvání. Jako takový nenese žádný subjekt skupiny Saxo Bank odpovědnost za jakékoli ztráty, které vám mohly vzniknout v důsledku jakéhokoli investičního rozhodnutí provedeného na základě informací, které jsou k dispozici na webu Saxo News & Research nebo v důsledku používání webu Saxo News & Research. Zadané pokyny a uskutečněné obchody se pokládají za zamýšlené nebo uskutečněné na účet zákazníka s entitou skupiny Saxo Bank působící v jurisdikci, v níž sídlí zákazník, nebo s níž zákazník otevřel a udržuje svůj obchodní účet. Saxo News & Research neobsahuje (a neměl by být vykládán jako obsahující) finanční, investiční, daňové nebo obchodní poradenství nebo poradenství jakéhokoliv druhu nabízeného, doporučeného nebo potvrzeného skupinou Saxo Bank a nemělo by být interpretováno jako záznam našich obchodních cen nebo jako nabídka, pobídka nebo vyžádání předplatného, prodeje nebo koupě v jakémkoli finančním nástroji. Pokud je jakýkoli obsah chápán jako investiční výzkum, je třeba vzít v potaz a přijmout skutečnost, že obsah nebyl určen a nebyl připraven v souladu s právními požadavky určenými na podporu nezávislosti investičního výzkumu a jako takový, se považuje za marketingovou zprávu podle příslušných zákonů.

Přečtěte si prosím naše prohlášení o vyloučení odpovědnosti:
Oznámení o investičních průzkumech, které nejsou nezávislé (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Odmítnutí odpovědnosti (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank A/S, organizační složka
Na Poříčí 3a
Prague 1, 110 00
Česká republika

Kontaktujte Saxo Bank

Vyberte region

Česká republika
Česká republika

Seznamte se s riziky
Obchodování je vždy spojeno s rizikem. Více informací. Abychom vám pomohli pochopit související rizika, sestavili jsme pro vás sérii dokumentů s klíčovými informacemi (KID), které zdůrazňují rizika a výhody související s jednotlivými produkty. Další dokumenty s klíčovými informacemi jsou k dispozici na naší obchodní platformě. Více informací

Tato webová stránka je přístupná kdekoliv na světě, nicméně informace uvedené na stránkách se vztahují k Saxo Bank A/S a nejsou specifické pro konkrétní entitu Saxo Bank Group. Všichni klienti budou přímo v kontaktu se Saxo Bank A/S a všechny klientské smlouvy budou uzavřeny se Saxo Bank A/S, a proto se budou řídit dánským právem.

Apple a logo Apple jsou ochranné známky společnosti Apple Inc, registrované v USA a dalších zemích a oblastech. App Store je označení služby společnosti Apple Inc. Google Play a logo Google Play jsou ochranné známky společnosti Google LLC.