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Pourquoi les stratégies d'options font partie de la boîte à outils de tout investisseur.
Koen Hoorelbeke
Investment and Options Strategist
Pourquoi les stratégies d'options font partie de la boîte à outils de tout investisseur.
Dans le monde de l'investissement, le terme de diversification est souvent utilisé. Il s'agit de répartir ses investissements entre différentes classes d'actifs afin de réduire le risque. Mais la diversification ne consiste pas seulement à investir dans différents types d'actions ou d'obligations, mais aussi à utiliser différents instruments financiers. L'un de ces instruments, que tout investisseur devrait envisager, ce sont les options. Certains les appellent les couteaux suisses du monde financier, et ce n'est pas sans raison.
Les options sont des contrats qui donnent à leur détenteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de vendre un actif sous-jacent à un prix déterminé, à une date donnée ou avant. Elles peuvent être utilisées de différentes manières pour améliorer un portefeuille d'investissement. Vous trouverez ci-dessous une liste de cinq cas d'utilisation courants qui illustrent ce point. Pour chaque cas d'utilisation, j'ai inclus un exemple pratique.
1. Générer des revenus : L'une des utilisations les plus courantes des options dans un portefeuille d'investissement est la génération de revenus. En vendant des options, les investisseurs peuvent percevoir une prime en échange de leur obligation d'acheter ou de vendre l'actif sous-jacent. Cette stratégie, connue sous le nom de vente d'options d'achat couvertes et/ou de vente d'options de vente garanties par des liquidités, peut fournir un flux de revenus régulier en plus des dividendes ou des intérêts que le portefeuille peut générer.
2. Couverture : Les options peuvent également être utilisées pour protéger un portefeuille contre les risques de baisse. En achetant des options de vente, les investisseurs peuvent couvrir leur portefeuille contre une éventuelle baisse du marché. Cela agit comme une police d'assurance et limite les pertes potentielles dues à une baisse du marché.
3. Effet de levier : les options permettent aux investisseurs de contrôler une grande partie d'un actif sous-jacent avec un investissement relativement faible. Cet effet de levier peut accroître les rendements, mais aussi le risque.
4. Flexibilité : les options offrent la flexibilité nécessaire pour tirer parti des différentes conditions du marché. Que vous soyez haussier, baissier ou neutre à l'égard du marché ou d'une action spécifique, il existe une stratégie d'options qui peut vous convenir.
5. Rentabilité : les options peuvent être moins chères que l'achat de l'actif sous-jacent. Par exemple, l'achat d'une option d'achat nécessite moins de capital que l'achat d'actions du titre sous-jacent.
En résumé, les options sont un outil polyvalent qui peut enrichir le portefeuille d'un investisseur. Elles permettent de générer des revenus, de réduire les risques et d'accroître la flexibilité. Toutefois, comme toutes les stratégies d'investissement, les options comportent leurs propres risques et doivent être utilisées à bon escient. Il est important pour les investisseurs de comprendre le fonctionnement des options et de les utiliser dans le cadre d'un portefeuille équilibré et diversifié.
Expliquons chaque cas d'utilisation à l'aide d'un exemple :
1. Générer des revenus
Imaginez que vous possédiez 1000 actions de The Coca-Cola Company (KO:xnys), qui se négocient actuellement à environ 60 dollars par action. Vous appréciez les perspectives à long terme de Coca-Cola et prévoyez de conserver vos actions pendant plusieurs années. Toutefois, vous aimeriez tirer un revenu supplémentaire de votre investissement.
Pour ce faire, vous pourriez vendre une option d'achat couverte sur vos actions. Après avoir effectué quelques recherches, vous décidez de vendre une option d'achat dont le prix d'exercice est de 62,5 dollars et qui expire dans 45 jours. Pour la vente de cette option, vous recevrez une prime de 0,40 USD, soit 400 USD au total (étant donné qu'un contrat d'option représente 100 actions et que vous possédez 1 000 actions, soit 10 contrats).
Deux résultats sont possibles à l'échéance de l'option :
- Si le cours de l'action Coca-Cola reste inférieur à 62,5 USD (le prix d'exercice que nous avons choisi), l'option expirera sans valeur. Vous conservez la prime de 400 $ comme revenu et possédez toujours les 1 000 actions Coca-Cola. Vous pouvez maintenant choisir de vendre une autre option d'achat pour générer un revenu supplémentaire. Cela se traduirait par un bénéfice de 0,6 % de rendement du capital (prime de 400 $/valeur de 60000 actions * 100). Si vous faites cela 8 fois par an, vous obtiendrez +5 % (8 * 0,666 %) de revenus supplémentaires sur votre investissement au cours d'une année. (Dans cet exemple, il reste 45 jours avant l'échéance, d'où la fréquence de 8, mais vous pouvez également choisir d'effectuer cette opération chaque semaine ou chaque mois).
- Si le cours de l'action Coca-Cola dépasse 62,5 dollars, l'option est susceptible d'être exercée. Vous devrez vendre vos 1 000 actions Coca-Cola à 62,5 $ chacune. Toutefois, vous conserverez la prime de 400 dollars. Dans ce cas, votre revenu total provenant de la transaction est la prime plus la plus-value de 2,5 $ par action, soit un total de 2900 $ (400 + 2,5*1000).
Dans les deux cas, vous tirez un revenu de la prime perçue lorsque vous vendez l'option. Cette stratégie peut être répétée chaque semaine, chaque mois ou chaque trimestre et permet d'obtenir un flux régulier de revenus en plus des dividendes éventuellement versés par l'action.
N'oubliez pas que si la vente d'options d'achat couvertes peut générer un revenu, elle limite également la hausse potentielle de l'action. Si le cours de l'action Coca-Cola devait augmenter de manière significative, vous ne pourriez pas bénéficier de gains supérieurs au prix d'exercice de 62,5 dollars. Comme toujours, il est important pour les investisseurs de comprendre les compromis impliqués dans toute stratégie d'investissement.
2. Couverture
Supposons que vous possédiez 100 actions de Tesla Inc. (TSLA), qui se négocient actuellement à un peu moins de 280 dollars par action. Vous avez réalisé un bon profit sur ces actions, car vous les avez achetées à l'origine au prix de 200 dollars (ce n'est qu'un exemple). Toutefois, vous vous inquiétez d'une éventuelle baisse du marché dans les mois à venir et vous souhaitez protéger vos bénéfices.
Pour vous protéger contre une éventuelle baisse du cours de l'action TSLA, vous pouvez acheter une option de vente. Supposons que vous décidiez d'acheter une option de vente avec un prix d'exercice de 260 $ qui expire le 20 octobre 2023. Cette option de vente vous donne le droit de vendre vos actions TSLA au prix de 260 $ chacune, quelle que soit la baisse du cours de l'action. Le coût (prime) de cette option de vente est de 20,85 dollars par action, soit 2 085 dollars au total.
Deux résultats sont possibles à l'échéance de l'option :
- Si le cours de l'action TSLA reste supérieur à 260 dollars, l'option de vente expirera sans valeur. Vous perdrez la prime de 2 085 $ payée pour l'option de vente, mais vos actions TSLA vaudront toujours plus que le prix d'exercice de l'option de vente. La prime peut être considérée comme le coût d'une assurance contre une baisse du cours de l'action.
- Si le cours de l'action TSLA tombe en dessous de 260 dollars, l'option de vente entre en jeu. Vous pouvez exercer votre droit de vendre les actions à 260 dollars chacune, quel que soit le cours actuel du marché. Vous limitez ainsi votre perte sur les actions et protégez votre investissement.
Dans les deux cas, l'option de vente constitue une forme d'assurance, vous protégeant contre une baisse importante du cours de l'action. C'est l'essence même de la couverture par les options.
Dans l'exemple ci-dessus, nous utilisons une simple option PUT pour illustrer le principe de l'exécution d'une couverture avec des options. Il existe des méthodes plus efficaces pour réaliser cette opération avec des options. Consultez la section Protecting a long stock market position from turbulence pour obtenir une explication détaillée et un exemple de stratégie d'options plus sophistiquée et plus rentable.
3. L'effet de levier
Supposons que vous soyez optimiste sur MongoDB Inc. (MDB), dont l'action se négocie actuellement à 410 dollars. Vous pensez que l'action va augmenter dans les mois à venir, mais l'achat de 100 actions vous coûterait 41 000 dollars, ce qui représente un investissement important.
Au lieu d'acheter les actions, vous pouvez augmenter votre investissement en achetant une option d'achat. Supposons que vous décidiez d'acheter une option d'achat avec un prix d'exercice de 360 $ qui expire le 17 novembre 2023. Cette option d'achat vous donne le droit d'acheter des actions de MDB au prix de 360 $ chacune, quelle que soit la hausse du cours de l'action. Le coût (prime) de cette option d'achat est de 85,45 $ par action, soit 8 545 $ au total.
Deux résultats sont possibles à l'échéance de l'option :
- Si le cours de l'action MDB reste inférieur à 360 dollars, l'option d'achat expire sans valeur. Vous perdrez la prime de 8 545 $ que vous avez payée pour l'option d'achat. Il s'agit de votre perte maximale possible, qui est nettement inférieure aux 41 000 $ que vous auriez risqués si vous aviez acheté les actions directement.
- Si le cours de l'action MDB dépasse 360 dollars, l'option d'achat entre en jeu. Vous pouvez exercer votre droit d'acheter les actions à 360 $ chacune, quel que soit le cours actuel du marché. Par exemple, si le cours de l'action MDB atteint 480 $, votre gain sera de 120 $ par action moins la prime de 85,45 $, soit 3 455 $ au total. Il s'agit d'un rendement de 40,4 % sur votre investissement, nettement supérieur au rendement de 17 % que vous auriez obtenu en achetant les actions directement.
Dans les deux cas, l'option d'achat exerce un effet de levier, ce qui vous permet d'obtenir un rendement plus élevé pour un investissement moins important. C'est le pouvoir de l'effet de levier des options.
N'oubliez pas que si l'achat d'options d'achat offre un effet de levier et un rendement potentiellement plus élevé, il comporte également un risque plus important : si le prix de l'action ne dépasse pas le prix d'exercice, la totalité de la prime est perdue. Comme toujours, il est important de comprendre les compromis de chaque stratégie d'investissement.
4. La flexibilité
Prenons l'exemple d'Activision Blizzard Inc. (ATVI), dont l'action se négocie actuellement à 83 dollars. La société fait l'objet d'une acquisition potentielle par Microsoft, mais l'issue est incertaine en raison de problèmes réglementaires. Cette incertitude pourrait entraîner une variation importante du cours de l'action, dans un sens ou dans l'autre.
Dans cette situation, vous pouvez utiliser une stratégie Long Straddle, qui consiste à acheter une option d'achat et une option de vente ayant le même prix d'exercice et la même date d'expiration. Cette stratégie est payante si le cours de l'action évolue fortement dans un sens ou dans l'autre.
Supposons que vous décidiez d'acheter une option d'achat et une option de vente avec un prix d'exercice de 82,5 $ qui expirent le 17 novembre 2023. L'option d'achat coûte 6,88 $ par action et l'option de vente coûte 4,73 $ par action, soit un coût total de 11,61 $ par action, ou 1 161 $ au total.
Deux cas de figure se présentent à l'échéance des options :
- Si le cours de l'action ATVI reste proche de 82,5 $, les deux options expireront sans valeur et vous perdrez la prime de 1 161 $ que vous avez payée pour les options. Il s'agit de votre perte maximale possible.
- Si le cours de l'action ATVI évolue fortement dans l'une ou l'autre direction, l'une des options entrera en jeu. Par exemple, si le cours de l'action ATVI tombe à 62,5 $ à la suite de l'échec de l'offre publique d'achat, le profit réalisé sur l'option de vente correspond à la différence entre le prix d'exercice et le cours de l'action, moins la prime totale.
Dans ce cas, le bénéfice serait de (82,5 $ - 62,5 $) * 100 - 1 161 $ = 839 $. Cela représente un rendement d'environ 72 % sur votre investissement initial de 1 161 $.
Le long straddle offre de la flexibilité, vous permettant de profiter d'un mouvement important dans l'une ou l'autre direction. C'est le pouvoir de la flexibilité avec les options.
Gardez à l'esprit que si les positions longues à cheval offrent de la flexibilité et des rendements potentiellement plus élevés, elles comportent également un risque plus élevé. Si le cours de l'action n'évolue pas fortement dans un sens ou dans l'autre, la totalité de la prime est perdue. Comme toujours, il est important de comprendre les compromis de chaque stratégie d'investissement.
5. Rentabilité
Apple est une entreprise bien établie qui a de bons antécédents. Le 3 juillet 2023, les actions d'Apple se négocient à environ 192 dollars.
Supposons que vous pensiez que le prix de l'action Apple augmentera dans les mois à venir, mais que vous ne souhaitiez pas faire un gros investissement pour acheter l'action. Vous décidez plutôt d'acheter une option d'achat.
Vous trouvez une option d'achat pour Apple avec un prix d'exercice de 200 dollars, expirant le 17 novembre 2023. Le coût de cette option est de 7,70 dollars par action. Comme chaque contrat d'option représente 100 actions, le coût total de ce contrat d'option est de 770 dollars.
Envisageons maintenant deux scénarios :
- Le cours de l'action Apple atteint 230 dollars à la date d'échéance de l'option. Dans ce cas, vous pouvez exercer votre option pour acheter 100 actions d'Apple au prix d'exercice de 200 dollars, ce qui vous coûte 20 000 dollars. Vous pouvez ensuite vendre ces actions au prix du marché actuel de 230 dollars par action, ce qui vous donne 23 000 dollars. Après déduction des 770 dollars que vous avez payés pour l'option, votre bénéfice net est de 2 230 dollars.
- Le cours de l'action Apple tombe à 190 dollars à la date d'expiration de l'option. Dans ce cas, il serait absurde d'exercer votre option pour acheter des actions à 200 dollars chacune, alors que vous pouvez les acheter sur le marché libre à 190 dollars. Vous laissez donc l'option expirer sans valeur. Votre perte dans ce scénario se limite aux 770 dollars que vous avez payés pour l'option.
Dans les deux cas, le coût de l'option est nettement inférieur au coût d'achat de 100 actions Apple. Cela démontre clairement que les options peuvent être rentables dans le cadre de votre stratégie d'investissement.