為什麼期權策略應加入至每個交易者的工具箱
Koen Hoorelbeke
Options Strategist
為什麼期權策略應加入至每個交易者的工具箱
在投資領域，多元化是一個經常被拋出的術語。 這是關於將您的投資分散到各種資產類別以降低風險。 但多元化不僅僅是投資不同類型的股票或債券;這也是關於使用不同的金融工具。 每個投資者都應該考慮的一種工具是期權。 有人稱它們為瑞士金融軍刀，並非沒有道理。期權是賦予持有人在特定日期或之前以特定價格購買或出售相關資產的權利而非義務的合約。 它們可以以多種方式用於增強投資組合。 下面列出了 5 個常見的用例場景來說明這一點。 對於每個用例，我都包含一個實際示例。
1. 創收：投資組合中期權最常見的用途之一是創收。 通過出售期權，投資者可以賺取溢價收入，以換取他們購買或出售相關資產的義務。 這種策略被稱為賣出備兌看漲期權和/或出售現金擔保看跌期權，除了投資組合可能產生的任何股息或利息外，還可以提供穩定的收入流。
2. 對沖：期權也可用於保護投資組合免受下行風險的影響。 通過購買看跌期權，投資者可以對沖其投資組合，以應對市場的潛在下跌。 這可作為保險單，限制市場低迷的潛在損失。
3. 槓桿：期權允許投資者以相對較小的投資控制大量相關資產。 這種槓桿可以放大回報，儘管它也會增加風險。
4. 靈活性：期權提供了從各種市場條件中獲利的靈活性。 無論您是看漲、看跌還是對市場或特定股票持中立態度，都有適合您的期權策略。
5. 成本效益：期權可能比直接購買相關資產便宜。 例如，購買看漲期權比購買有關股票需要更少的資金。
總之，期權是一種多功能工具，可以增強投資者的投資組合。 它們為創收、降低風險和提高靈活性提供了機會。 然而，像所有投資策略一樣，它們也有其自身的一系列風險，應謹慎使用。 對於投資者來說，瞭解期權的運作方式並將其用作均衡和多元化投資組合的一部分非常重要。
讓我們通過看一個例子來詳細說明每個用例：
1. 創收
想像一下，您擁有 1000 股可口可樂公司（KO：xnys），該公司目前的交易價格約為每股$60。 您喜歡可口可樂的長期前景，並計劃持有該股票數年。 但是，您希望從投資中產生一些額外收入。
為此，您可以為您的股票寫一份備兌看漲期權。 在做一些研究後，您決定出售執行價格為 $62.5 的看漲期權，該期權將在 45 天內到期。 對於出售此期權，您將獲得 0.40 USD 的溢價，即總計 400 美元（因為一份期權合約代表 100 股，而您擁有 1000 股，相當於 10 份合約）。
期權到期時有兩種可能的結果：
- 如果可口可樂的股價保持在$62.5（我們選擇的執行價格）以下，期權將毫無價值地到期。 你保留$400 溢價作為收入，仍然擁有可口可樂的 1000 股。 您現在可以選擇出售另一個看漲期權以產生更多收入。 這將帶來 0.6%的資本回報率（400 溢價/ 60000 股價值* 100）。 如果您每年這樣做 8 次，您將在一年內為您的投資產生 +5%（8 * 0.666%）的額外收入。 （在此示例中，距離到期還有 45 天，因此頻率為 8，但您實際上可以選擇每周或每月進行一次）。
- 如果可口可樂的股價升至$62.5 以上，該期權可能會被行使。 您將不得不以每股$62.5 的價格出售您的 1000 股可口可樂。 但是，您仍然保留$400 溢價。 在這種情況下，您的交易總收入是溢價加上股票每股升值 $2.5，總計 $2900（400 + 2.5*1000）。
在這兩種情況下，您都會從出售期權中獲得的溢價中獲得收入。 這種策略可以每周、每月或每季度重複一次，除了股票可能支付的任何股息外，還提供穩定的收入來源。
請注意，雖然出售備兌看漲期權可以產生收入，但它也限制了股票的潛在上漲空間。 如果可口可樂的股價大幅上漲，您將錯過高於$62.5 執行價格的任何收益。 與往常一樣，投資者瞭解任何投資策略所涉及的權衡是很重要的。
期權到期時有兩種可能的結果：
- 如果可口可樂的股價保持在$62.5（我們選擇的執行價格）以下，期權將毫無價值地到期。 你保留$400 溢價作為收入，仍然擁有可口可樂的 1000 股。 您現在可以選擇出售另一個看漲期權以產生更多收入。 這將帶來 0.6%的資本回報率（400 溢價/ 60000 股價值* 100）。 如果您每年這樣做 8 次，您將在一年內為您的投資產生 +5%（8 * 0.666%）的額外收入。 （在此示例中，距離到期還有 45 天，因此頻率為 8，但您實際上可以選擇每周或每月進行一次）。
- 如果可口可樂的股價升至$62.5 以上，該期權可能會被行使。 您將不得不以每股$62.5 的價格出售您的 1000 股可口可樂。 但是，您仍然保留$400 溢價。 在這種情況下，您的交易總收入是溢價加上股票每股升值 $2.5，總計 $2900（400 + 2.5*1000）。
在這兩種情況下，您都會從出售期權中獲得的溢價中獲得收入。 這種策略可以每周、每月或每季度重複一次，除了股票可能支付的任何股息外，還提供穩定的收入來源。
請注意，雖然出售備兌看漲期權可以產生收入，但它也限制了股票的潛在上漲空間。 如果可口可樂的股價大幅上漲，您將錯過高於$62.5 執行價格的任何收益。 與往常一樣，投資者瞭解任何投資策略所涉及的權衡是很重要的。
2. 對沖
考慮到您擁有特斯拉公司（TSLA）的 100 股股票，該公司目前的交易價格略低於每股$280。 您已經從股票上獲得了豐厚的利潤，因為您最初以$200 的價格購買了股票（僅舉一個例子）。 但是，您擔心未來幾個月市場可能出現下滑，並希望保護您的收益。 為了對沖/防範 TSLA 股價的潛在下跌，您可以購買看跌期權。 假設您決定購買執行價格為 $260 的看跌期權，該期權將於 2023 年 10 月 20 日到期。此看跌期權使您有權以每股 $260 的價格出售您的 TSLA 股票，無論股價可能下跌多低。 此看跌期權的成本（溢價）為每股 $20.85，或總計 $2,085。
期權到期時有兩種可能的結果：
- 如果 TSLA 的股價保持在$260 以上，看跌期權將毫無價值地到期。 您失去了為看跌期權支付的$2,085 溢價，但您的 TSLA 股票的價值仍然高於看跌期權的執行價格。 保費可以被視為價格下跌的保險費用。
- 如果 TSLA 的股價跌破$260，看跌期權將發揮作用。 您可以行使您以每股 $260 的價格出售股票的權利，無論當前的市場價格如何。 這限制了您的股票損失，並有助於保護您的投資。
在這兩種情況下，看跌期權都是一種保險形式，可以保護您免受股價大幅下跌的影響。 這就是期權對沖的本質。
在上面的例子中，我們使用一個簡單的看跌期權來說明使用期權執行對沖的原理。使用期權有更有效的方法可以做到這一點，請瀏覽「保護長倉股票免受市場動盪的影響」，以獲取如何使用更先進和更具成本效益的期權策略來做到這一點的全面說明和示例。
期權到期時有兩種可能的結果：
- 如果 TSLA 的股價保持在$260 以上，看跌期權將毫無價值地到期。 您失去了為看跌期權支付的$2,085 溢價，但您的 TSLA 股票的價值仍然高於看跌期權的執行價格。 保費可以被視為價格下跌的保險費用。
- 如果 TSLA 的股價跌破$260，看跌期權將發揮作用。 您可以行使您以每股 $260 的價格出售股票的權利，無論當前的市場價格如何。 這限制了您的股票損失，並有助於保護您的投資。
在這兩種情況下，看跌期權都是一種保險形式，可以保護您免受股價大幅下跌的影響。 這就是期權對沖的本質。
在上面的例子中，我們使用一個簡單的看跌期權來說明使用期權執行對沖的原理。使用期權有更有效的方法可以做到這一點，請瀏覽「保護長倉股票免受市場動盪的影響」，以獲取如何使用更先進和更具成本效益的期權策略來做到這一點的全面說明和示例。
3. 槓桿作用
想像一下，你看好 MongoDB Inc.（MDB），該公司目前的交易價格為每股$410。 你相信股票會在未來幾個月內上漲，但購買 100 股將花費你$41,000 - 一項重大投資。 您可以使用看漲期權來利用您的投資，而不是購買股票。 假設您決定購買執行價格為 $360 的看漲期權，該期權將於 2023 年 11 月 17 日到期。此看漲期權賦予您以每股 $360 的價格購買 MDB 股票的權利，無論股價可能上漲多高。 此看漲期權的成本（溢價）為每股 $85.45，或總計 $8,545。
期權到期時有兩種可能的結果：
- 如果 MDB 的股價保持在$360 以下，看漲期權將毫無價值地到期。 您將失去為看漲期權支付的$8,545 溢價。 這是您可能的最大損失，遠低於您直接購買股票時的風險$41,000。
- 如果 MDB 的股價上漲到$360 以上，看漲期權將發揮作用。 您可以行使您以$360 的價格購買股票是正確的，無論當前的市場價格如何。 例如，如果 MDB 的股價上漲到$480，您的利潤將是每股$120 減去$85.45 溢價或$3,455 總額。 這是您 40.4%的投資回報率，遠高於您直接購買股票所獲得的 17%的回報率。
在這兩種情況下，看漲期權都提供槓桿，讓您有可能以較小的投資獲得更高的回報。 這就是期權槓桿的力量。
請注意，雖然購買看漲期權可以提供槓桿和潛在的更高回報，但它也涉及更高的風險。 如果股票價格沒有超過行使價，則全部溢價將損失。 與往常一樣，瞭解任何投資策略所涉及的權衡對您來說很重要。
期權到期時有兩種可能的結果：
- 如果 MDB 的股價保持在$360 以下，看漲期權將毫無價值地到期。 您將失去為看漲期權支付的$8,545 溢價。 這是您可能的最大損失，遠低於您直接購買股票時的風險$41,000。
- 如果 MDB 的股價上漲到$360 以上，看漲期權將發揮作用。 您可以行使您以$360 的價格購買股票是正確的，無論當前的市場價格如何。 例如，如果 MDB 的股價上漲到$480，您的利潤將是每股$120 減去$85.45 溢價或$3,455 總額。 這是您 40.4%的投資回報率，遠高於您直接購買股票所獲得的 17%的回報率。
在這兩種情況下，看漲期權都提供槓桿，讓您有可能以較小的投資獲得更高的回報。 這就是期權槓桿的力量。
請注意，雖然購買看漲期權可以提供槓桿和潛在的更高回報，但它也涉及更高的風險。 如果股票價格沒有超過行使價，則全部溢價將損失。 與往常一樣，瞭解任何投資策略所涉及的權衡對您來說很重要。
4. 靈活性
讓我們考慮一下動視暴雪公司（ATVI），該公司目前的交易價格為每股$83。 該公司正處於 Microsoft 的潛在收購之中，但由於監管問題，結果不確定。 這種不確定性可能導致價格向任一方向大幅波動。 在這種情況下，您可以使用多頭跨式策略，該策略涉及購買具有相同執行價格和到期日的看漲期權和看跌期權。 如果股票在任一方向上大幅波動，這種策略就會獲利。
假設您決定購買執行價格為 $82.5 的看漲期權和看跌期權，該期權將於 2023 年 11 月 17 日到期。看漲期權每股成本 $6.88，看跌期權每股成本 $4.73，總成本為 $11.61 每股，或 $1,161 總成本。
期權到期時有兩種可能的結果：
- 如果 ATVI 的股價接近$82.5，兩個期權都將毫無價值地到期，您將失去為期權支付的$1,161 溢價。 這是您可能的最大損失。
- 如果ATVI的股價向任一方向大幅波動，其中一個期權就會發揮作用。 例如，如果 ATVI 的股價因收購失敗而跌至$62.5，您從看跌期權中獲得的利潤將是執行價格和股票價格之間的差額，減去總溢價。
在這種情況下，利潤為（$82.5 - $62.5）* 100 - $1,161 = $839。 這意味著您的初始投資$1,161 的回報率約為 72%。
長跨式提供了靈活性，使您可以從任一方向的大動作中獲利。 這就是期權靈活性的力量。
請注意，雖然長跨式可以提供靈活性和潛在的更高回報，但它們也涉及更高的風險。 如果股價在任何一個方向上都沒有大動作，那麼整個溢價就會損失。 與往常一樣，瞭解任何投資策略所涉及的權衡對您來說很重要。
假設您決定購買執行價格為 $82.5 的看漲期權和看跌期權，該期權將於 2023 年 11 月 17 日到期。看漲期權每股成本 $6.88，看跌期權每股成本 $4.73，總成本為 $11.61 每股，或 $1,161 總成本。
期權到期時有兩種可能的結果：
- 如果 ATVI 的股價接近$82.5，兩個期權都將毫無價值地到期，您將失去為期權支付的$1,161 溢價。 這是您可能的最大損失。
- 如果ATVI的股價向任一方向大幅波動，其中一個期權就會發揮作用。 例如，如果 ATVI 的股價因收購失敗而跌至$62.5，您從看跌期權中獲得的利潤將是執行價格和股票價格之間的差額，減去總溢價。
在這種情況下，利潤為（$82.5 - $62.5）* 100 - $1,161 = $839。 這意味著您的初始投資$1,161 的回報率約為 72%。
長跨式提供了靈活性，使您可以從任一方向的大動作中獲利。 這就是期權靈活性的力量。
請注意，雖然長跨式可以提供靈活性和潛在的更高回報，但它們也涉及更高的風險。 如果股價在任何一個方向上都沒有大動作，那麼整個溢價就會損失。 與往常一樣，瞭解任何投資策略所涉及的權衡對您來說很重要。
5. 成本效益
蘋果是一家歷史悠久的公司，擁有良好的業績記錄。 截至 2023 年 7 月 3 日，蘋果股價約為 $192。 假設你認為蘋果的股價會在未來幾個月內上漲，但你不想投入大量資金直接購買股票。 相反，您決定購買看漲期權。
您可以找到 Apple 的看漲期權，執行價格為 $200，將於 2023 年 11 月 17 日到期。此選項的成本為每股 $7.70。 由於每份期權合約代表 100 股，因此該期權合約的總成本為$770。
現在，讓我們考慮兩種情況：
- 蘋果的股價在期權到期日上漲至$230。 在這種情況下，您可以行使期權，以 $200 執行價購買 100 股 Apple 股票，花費您 $20,000。 然後，您可以以每股 $230 的當前市場價格出售這些股票，賺取 $23,000。 減去您為期權支付的 $770 后，您的凈利潤將是 $2,230。
- 蘋果的股價在期權到期日降至$190。 在這種情況下，當您可以在公開市場上以 $190 的價格購買股票時，行使您的期權並以 $200 的價格購買股票是沒有意義的。 因此，您讓期權到期毫無價值。 在這種情況下，您的損失僅限於您為期權支付的$770。
在這兩種情況下，期權的成本都遠低於直接購買 100 股蘋果股票的成本。 這清楚地展示了期權如何在您的投資策略中提供成本效益。
您可以找到 Apple 的看漲期權，執行價格為 $200，將於 2023 年 11 月 17 日到期。此選項的成本為每股 $7.70。 由於每份期權合約代表 100 股，因此該期權合約的總成本為$770。
現在，讓我們考慮兩種情況：
- 蘋果的股價在期權到期日上漲至$230。 在這種情況下，您可以行使期權，以 $200 執行價購買 100 股 Apple 股票，花費您 $20,000。 然後，您可以以每股 $230 的當前市場價格出售這些股票，賺取 $23,000。 減去您為期權支付的 $770 后，您的凈利潤將是 $2,230。
- 蘋果的股價在期權到期日降至$190。 在這種情況下，當您可以在公開市場上以 $190 的價格購買股票時，行使您的期權並以 $200 的價格購買股票是沒有意義的。 因此，您讓期權到期毫無價值。 在這種情況下，您的損失僅限於您為期權支付的$770。
在這兩種情況下，期權的成本都遠低於直接購買 100 股蘋果股票的成本。 這清楚地展示了期權如何在您的投資策略中提供成本效益。