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Le lien entre les élections américaines et les performances des marchés
US Election
Peter Garnry
Responsable Stratégie Investissement
À l'approche des élections américaines de novembre, nous avons voulu examiner la relation entre les élections présidentielles et les marchés boursiers. Les marchés influencent-ils les élections, le président influence-t-il les marchés, ou ces deux choses sont-elles totalement indépendantes ? La réponse se situe quelque part entre les deux.
Pour cet article, nous avons examiné les 13 élections présidentielles qui ont eu lieu depuis 1972. Cette période fait suite à la rupture du système dit de Bretton Woods en 1971, qui a entraîné le découplage du dollar américain par rapport à l'or, ce qui a fondamentalement modifié la dynamique du marché. Treize élections n'étant pas suffisantes pour établir une signification statistique, toute conclusion doit être prise avec un grain de sel. En outre, il est légitime de se demander dans quelle mesure les années aberrantes telles que 1980, 1996 et 2008 déforment ou gonflent les résultats, ce qui incite à considérer ces conclusions au mieux comme suggestives. Sur ces 13 élections, 7 ont été remportées par des républicains et 6 par des démocrates. Cinq élections ont été remportées par le président sortant, sept ont entraîné un changement de parti au pouvoir, tandis qu'une élection a vu l'arrivée d'un nouveau président issu du parti au pouvoir.
L'année électorale a-t-elle un impact sur les performances du marché ?
La première question à laquelle nous avons cherché à répondre était de savoir si les marchés se comportent différemment les années d'élections par rapport aux autres années. On peut raisonnablement penser que le président sortant fera de son mieux pour soutenir l'économie afin de faire bonne figure.
À première vue, cette hypothèse se vérifie, puisque le rendement moyen du S&P 500 (hors réinvestissement des dividendes) pendant les années électorales est de 8,7 % en moyenne, contre 7,7 % les autres années. Mais, comme toujours, le diable se cache dans les détails. En effet, en raison des concepts mathématiques, il n'est pas possible de prendre le rendement moyen des années électorales et de le comparer à celui des autres années. Pour corriger cela, nous avons regroupé ces 13 années de données de rendement et calculé le rendement composé combiné au cours de ces années électorales. Le rendement annualisé pour les années d'élection s'élève alors à 7,8 %, ce qui est très proche du rendement composé pour les années sans élection, ce qui signifie qu'il n'y a pas de différence significative.
Le marché boursier a-t-il un impact sur les résultats des élections ?
La question suivante était de savoir si les performances des actions et des titres pouvaient nous renseigner sur le vainqueur de l'élection. Après tout, le marché des actions est l'un des meilleurs baromètres dont nous disposons pour mesurer le sentiment économique et les perspectives de l'économie. Il résume l'opinion globale sur l'avenir et, par conséquent, un marché boursier en hausse le jour de l'élection indique une amélioration des perspectives, ce qui, en théorie, devrait être positif pour le parti qui contrôle la Maison Blanche. Nous avons examiné le rendement annuel de l'indice S&P 500 au cours des années électorales avec et sans changement de garde. Sur la base du graphique ci-dessus, on pourrait affirmer qu'un marché boursier américain vigoureux donne un coup de pouce au parti qui contrôle la Maison Blanche. Cependant, nous ne pouvons pas conclure qu'il existe un lien de causalité entre les performances du marché des actions et les vainqueurs des élections.
La bourse favorise-t-elle un parti au pouvoir ?
Enfin, nous voulions savoir si les marchés boursiers préféraient un président républicain ou démocrate. Pour ce faire, nous avons examiné les rendements du S&P 500 au cours de l'année suivant la date de l'élection. Il est intéressant de noter que nous observons des rendements significativement plus élevés un an après l'élection si un président démocrate a été élu. Toutefois, comme pour l'hypothèse générale de cet article, il est important de ne pas considérer ces résultats dans le vide, car ils sont dans une certaine mesure le résultat d'années aberrantes telles que 1976, 1996 et 2020.