美國大選與市場表現之間的聯繫
US Election
Peter Garnry
首席投資策略師
隨著 11 月美國大選臨近，總統大選和股票市場將如何相互影響。 市場會影響選舉嗎？總統會影響市場嗎？或者這兩件事完全不相關？ 答案介於兩者之間。
在本文中，我們研究了 1972 年以來的 13 次總統選舉。這一時期是在 1971 年所謂的布雷頓森林體系崩潰之後，這意味著美元與黃金脫鉤，因為這從根本上改變了市場動態。 13 次選舉不足以確定統計意義，因此任何結論都應謹慎對待。 此外，值得質疑的是，1980 年、1996 年和 2008 年等異常年份在多大程度上降低了或誇大了選舉結果，這進一步表明這些結論充其量只是暗示性的。在這 13 次選舉中，共和黨贏得了 7 次，民主黨贏得了 6 次。 其中，5次選舉由現任總統獲勝，7 次選舉意味著執政黨的更迭，1 次由現任執政黨的新總統獲勝。
大選年會影響市場表現嗎？
我們要回答的第一個問題是，選舉年的市場表現是否與其他年份不同。 人們有理由認為，現任總統將竭盡全力提振經濟。
從表面上看，這一假設確實成立，因為標準普爾 500 指數（不包括股息再投資）在選舉年的平均回報率為 8.7%，而在其他年份則為 7.7%。 不過，細節決定成敗。 因為受數學概念的限制，將選舉年的平均回報率與其他年份進行比較是不可行的。 為了糾正這種情況，我們將這 13 年的回報數據拼接在一起，計算出這些選舉年的綜合複合回報率。 選舉年的年化收益率為 7.8%，與非選舉年的複合收益率非常接近，這意味著兩者之間並無顯著差異。
股票市場會影響選舉結果嗎？
我們接下來要提出的問題是，股票表現是否可以說明誰將贏得選舉。 畢竟，股票市場是衡量經濟情緒和經濟前景的最佳晴雨錶之一。 股市表現總結了對未來的整體看法。因此，股市在選舉日前上漲，表明前景向好，理論上應對執掌白宮的政黨有利。 在此，我們研究了標準普爾 500 指數在有領導人更替與無領導人更替的選舉年的年度回報率。 根據上述圖表，可以初步推斷，強勁的美國股市為執掌白宮的政黨增添了助力。 然而，我們不能得出任何股市表現與選舉獲勝者之間存在因果關係的結論。
股票市場是否有利於執政黨？
我們想調查的最後一個問題是，股市是否更偏向共和黨或民主黨總統。 為此，我們研究了標準普爾 500 指數在選舉日後一年內的回報率。 有趣的是，我們觀察到，如果民主黨總統當選，選舉後一年的回報會顯著更高。 然而，就本文的總體前提而言，重要的是不要孤立地看待這一點，因為這些結果在一定程度上是 1976 年、1996 年和 2020 年這類異常年份的結果。